Что такое делистинг акций и как эта процедура проходит на бирже

  • Что такое делистинг акций и как эта процедура проходит на бирже

    Здравствуйте, друзья!

    Что такое делистинг акций и как эта процедура проходит на бирже

    В статье рассмотрим, что такое делистинг акций простыми словами, в чем причины и как проходит процедура. Разберем варианты действий инвестора.

    Понятие и примеры делистинга на российском фондовом рынке

    Делистинг – понятие, противоположное листингу, т. е. это исключение ценных бумаг из списка. Термин образовался от английского list, что в переводе означает “список”. Официальное определение дает Федеральный закон “О рынке ценных бумаг” № 39-ФЗ от 22.04.1996.

    Делистинг ценных бумаг – исключение их организатором торговли из списка ценных бумаг, допущенных к организованным торгам для заключения договоров купли-продажи, в том числе исключение из котировального списка.

    Пара пояснений:Что такое делистинг акций и как эта процедура проходит на бирже

    1. Организатор торгов – юридическое лицо, которое имеет лицензию биржи или торговой системы. Основными организаторами в России являются Московская и Санкт-Петербургская биржа. Их главная функция – организовать торговый процесс, привлечь профессиональных участников и обеспечить нормальное взаимодействие между ними.
    2. Котировальный список – это 1-й и 2-й уровень листинга на бирже. В них попадают ценные бумаги, которые прошли отбор по таким критериям, как кредитный рейтинг, количество акций в обращении, история эмитента, стоимость чистых активов, прибыльность деятельности и пр. В первый уровень входят самые надежные активы: ОФЗ, акции и облигации крупнейших эмитентов. Во второй попадают те, кто не вошел в первый из-за несоответствия критериям отбора.

    Делистинг – это не только полный уход предприятия с биржи и смена его статуса с публичной организации на частную, но и понижение уровня в списке. Например, перевод из первого или второго на третий уровень, который является некотировальным.

    Примеры ухода российских эмитентов с биржи:Что такое делистинг акций и как эта процедура проходит на бирже

    1. 2018 г. – Мегафон ушел с Лондонской биржи, теперь торгуется на Московской в третьем уровне списка (некотировальный уровень для высокорискованных активов);
    2. 2018 г. – АвтоВАЗ ушел с Мосбиржи по инициативе самого эмитента;
    3. 2020 г. – три ETF от управляющей компании FinEx – FXAU (Австралия), FXJP (Япония) и FXUK (Великобритания) – ликвидировались по инициативе эмитента;
    4. 2020 г. – ПАО “Плазмек” удален из третьего уровня списка по инициативе Мосбиржи.

    Виды и причины ухода компаний с фондовой биржи

    Причины делистинга тесно связаны с его видами.

    • По инициативе фондовой биржи

    Полный перечень оснований для исключения ценной бумаги из списка содержится в Правилах листинга Мосбиржи. Приведу лишь несколько:Что такое делистинг акций и как эта процедура проходит на бирже

    1. Прекращение деятельности эмитента в результате реорганизации или ликвидации.
    2. Признание организации банкротом.
    3. Несоответствие ценных бумаг требованиям законодательства или требованиям биржи. Требования к активам, которые хотят попасть в список допущенных к торгам, можно посмотреть на официальном сайте Мосбиржи.
    4. Неустранение нарушений, на которые ранее указывал организатор торгов.
    5. Нарушение сроков предоставления финансовой отчетности или предоставление недостоверной отчетности.
    6. Невыполнение финансовых обязательств перед биржей (услуги листинга стоят денег).

    Возможные причины:Что такое делистинг акций и как эта процедура проходит на бирже

    1. Реорганизация компании, например, слияние или разделение.
    2. Желание мажоритария выкупить активы у миноритариев и стать единственным владельцем предприятия.
    3. Невозможность оплачивать услуги листинга из-за плохого финансового состояния.
    4. Отказ владельца от публичного статуса своей компании в пользу частного. Это позволит не раскрывать финансовую информацию о деятельности и сосредоточить активы в руках ограниченного круга лиц.

    При принятии решения об удалении акций из списка биржа обращает внимание на следующие дополнительные моменты:

    1. финансовое состояние эмитента;
    2. репутация и благонадежность эмитента;
    3. интерес к ценной бумаге со стороны потенциальных инвесторов;
    4. обстоятельства (факты), которые дают основание полагать, что могут быть нарушены права и интересы инвесторов.

    Этапы исключения акций из списка

    Механизм исключения активов из списка допущенных к торгам включает следующие этапы:Что такое делистинг акций и как эта процедура проходит на бирже

    1. Эмитент подает в Департамент листинга на бирже заявление о делистинге и прикладывает решение об этом управляющего органа (Совета директоров).
    2. В течение 30 дней после приема заявление рассматривается и выносится решение.
    3. Биржа имеет право обратиться в Экспертный совет по листингу для получения рекомендаций. Если последний порекомендует не исключать, то в процедуре может быть отказано. И наоборот. Могут исключить активы из списка без объяснения причин по рекомендации Экспертного совета.
    4. После положительного решения об удалении акций назначается дата и объявляется оферта (предложение о выкупе).

    Выкуп ценных бумаг проводится в соответствии с Федеральным законом “Об акционерных обществах” (главы IX и XI). Закон описывает процедуру добровольного и принудительного выкупа в случае, когда 95 % акций принадлежат одному владельцу. Также закон содержит требования об установлении мажоритарием цены покупки ценных бумаг не ниже рыночной.

    Что делать инвестору

    Давайте рассмотрим, какие варианты действий может предпринять инвестор, если узнает о делистинге компании, активами которой владеет.

    Вариант 1. Продать акции сразу

    Что такое делистинг акций и как эта процедура проходит на бирже

    Прежде чем принимать решение о продаже, надо узнать причину исключения акций из списка. Если это банкротство, тогда, действительно, лучшим выходом может быть продажа. Акционер имеет право на долю ликвидируемого имущества предприятия, но в порядке очереди. Рядовой владелец акций ее вряд ли дождется.

    Если акции переместили на другой уровень листинга, возможно, есть смысл подождать. Да, биржа решила, что бумаги стали более рискованными. Но второй или третий уровень не мешает некоторым известным эмитентам успешно торговаться. Так ведут себя, например, Акрон, Белуга Групп, Распадская, КАМАЗ и другие эмитенты из 2-го уровня списка.

    Вариант 2. Сохранить акции

    Что такое делистинг акций и как эта процедура проходит на бирже

    По причине маленькой ликвидности могут возникнуть сложности при продаже с внебиржевого рынка. Придется ждать, когда найдется покупатель на ваше количество и цену. А иногда предприятия возвращаются обратно. Например, так произошло с Полиметаллом.

    В любом случае надо узнать причину делистинга. Возможно, впереди реорганизация, тогда вы сможете стать владельцем нового бизнеса.

    Вариант 3. Дождаться оферты

    Мы уже упоминали о статьях закона об акционерных обществах, которые описывают условия выкупа активов.

    Самой процедуре предшествует оферта – предложение со стороны мажоритария купить бумаги других инвесторов. При этом цена не может быть ниже средневзвешенной за последние полгода.

    Если перед самым делистингом котировки сильно просели, то оферта позволит продать акции дороже, чем есть на текущий момент.

    Условия оферты известны за 35 дней до завершения процедуры исключения из списка. Есть время подумать и принять взвешенное, а не эмоциональное решение.

    Небольшой чек-лист для инвестора по основным действиям в случае делистинга:Что такое делистинг акций и как эта процедура проходит на бирже

    1. Выясните причину ухода компании с биржи.
    2. Выясните условия оферты, если она объявлена.
    3. Уточните насчет возможных торгов на внебиржевом рынке (например, ETF от FinEx при ликвидации туда не попали).
    4. Уточните дивидендную политику. Если эмитент не собирается прекращать выплаты, смысла продавать активы нет.
    5. Старайтесь покупать акции из 1-го и 2-го уровней котировального списка. Остальные слишком рискованные. Они могут причинить неприятности, особенно в случае банкротства предприятия.
    6. Не держите в портфеле активы одного эмитента. Помним про диверсификацию и оптимизируем риски.

    Заключение

    Что такое делистинг акций и как эта процедура проходит на биржеДелистинг не приговор, а вполне допустимая ситуация, которая время от времени случается. Главное – не совершать импульсивных действий. Время подумать есть. Алгоритм действий мы расписали. Надеемся, что вы редко будете им пользоваться.

  • Что такое делистинг? Что делать инвестору в случае прекращения торговли акций компании на бирже? :: Новости :: РБК Инвестиции

    Как поступить с акциями, которые перестают торговаться на бирже? Cледует ли избавляться от таких бумаг или есть возможность при этом заработать — в обзоре РБК Quote

    Что такое делистинг акций и как эта процедура проходит на бирже

    uforms.ru для РБК Quote

    Время от времени какие-то акции перестают обращаться на бирже. Это называется делистингом. Что делать, если объявлен делистинг 
    акций, которыми вы владеете?

    Ваши действия будут различаться в зависимости от того, как происходит делистинг. Компании- эмитенты 
    могут покидать биржу либо принудительно, либо по собственному желанию.

    Бумаги исключаются из листинга, если эмитент перестает удовлетворять требованиям биржи. В этом случае мы имеем дело с принудительным делистингом. Например, биржа может исключить бумаги из списка торгуемых, если компания не предоставляет отчетность или обанкротилась.

    Помимо делистинга, биржа может временно прекратить торги бумагами. Чаще всего такое происходит в связи с корпоративными событиями либо по требованию регулятора — в случае подозрений на нарушение правил торгов или корпоративного управления. В России также применялась практика прекращения торгов акциями банков, отправляемых на санацию.

    Как отмечает начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке компании «Фридом Финанс» Георгий Ващенко, в отличие от делистинга, при прекращении торгов есть шансы на то, что они будут возобновлены в обозримом будущем. Но прекращение торгов может произойти внезапно — бывали случаи, когда заранее об этом не уведомлялось, и тогда у инвестора не было возможности закрыть позицию, напоминает эксперт.

    Делистинг по желанию эмитента

    Иногда компания-эмитент сама инициирует процедуру делистинга. У компании для отзыва бумаг с биржевых торгов может быть несколько причин. Например, компания захотела прекратить обращение на бирже своих бумаг при консолидации основного пакета акций в руках одного или нескольких ключевых акционеров компании. В этом случае торговые объемы становятся небольшими и теряют смысл.

    Компания может отказаться от биржевых торгов также в случае, если ее приобретает частная акционерная компания и затем реорганизует. Еще компании могут объединиться. Тогда каждый эмитент добровольно запрашивают делистинг с тем, чтобы в дальнейшем выходить на биржу уже как новая компания. Эта причина самая распространенная в США.

    В России же чаще всего компании уходят с биржи из-за нежелания раскрывать информацию (для защиты от санкций, к примеру) или по причине малого числа акционеров и неоправданных расходов на публичность, добавляет Ващенко. «Нередко консультант может порекомендовать компании выкупить свои акции в случае, если акция долгое время стагнирует или, напротив, имеет хорошие шансы на рост».

    Читайте также:  Лучшие курсы по похудению (ТОП-7) и бесплатные марафоны

    Что же делать, если по вашим акциям планируется делистинг

    Все зависит от причины, по которой акции компании покидают торги. Самый плачевный вариант, если компания становится банкротом.

    Тогда владельцы акций получают причитающиеся им средства в последнюю очередь — после того, как компания расплатится по всем долгам.

    В таких случаях инвесторы могут потерять значительную часть вложенных средства — после оплаты долгов у компании часто почти не остается имущества для расчетов с акционерами.

    В большинстве случаевлучше всего продать акции до исключения их из биржевых торгов — как только станет известно о готовящемся делистинге. Чем раньше продать такие бумаги на бирже, тем больше можно за них выручить. Новость о делистинге спровоцирует распродажи бумаг, и их стоимость будет падать. Так что с продажей этих акций стоит поспешить и вложиться в другие бумаги.

    С другой стороны, надо помнить специфику делистинга в России.

    Если после делистинга на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) обращение акций компании полностью прекращается и компания из публичной превращается в частную, то в России делистинг не означает прекращение хождения акций — компания остается публичной, а ее акции можно купить и продать на внебиржевом рынке. Поэтому даже после делистинга, особенно по инициативе эмитента, у акционеров сохраняются неплохие возможности.

    Одна из таких возможностей — дождаться оферты. Когда компания добровольно покидает биржу, делистингу предшествует оферта, по которой желающие смогут продать свои акции по цене не ниже средневзвешенной цены торгов бумагами за последние шесть месяцев.

    «Если 95% акций консолидировано в руках одного акционера, то он имеет право принудительно выкупить бумаги остальных акционеров и обязан удовлетворить право миноритариев продать ему акции. У миноритариев есть время подумать», — объясняет Георгий Ващенко.

    Например, когда «Мегафон» решил уйти с биржи после ухудшения финансовых показателей, у миноритарных акционеров было два варианта: продать акции на бирже до делистинга или дождаться оферты. «Мегафон» воспользовался правом принудительного выкупа акций после того, как завладел 95% своих ценных бумаг 
    .

    Аналогичным правом в свое время воспользовались компании «АвтоВАЗ» и «Уралкалий», рассказывает портфельный управляющий QBF Денис Иконников.

    Наилучший вариант для акционеров — делистинг при слиянии и поглощении, считает Георгий Ващенко. «Есть стратегия покупать акции компаний, которые могут быть поглощены, чтобы получить хорошую оферту от покупателей компании».

    Есть еще и третий вариант: сохранить акции. Это имеет смысл, если компания стабильно выплачивает дивиденды. Несмотря на то что акции перестают торговаться на бирже, вы по-прежнему остаетесь их владельцами и сохраняете все права по ним, включая право на дивидендные выплаты.

    Так что если у компании хорошая дивидендная история или хорошие перспективы в этом направлении, то вариант оставить акции при себе может оказаться очень даже выгодным.

    Однако при таком варианте надо помнить о том, что бумаги, которые не торгуются на бирже, трудно продать. Сделать это можно через вашего брокера по телефону или самостоятельно на внебиржевом рынке. Это все равно, что продать товар по объявлению: публикуете объявление на сайте и ждете своего покупателя. Но на продажу может уйти много времени либо покупатель может не появиться вовсе.

    Делистинг — не такая уж редкая процедура. За шесть последних лет Мосбиржу покинули свыше 40 акций, в результате их стало менее 300, отмечает Георгий Ващенко из «Фридом Финанса». Компания может вернуться на биржу — как в случае с «Полиметаллом», к примеру. Так что делистинг не всегда билет в один конец. Редко, но бывает, что компания спустя время проводит новый листинг.

    Начать инвестировать можно прямо сейчас на РБК Quote. Проект реализован совместно с банком ВТБ.

    Исключение ценных бумаг из списка ценных бумаг, допущенных к торгам (котировального списка биржи) по инициативе компании-эмитента или в связи с дефолтом эмитента. После делистинга ценные бумаги этого эмитента могут торговаться только на внебиржевом рынке, а капитализация компании не может быть рассчитана. Лицо, выпускающее ценные бумаги. Эмитентом может быть как физическое лицо, так и юридическое (компании, органы исполнительной власти или местного самоуправления). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее

    Делистинг акций — зачем его проводят и как с этим дальше жить

    Время от времени по разным причинам акции отдельных компаний выводятся с биржи — проходят делистинг. Что делать миноритарным акционерам, если принадлежащие им акции делистингуются.

    Что такое делистинг и зачем он проводится

    Делистинг ценных бумаг — исключение ценных бумаг биржей из списка инструментов, допущенных к торгам, в том числе исключение их из котировального списка. Делистинг возможен в случае понижения уровня листинга (например, из первого или второго уровня в третий), либо в связи с прекращения торгов данной ценной бумагой.

    С полным списком оснований, по которым производится делистинг, можно ознакомиться на сайте Московской биржи http://fs.moex.com/files/257. В общем случае можно выделить три основных причины:

    • – несоответствие ценных бумаг требованиям биржи или не предоставление эмитентом необходимой отчетности;
    • – неудовлетворительное финансовое положение эмитента или его банкротство;

    – желание эмитента/

    Таким образом, можно разделить все случаи делистинга в две категории — по инициативе биржи и по инициативе самого эмитента.

    Делистинг по инициативе биржи

    Одной из задач биржи является обеспечение прозрачности и формирование благоприятных условий для биржевой торговли. Для этого на бирже существует, в том числе, несколько уровней листинга, вхождение в которые дает определенный статус бумагам.

    Чем выше уровень, тем более надежен эмитент, и более привлекательны его ценные бумаги для инвестиций.

    Каждому уровню соответствуют определенные критерии, такие как раскрытие отчетности, количество акций в свободном обращении, срок существования эмитента и требования к корпоративному управлению.

    Если бы такой градации не существовало, то обычному рядовому инвестору было бы сложнее разобраться в широком списке ценных бумаг, торгующихся на ММВБ. Уровни листинга служат показателем, на который можно ориентироваться при выборе варианта вложений.

    Если инвестор рассматривает для себя более консервативные вложения, то его выбор ограничивается бумагами из первого котировального списка. Если же ради большей доходности он готов рискнуть, то можно присмотреться к бумагам из списка третьего уровня.

    Когда какая-либо компания перестает отвечать требованиям, предъявляемым к эмитентам, чьи бумаги торгуются в списке того же уровня, его бумаги делистингуются — перемещаются в список уровнем ниже или вообще убираются с торгов. Этот механизм призван защитить инвесторов от вложений в ценные бумаги с большим уровнем риска, чем они готовы на себя взять.

    Требования ММВБ для ценных бумаг http://www.moex.com/s19

    Список бумаг, допущенных к торгам: http://www.moex.com/ru/listing/securities-list.aspx

    Делистинг по инициативе эмитента

    Существуют несколько причин, по которым компании инициируют процедуру делистинга. Самой распространенной является консолидация основного пакета ценных бумаг в руках одного или нескольких ключевых акционеров.

    Объемы торгов такой акцией совсем небольшие, и не всегда имеют экономический смысл для самой компании.

    Изъятие же акций компании с публичных торгов позволяет сократить расходы на поддержку листинга, административные расходы, упростить структуру документооборота и некоторых других бизнес-процессов.

    Основным минусом для компании в данном случае будут сложности при продаже бизнеса или его доли.

    Когда акции свободно торгуются на рынке намного проще определить ее справедливую стоимость исходя из текущих котировок. Если же торги не происходят, то вопрос цены становится непрозрачным.

    Аналогичная проблема встает перед компанией при получении крупной суммы кредита в банке, когда нужно оценить стоимость залога.

    Также эмитент может отозвать акции с торгов в связи с реструктуризацией компании или сменой юрисдикции.

    Что делать, если по вашим акциям планируется делистинг

    В зависимости от причины, по которой ваши акции покидают торги, это может стать немного волнительной или очень плохой новостью. Разумеется, самый печальный вариант, если компания становится банкротом. В такой ситуации держатели акций в большинстве случаев теряют свои средства. В общем же случае, вы можете поступить одним из следующих способов.

    Продать акции до исключения из торгов

    При таком варианте вы избавляетесь от бумаг и ищите другой инструмент для инвестирования. Довольно часто люди прибегают именно к этому вариант, что вызывает определенные сложности.

    Распродажи на рынке провоцируют падение стоимости бумаги, и инвесторы, не успевшие выйти из бумаг раньше других, вынуждены продавать свой актив по существенно более низкой цене.

    Таким образом, в этом случае вам придется понести потери, но зато вы сохраните часть капитала и убережете нервную систему от переживаний за дальнейшую судьбу делистингованной акции.

    Сохранить акции

    Несмотря на уход ценной бумаги с организованных торгов, вы по-прежнему остаетесь её владельцем. Ваши акции все также хранятся в депозитарии у брокера, и вы сохраняете все права по ней, включая право на дивидендные выплаты.

    Так что, если у компании хорошая дивидендная история или хорошие перспективы в этом направлении, то вариант оставить акции при себе может оказаться выгодным.

    Бывает так, что компания, никогда не платившая дивиденды, после делистинга начинает их выплачивать.

    Основная сложность же возникнет в тот момент, когда вы захотите их продать. Сделать это можно через вашего брокера по телефону или самостоятельно, например, на внебиржевом рынке RTS Board. Сложность заключается в том, что на внебиржевом рынке мало ликвидности, и продажа акций по интересующей вас цене может занять определенное время.

    Для сравнения — это как продавать редкий товар по объявлению. Публикуете объявление на сайте и ждете своего покупателя. Окончательные переговоры о цене ведутся по телефону. Примерно также происходит на RTS Board.

    Читайте также:  Как заработать на канале YouTube - 6 способов монетизции

    Дождаться своего покупателя, которому будет интересно ваше количество акций по разумной цене хоть и сложно, но все-таки возможно.

    Воспользоваться офертой

    Еще одной возможностью является право миноритариев требовать выкупа ценных бумаг.

    Если делистинг происходит по инициативе эмитента, то делистингу будет предшествовать оферта, по которой желающие смогут продать свои акции по цене не ниже средневзвешенной цены торгов бумагами за последние шесть месяцев.

    Например, ПАО «Дорогобуж» будет 6 октября принимать решение о делистинге на внеочередном собрании акционеров. Оферта предполагает выкуп акций по цене 40,15 руб. за штуку, что на 15% превышает средневзвешенную цену за полгода и на 5% выше цены закрытия торгов накануне решения о проведении собрания.

    Особняком стоят случаи реорганизации компании. В таком случае оферта может подразумевать смену старых ценных бумаг на новые, выпущенные новообразованным юридическим лицом. Условия обмена разнятся в разных ситуациях.

    Каждый случай делистинга индивидуален и предложить один способ решения на все случаи невозможно.

    Однако, чтобы снизить риски такого события, рекомендуется хорошо диверсифицировать свой инвестиционный портфель, отдавая предпочтение компаниям из первого и второго эшелонов с устойчивыми финансовыми показателями.

    Более рискованные активы должны занимать небольшую долю вашего портфеля, и вам стоит пристально следить за их финансовым положением, перспективами выплат дивидендов, а также отношением руководства к миноритариям в целом.

    Делистинг – что это простыми словами. Причины, этапы делистинга ценных бумаг (акций) на бирже

    Делистинг ценных бумаг — это один из вариантов развития событий, к которому должен быть готов каждый инвестор. В этом материале мы подробно разберём, почему может произойти делистинг и как минимизировать потери в этой ситуации.

    Буквально слово делистинг означает «исключение». Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, которые подверглись процедуре делистинга, перестают торговаться на определённой фондовой бирже.

    Пример: делистинг акций ПАО «АвтоВАЗ» на Московской бирже. Первые официальные сообщения о намерении убрать акции компании из оборота поступили в конце сентября 2018 года от лица главы госкорпорации «Ростех» Сергея Чемезова. Через четыре месяца, в декабре 2018 года, процедура делистинга была завершена.

    Делистинг тесно связан с таким понятием, как уровни листинга. Листинг — это процесс отбора надёжных компаний руководством биржи. Проще говоря, чем лучше эмитент, тем выше уровень листинга его акций. На Московской бирже таких уровней три.

    Первые два составляют котировальный список, в который входят финансовые инструменты компаний, которые биржа тщательно проверила и посчитала надёжными.

    Третий уровень носит название некотировальной части списка и включает в себя финансовые инструменты с более высоким уровнем риска.

    Под определение делистинга на Московской бирже попадает как полный недопуск финансовых инструментов к торгам, так и их переход с первого или второго уровня на третий. В связи с этим любое снижение уровня акций — тревожный признак для миноритария. Паниковать в этой ситуации не стоит, однако необходимо внимательно разобраться в причинах произошедшего.

    Основных причин для проведения делистинга две — решение биржи и желание эмитента. Рассмотрим каждый случай подробнее.

    Принудительный делистинг акций — это самый неприятный вариант как для эмитента, так и для инвесторов. В данном случае биржа исключает финансовые инструменты из своего списка по причине несоответствия параметрам листинга. Для инвестора это является сигналом, что эмитент потерял доверие биржи.

    Пример: делистинг акций казахстанской компании ENRC на Лондонской бирже в 2013 году. Процессу делистинга предшествовало падение котировок акций и ряд публичных скандалов.

    Некоторые причины принудительного делистинга:

    • банкротство компании-эмитента,
    • ликвидация/реорганизация компании-эмитента,
    • приостановление эмиссии ценных бумаг из-за нарушений правил выпуска,
    • предоставление эмитентом недостоверной финансовой отчётности,
    • снижение стоимости чистых активов паевого фонда ниже минимума,
    • истечение срока договора о листинге, неуплата эмитентом услуг листинга.

    Добровольный делистинг отличается от принудительного тем, что руководство компании-эмитента по своей инициативе принимает решение покинуть биржу.

    Самые распространённые причины добровольного делистинга:

    1. Финансовые проблемы. Увы, очень часто это решение вызвано недостатком средств на оплату листинга. Но сам факт того, что руководство контролирует ситуацию, положительно влияет на инвесторов.
    2. Новая стратегия привлечения инвестиций. Например, компания уводит акции с площадки определённой страны или, наоборот, больше не хочет размещаться на внутреннем рынке.
    3. Изменение формы регистрации компании. Когда эмитент перестаёт быть публичной организацией и становится частной, он теряет возможность участвовать в торгах.
    4. Консолидация компании. В этом случае один или несколько мажоритарных акционеров выкупают акции у миноритариев, чтобы сменить курс компании.

    О том, как устроен и функционирует фондовый рынок

    Начать обучение

    Процедура делистинга во всех странах регулируется государственными законами. В нашей стране механизм регулирования делистинга долгое время был не отработан, но после экономического кризиса 2011 года приобрёл более чёткую форму.

    Сейчас в России делистинг регламентируется законами 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

    Московская биржа накладывает на эмитента дополнительные ограничения, которые отражены в документе «Правила листинга».

    Стандартное развитие событий при делистинге выглядит примерно так: эмитент или биржа отправляет заявку в Департамент листинга —> заявку рассматривают в течение месяца и дают экспертное заключение —> если решение принято в пользу делистинга, мажоритарные акционеры оповещают об этом остальных инвесторов и публикуют оферту о выкупе акций. Иногда выкуп акций может начаться раньше публичного сообщения о делистинге.

    Пример: оферта ПАО «Мегафон». В июле 2018 года компания ушла с Лондонской фондовой биржи. В декабре руководство сообщило о выкупе акций у миноритариев, но вопрос о делистинге с Мосбиржи остаётся открытым.

    Почти каждый из этапов делистинга регламентирован каким-либо правовым актом. На этапе выкупа акций миноритарные акционеры защищены следующими правилами:

    1. Оферта должна быть опубликована за 35 дней до завершения делистинга;
    2. Цена акций должна соответствовать их средней стоимости за последние полгода. Если эти условия нарушены, инвестор имеет право обратиться с жалобой в Центробанк России.

    Первое, что волнует инвестора при делистинге, как защитить свои вложения? На этот счёт есть несколько проверенных рекомендаций.

    1. Выясните все обстоятельстваДаже если компания была неликвидной задолго до официального заявления о делистинге, возможно, есть причины для благоприятного прогноза.
    2. Не спешите продаватьКак известно, плохие новости о компании резко снижают стоимость её активов. Инвестору стоит выбрать лучший вариант сделки или вовсе отказаться от продажи.
    3. Присмотритесь к офертеПри консолидации компании условия оферты бывают самыми выгодными, поскольку цель мажоритарных акционеров — получить во владение 95% всех акций. Стоимость акции по оферте может быть на порядок выше актуальной рыночной цены.
    4. Не ограничивайтесь биржейЕсли цена, которая предложена на бирже или в оферте, вас не устраивает, вы имеете право продать акции через брокера на внебиржевом рынке. О торговле на этих площадках можно многое узнать из материала «Что такое внебиржевой рынок».
    5. Узнайте о дивидендахНекоторые компании не прекращают дивидендные выплаты после делистинга. Сохранить некотируемые акции и ежегодно получать проценты — один из самых выгодных вариантов для миноритарных акционеров.
    6. Уточните, будет ли перевыпуск акцийИногда при реорганизации компании эмитент предлагает обмен некотируемых акций на ценные бумаги, которые выпустит новое юридическое лицо.

    И последняя рекомендация, которая относится к предотвращению потерь при делистинге: правильно диверсифицируйте портфель. Если портфель собран грамотно, доходы от более прибыльных вложений обязательно покроют неудачу с делистингованными акциями.

    Хотя в сознании участников рынка делистинг считается чем-то негативным, это не всегда так.

    Если компания продолжает существовать и сохраняет капитал, после ухода с биржевой площадки у неё появляются новые преимущества. Во-первых, снижаются расходы. Место в списке биржевых акций — дорогое удовольствие, и чем выше уровень листинга, тем дороже это обходится компании.

    Во-вторых, значительно упрощается документооборот, и те ресурсы, которые раньше тратились на подготовку документов, можно направить на решение более важных задач.

    Наконец, если компания становится частной, она освобождается от обязанности публиковать финансовую отчётность в открытом доступе.

    С другой стороны, каждый из этих плюсов можно считать минусом. Снижение расходов на листинг и закрытая финансовая отчётность неизбежно повлекут за собой уменьшение числа инвесторов.

    Если это не входило в планы руководителей компании с самого начала, они понесут серьёзные убытки. Кроме того, сообщение о делистинге может породить различные слухи, что негативно скажется на общей репутации компании.

    В последнем случае задача инвестора заключается именно в том, чтобы отделить правду от домыслов.

    Какой вывод можно сделать по итогу всего, что мы знаем о делистинге? Это сложный и неоднозначный период в истории любой компании, которая через него проходила. Однако частному инвестору делистинг может не только не навредить, но и принести небольшую прибыль.

    Мы рады, если ответили в этой статье на все ваши вопросы по теме. Если нет – вы всегда можете задать нам новые. Просто заполните форму обратной связи и мы обязательно поможем разобраться во всех непонятных моментах!

    Делистинг акций – Правила листинга на Московской фондовой бирже

    Для экономики любой страны важно движение финансового капитала. Это движение происходит на фондовых биржах в виде торговли акциями и другими ценными бумагами. Регулирование торговли ценными бумагами невозможно без их учёта и регистрации на биржах. Средством такого учета служит листинг — перечень ценных бумаг, допущенных к торговле.

    Читайте также:  Как создать почту на Mail: пошаговая инструкция с нужными настройками

    Ещё его называют котировальным списком. Большинство компаний стремится к тому, чтобы их акции котировались и торговались на бирже. На каждой бирже существует Котировальная комиссия, которая вносит новые акции в листинг и постоянно проверяет финансовое положение компаний, разместивших свои акции.

    Для внесения в листинг компании-эмитенту необходимо выполнить ряд требований и заключить листинговый договор. У каждой биржи есть свои «Правила листинга».

    По сути листинг компании на бирже уже сам по себе является первичным подтверждением того, что компания открыта к инвесторам и заинтересована в привлечении инвестиций, она раскрывает свои финансовые результаты и позволяет инвесторам заглянуть внутрь происходящего в бизнесе.

    Совсем недавно мы написали статью «IPO компании», в которой подробно описали процесс листинга или первичного размещения акций компании на фондовой бирже. Сегодня мы раскроем обратный процесс, когда компания по тем или иным причинам собирается уходить с биржи. Разберем, что такое делистинг, каковы основные причины ухода публичных компаний с биржи и чем это грозит инвестору.

    Исключение из котировального списка

    Делистинг — процедура, обратная листингу. На английском данный процесс еще называют «Reverse Book-building process», что означает исключение ценных бумаг котируемой компании из списка фондовой биржи. После процесса исключения из списка, ценные бумаги конкретной компании больше не будут торговаться на конкретной Фондовой бирже.

    Но при этом они могут остаться обращаться на других биржевых площадках, если до этого там происходило их размещение, и так же могут остаться в обращении на организованном внебиржевом рынке.

    Практически на каждой крупной бирже есть дополнительная секция внебиржевых торгов, там процедура листинга для обращения акций компании не требуется и данные торги носят менее стандартизованный характер. Поэтому, зачастую, когда акции перестают обращаться на основной биржевой секции, они остаются в обращении на внебиржевых торгах.

    В России это, например, секция Московской фондовой биржи RTS-Board. В США есть две основные площадки, где торгуются такие ценные бумаги. Это электронные сервисы Pink Sheets и OTCBB. Контроль и требования на таких площадках минимальны.

    Можно выделить две основные причины, почему компании уходят с биржи, то есть происходит делистинг их ценных бумаг:

    1. Первая – это самостоятельное решение компании или можно сказать добровольное исключение из котировального списка.

      При добровольном исключении менеджмент компании просто принимает решение о том, что обращение акций компании на бирже по тем или иным причинам не входит в планы компании и принимают решение о том, что компания перестает котироваться на бирже.

      При этом законодательно установлено, что если компании приняла решение покинуть биржевые торги, то она должна предоставить возможность всем держателям её акций продать их. То есть компания назначает оферту, по которой акционеры могут продать компании свои акции по средневзвешенной цене за последние полгода биржевых торгов.

      Причины добровольного исключения из списка:

      • Незначительный оборот торгов или вообще отсутствие сделок в течение значительного длительного периода времени.
      • Регистрационные сборы, подлежащие оплате фондовым биржам, которые оказываются слишком велики и невыгодны компании, то есть экономический эффект от обращения акций на бирже для компании существенно ниже тех издержек, которые она несет.
      • Компания приостановила свой бизнес, является объектом закрытия или значительно ухудшила свое финансово-экономическое положение.
      • Компания отзывает ценные бумаги в связи с реструктуризацией.
      • Смена юрисдикции компании.
      • Недостаточная величина чистых активов компании.
    2. Вторая причина — это принудительное исключение компании из котировального списка (Compulsory Delisting). Оно может инициироваться фондовыми биржами по отношению к компаниям, не выполняющим условия биржи. Когда ценные бумаги исключаются из листинга, менеджмент компании несет юридическую ответственны перед держателями акций данной компании.

      Исключением из листинга биржи защищают интересы инвесторов, ограждая их от покупки акций нестабильных компаний. Принудительное исключение можно обжаловать в суде. В России специального порядка обжалования исключения ценной бумаги из котировального списка не предусмотрено.

      Причины принудительного исключения из списка:

      • Неоплата регистрационных сборов.
      • Несоблюдение листинговых требований и соглашения о платежах бирже.
      • Нереагирование на жалобы инвесторов, несмотря на повторные напоминания.
      • Манипулирование ценами на акции менеджментом компании.
      • Другие злоупотребления служебным положением, такие как фальсификация финансовой отчетности и отчетности перед акционерами компании.
      • Существенное уменьшение количества акций в свободном обращении.
      • Биржевые котировальные списки регулярно обновляются, исключая акции финансово нестабильных компаний, тем самым обеспечивая безопасность торгов.

    Делистинг также различают по двум параметрам. В первом случае торговля ценными бумагами прекращается полностью. Такое чаще всего происходит при ликвидации акционерного общества по какой-либо причине. В другом случае акции могут продолжать обращаться на внебиржевых секциях фондовой биржи.

    Преимущества и недостатки делистинга

    Для некоторых компаний выгоды от котирования на фондовой бирже недостаточно, чтобы оправдать связанные с этим затраты. Эти компании могут подать заявку на прекращение котировки и стать непубличными компаниями.

    Это часто происходит, когда компания куплена частной инвестиционной компанией и будет реорганизована своими новыми акционерами. Другой пример — две обращающиеся на бирже компании сливаются вместе и начинают торговаться, как новое юридическое лицо. В таком случае процедуру делистинга проходят акции двух бывших компаний.

    В некоторых случаях компания, акции которой включены в листинги нескольких бирж, исключает их из списков одной из них, снижая тем самым затраты.

    В период экономического спада и кризиса, добровольный делистинг используют те компании, у которых ухудшилось финансовое положение, снижая тем самым расходы и снимая риск выкупа за бесценок.

    Добровольный делистинг оправдан в тех случаях, когда пакет акций почти полностью сосредотачивается у одного владельца. В таком случае нет смысла котировать оставшиеся несколько процентов. Такой подход отлично иллюстрирует делистинг акций золотодобывающей компании Nordgold в марте 2017 года.

    Основной пакет был выкуплен одним акционером, а в свободном обороте на бирже оставалось 9,27% акций.

    Перестали котироваться на биржевом рынке акции многих компаний так называемого «второго эшелона». Это известные компании «Балтика», «Седьмой континент», «Останкинский мясоперерабатывающий завод» и некоторые другие.

    После ухода с биржи компания получает возможность упростить документооборот, так как отпадает необходимость отчитываться перед биржей и в обязательном порядке публиковать свою финансовую отчетность в открытом доступе.

    Главный недостаток делистинга — снижение ликвидности бизнеса как актива. Но если компания становится в результате частной и непубличной, то это не имеет большого значения, хотя могут появиться сложности с продажей бизнеса. Для потенциального покупателя основной ориентир — биржевая цена.

    Механизм делистинга

    В каждой стране механизмы листинга и делистинга регулируются соответствующим законодательством. Западные биржи уже выработали свой механизм минимизации отрицательных последствий делистинга акций.

    Правилами LSE предусмотрено требование об обязательном предварительном одобрении отмены листинга со стороны не менее чем 75% владельцев акций. Кроме того, компания должна опубликовать уведомление о предстоящем делистинге за 20 рабочих дней.

    На NYSE добровольное исключение компании из числа котируемых возможно только при условии предварительного одобрения такого действия советом директоров компании и размещения соответствующего уведомления на корпоративном сайте.

    В России основными законодательными актами являются закон, регламентирующий рынок ценных бумаг и «Закон об акционерных обществах». Конкретно механизм делистинга регулируется приказом No 10/98, изданном в 2010 году с поправками 2013 года.

    На российских биржах до недавнего времени в механизме делистинга не устанавливалось какого-либо существенного временного интервала между решением о прекращении котирования ценных бумаг и исключением их из котировального списка. Более того, в настоящее время принимать решение о делистинге имеет право совет директоров компании-эмитента и лично ее генеральный директор.

    Отсутствует и законодательно установленная обязанность участника торгов публиковать соответствующее сообщение, информирующее акционеров о принятом решении.

    Наглядным результатом существующих пробелов законодательства стал конец 2011 г., когда ряд компаний стремительно покинул биржу. Это лишило многих инвесторов возможности реализовать свои акции по рыночной цене, что вызвало недовольство акционеров и направление многочисленных жалоб в ФСФР России.

    В целях урегулирования сложившейся ситуации ММВБ-РТС внесла в свои правила изменения, усложняющие процедуру делистинга. Теперь заявление о делистинге, направленное на биржу, в течение месяца будет рассматриваться специальным комитетом биржи.

    Комитет может выдать рекомендации, в соответствии с которыми ММВБ-РТС в течение 15 дней принимает решение об остановке или прекращении торговли и исключении акций компании-эмитента из котировального списка. Торги приостанавливаются не ранее чем через две недели и не позднее трёх месяцев со дня принятия решения о делистинге.

    В случае получения соответствующих рекомендаций от комитета биржа вправе отказать компании в исключении ее акций из списка торгующихся.

    Законодательная защита прав миноритариев

    Как можно заметить, даже последние изменения порядка делистинга, принятые российской биржей, не могут в полной мере нивелировать негативные последствия добровольного прекращения листинга, которым подвержены мелкие акционеры.

    В настоящее время создаётся международный финансовый центр, для которого разработан ряд предложений, уточняющих порядок делистинга на законодательном уровне. Ими предусмотрена защита прав миноритариев при делистинге.

    Она будет обеспечиваться следующими положениями:

    Ссылка на основную публикацию