Что такое ipo и как на нём зарабатывать начинающему инвестору

Лонгрид рассказывает, как защитить инвестиции и получить дополнительную прибыль в pre-IPO сделках. Из материала вы узнаете, как купить акции частных компаний дешевле рынка и продать их по рыночной стоимости. Обычно этот подход применяют крупные фонды, но есть случаи, когда он доступен частным инвесторам. Дальнейшая речь пойдет именно о таких случаях.

 Что такое IPO и как на нём зарабатывать начинающему инвестору

Чтобы упростить восприятие метода, я разбил его на шаги. Получилось семь штук. Сначала идет теоретическая часть, затем более прикладные вещи. Лучше читать подряд, но если вы имеете базовое понимание о стадиях развития компании и pre-IPO сделках, то матчасть можете пропустить.

Дисклеймер: данный материал опубликован для ознакомления и не является инвестиционной рекомендацией. И руководством к действию он тоже не является. Любые операции на финансовых рынках опасны, и все читатели понимают и принимают этот факт.

Оглавление

Шаг №1. Учим матчасть Шаг №2. Считаем обычную доходность Шаг №3. Ищем преимущество Шаг №4. Заходим в сделку Шаг №5. Выходим из сделки Шаг №6. Считаем прибыль и комиссии

Шаг №7. Резюмируем

Шаг №1. Учим матчасть

Перед рассмотрением основного материала, мы изучим матчасть. Здесь мы узнаем, как рождаются и развиваются компании. Мы разберемся, кто, на каких стадиях и зачем в них инвестирует.

Начнем с начала. Обычная компания имеет пять стадий развития:

1. Основание 2. Выход на прибыль 3. Рост 4. Экспансия

5. Стабильный бизнес

Эти стадии условны. Иногда они могут сливаться или меняться местами. Но это не важно. Принципиальный момент для нас следующий:

1. Есть периоды, когда компания не способна выжить без инвесторов и постоянно нуждается во внешних вливаниях. На этих периодах компания поднимает деньги, чтобы развивать бизнес и привлекать новых клиентов. Так она обеспечивает быстрый рост. Если в эти периоды инвесторские деньги заканчиваются, то компания умирает. Спойлер: в большинстве случаев деньги заканчиваются. 2.

Если денег хватило, то начинаются периоды, когда рост останавливается, и бизнес сам себя обслуживает. А излишки реинвестирует в новые направления или отдает акционерам через дивиденды. Компания превращается в самостоятельную боевую единицу и способна выжить без «родительской» помощи. Более того, теперь она кормит своих собственников. Спойлер: обычно это происходит после IPO.

  • Вообще, существует классический график, который отражает этапы развития и финансирования компании. Выглядит он так:
  •  Что такое IPO и как на нём зарабатывать начинающему инвестору

До синей пунктирной линии компания существует на деньги инвесторов. После публичной продажи акций она живет на свои. Промежуток между ними — переходный период.

Чем ближе к левому краю графика, тем больше шансов провала. Соответственно, чем раньше инвесторы вкладывают деньги, тем больше они рискуют. Взамен они получают высокую долю за небольшую сумму. Например, когда Apple находилась в начале пути, сооснователь Рональд Уэйн продал 10% компании за $800. Сегодня стоимость этой доли превышает $90b.

Меньше всех рискуют инвесторы на IPO. Они покупают стабильный бизнес с прозрачной отчетностью. Кроме того, они имеют ликвидность: акции публичной компании можно продать на бирже в любой момент.

При этом между точками «долина смерти» и «стабильный публичный бизнес» есть много промежуточных стадий. Статья посвящена одной из них: мы говорим об инвестициях в компании, которые готовятся к IPO.

Такие компании проверены рынком и временем, они имеют рабочую бизнес-модель, им платят клиенты. Оценка таких компаний превышает $300m. Хорошие примеры в момент написания статьи: Gett, Airbnb, Palantir.

Эти компании уже завоевали рыночные позиции и доверие пользователей, но пока не вышли на биржу.

Плохая новость: pre-IPO компании — это все еще рискованный бизнес. Хорошая новость: он находится в шаге от преображения. Фактически, pre-IPO инвесторы последние, кто инвестирует в компанию на венчурной стадии. При этом они на полгода-год опережают широкую публику и за счет этого получают выгодные условия сделки.

Pre-IPO инвесторы вкладываются в частные компании за 6-12 месяцев до выхода на биржу. Они замораживают инвестиции, но получают качественные активы.

Еще одно отличие pre-IPO компаний от публичного бизнеса — формирование оценки. Оценка публичной компании формируется через открытый биржевой рынок. Она отражает объективную стоимость бизнеса в текущий момент времени. Другими словами: это реальная стоимость, за которую компанию можно продать.

Оценка pre-IPO компании (и любой другой частной компании) формируется по принципу «как договорились». То есть инвестор приходит к основателю компании, и они решают, сколько денег и за какую долю вкладывать. Это приводит к более субъективным результатам. Продать компанию по оценочной стоимости можно далеко не всегда.

Шаг №2. Считаем обычную доходность

Самыми громкими IPO в 2019 году были Uber, Lyft, Pinterest, Slack, Zoom. Допустим, мы зашли в каждую компанию на последнем венчурном раунде и вышли в первый день размещения. Опустим комиссии, lockup-периоды, особенности классов акций и прочие детали.

Посчитаем грубо, чтобы понять порядок цифр:

1. Оценка Uber на последнем раунде — $76b. Оценка на IPO — 82,4b. Апсайд: 8%. Срок: 8 месяцев. 2. Оценка Lyft на последнем раунде — $15b. Оценка на IPO — $24b. Апсайд: 60%. Срок: 9 месяцев. 3. Оценка Pinterest на последнем раунде — $12b. Оценка на IPO — $12,7b. Апсайд: 6%. Срок: 21 месяц. 4. Оценка Slack на последнем раунде — 7,1b. Оценка на IPO — $23b. Апсайд: 224% Срок: 9 месяцев.

5. Оценка Zoom на последнем раунде — $1b. Оценка на IPO — $9,2b. Апсайд: 820%. Срок: 27 месяцев.

Тут важно понимать два момента:

1. Пять сделок для адекватной статистики мало. Это компании, информация по которым есть в открытом доступе, и которую я привел для примера. Компаний вышедших на IPO в 2019 году значительно больше, но точных цифр по ним нет.

2. Мы не всегда можем зайти в сделку на последнем раунде и выйти из нее в момент IPO. Тот же Uber после IPO полетел вниз, и инвесторы, ограниченные lockup-периодом, потеряли деньги.

Короче говоря, реальная доходность будет другой. В целом она колеблется от 30% до 60% годовых, если брать длительный промежуток времени. Большинство брокеров в проспектах подобных сделок указывают аналогичные цифры.

В pre-IPO инвестициях вы можете рассчитывать на доходность 60% годовых. Риски тоже существенные и достигают 30%.

В целом, pre-IPO инвестиции — это агрессивный подход к управлению капиталом, поэтому нельзя грузить все деньги в одну сделку. Адекватный размер инвестиций в отдельную pre-IPO компанию составляет до 5% от общих средств. В противном случае серия неудачных инвестиций сильно ударит по счету.

Шаг №3. Ищем преимущество

Окей. Теперь мы понимаем, что можем зарабатывать, заходя в сделки на венчурных раундах и продавая акции на IPO. Но это обычные сделки, которые делают обычные инвесторы.

А мы не обычные инвесторы: мы классные парни, и поэтому хотим большего. Мы хотим нечестное преимущество, с которым опередим остальных.

К счастью, оно существует. Чтобы разобраться, откуда оно возникает, вернемся к понятию оценки.

А чтобы было проще, разберем все на условном примере.

Допустим, Джек управляет венчурным фондом, который инвестировал $10m в компанию на Serious А. Дела компании пошли хорошо: она показала рост, закрыла несколько следующих раундов и задумалась об IPO. Оценка компании выросла многократно.

Предположим, что теперь компания оценивается в $1b, а размер доли Джека составляет 10%. То есть Джек увеличил первоначальную инвестицию в десять раз и превратил $10m в $100m. «Какой я молодец», — подумал Джек, и повесил свои инициалы на доску почета.

Проблема в том, что $100m Джек имеет лишь на бумаге. То есть по весьма своеобразным законам венчурного мира доля Джека в компании оценивается в $100m. Но эта оценка эфемерна. Джек не имеет $100m на банковском счете.

И он не имеет вторичного рынка, чтобы продать компанию и получить деньги. Он имеет инвестиционный актив, который в теории дорого стоит. Поэтому де юре Джек очень состоятельный парень, а вот де факто ему нечего есть.

Если говорить в финансовых терминах, то у Джека отсутствует ликвидность. Да, он может дождаться IPO и продать акции на бирже. Из предыдущего шага мы знаем, что так он заработает даже больше, чем $100m. Однако, это случится не раньше, чем через год.

Вопрос: что делать, если ликвидность Джеку нужна сейчас? Что делать, если есть новая перспективная компания, в которую он хочет инвестировать?

В этой ситуации вариантов немного. И самый реальный из них — продать свою текущую долю внебиржевой сделкой и получить кэш. А чтобы быстро найти покупателя, Джеку нужно предложить скидку на акции.

Чтобы получить преимущество и купить акции ниже рынка, нужно найти акционера, которому требуется ликвидность. Он продаст долю с дисконтом к оценке компании.

И здесь на белом коне появляемся мы. Мы помогаем Джеку с проблемой и выкупаем его долю. Но мы делаем это не потому, что мы добрые, белые и пушистые. Мы делаем это потому, что Джек предлагает 20-30% скидку.

В отличие от Джека, мы готовы дождаться IPO и продать акции на фондовой бирже. Поэтому для нас оценка в $100m менее эфемерна, чем для Джека. И хорошая скидка нам пригодится.

Таким образом, каждый участник сделки достигает цели. Джек получает $70m «живых» денег, которые он снова может инвестировать.

А мы покупаем $100m будущего денежного потока дешевле, чем он стоит на самом деле. Фактически, мы заходим в pre-IPO сделку с подушкой безопасности.

Если IPO пройдет хорошо, то дисконт обеспечит дополнительную прибыль. Если что-то пойдет не так, то дисконт защитит капитал.

Так мы оказываемся в нужное время в нужном месте и получаем нечестное преимущество перед другими участниками. С ним нам не обязательно прогнозировать биржевые курсы. Достаточно зайти в сделку, дождаться IPO и посмотреть, что произойдет дальше.

Это первая часть статьи. Продолжение выложу в виде апдейта (сюда же), если материал выйдет на главную страницу Смартлаба.

P.S. Сделал сайт, где публикую интересные собственные статьи. В том числе про инвестиции. Заходите в гости.

P.P.S. Также запустил телеграм-канал для тех, кому привычнее мессенджеры. Тоже жду в гости. Кроме статей, в канале буду публиковать полезные ссылки.

Читайте также:  Что такое дивидендная отсечка простыми словами: как и зачем ее определять

Новинка для инвесторов: как заработать на IPO иностранных компаний – МК

Люди обратили внимание на инвестиции по двум главным причинам. Пандемия заставила многих задуматься о дополнительных источниках дохода. Во-вторых, на фоне снижения ключевой ставки ЦБ упали средние ставки по банковским вкладам (около 4%).

Недавно Мосбиржа сообщила, что в сентябре ежемесячный прирост брокерских счетов физлиц поставил рекорд – более 610 тысяч, а общее число инвесторов в стране идет к 7 млн. Спрос рождает предложение, и на фондовом рынке появляются новые инвестиционные инструменты.

Например, вложения в биржевые фонды через IPO (Initial Public Offering) – покупка портфеля ценных бумаг компаний, впервые вышедших на биржу.

О, IPO!

Российский фондовый рынок по сравнению, например, с американским еще только набирает мощь.

Однако локальные инвесторы имеют возможность покупать акции иностранных компаний – Мосбиржа добавила их к торгам в августе 2020-го.

На Санкт-Петербургской бирже за несколько лет число доступных зарубежных бумаг выросло почти до 1400. Инвесторы интересуются не только уже известными гигантами, но и новичками. В Штатах каждый год проходят сотни IPO.

«IPO долгие годы оставался драйвером развития мирового финансового рынка, «поставляя» на фондовый рынок все новые и новые компании как традиционных секторов, так и совсем новых, относящихся к цифровой экономике.

К примеру, успешными считаются IPO компаний Lyft, Pinterest, Zoom и другие.

Компании, проведя IPO, привлекли сотни миллионов и даже миллиарды долларов, приобретя новых акционеров», – отмечает Константин Ордов, руководитель Департамента корпоративных финансов и корпоративного управления Финансового университета при Правительстве РФ.

Что такое IPO и как на нём зарабатывать начинающему инвестору

Стоит очень внимательно подойти к покупке акций на стадии IPO: в первые два-три месяца многие компании теряют в капитализации, предупреждает эксперт.

«Сегодня очень просто заблудиться в этом разнообразии биржевых финансовых инструментов, поэтому операции на бирже могут проводить только профессиональные участники, а задача частного инвестора – правильно выбрать себе брокера и определяться с уровнем приемлемого риска», – добавляет он.

Новички-биржевички

Регулярно на биржу выходят известные бренды. Наработанная репутация является залогом успешного IPO. Нередки случаи, когда акции предприятий мгновенно дорожали после выхода на биржу. Пример – компания Zoom с IPO в 2019 году.

В первый день торгов она заработала $751 млн, продав почти 21 млн ценных бумаг. Акции в день старта выросли на 72%, через три месяца на 170%, а сейчас стоят в 14 раз дороже цены IPO ($538 против $36).

В пандемию сервис компании был востребован, и на конец этого августа капитализация Zoom превысила $153 млрд.

Смысл покупки акций на IPO в том, чтобы приобрести их на старте дешевле – потом продать дороже. Но даже матерым инвесторам не всегда везет при выборе компании.

Так, одним из самых ожидаемых IPO последних лет было размещение Uber – агрегатора такси. Акции вышли на биржу по цене $42, а потом планомерно падали до сегодняшних $35.

IPO – рисковый инструмент: там, где одна компания срывает куш, другая может дешеветь на глазах.

Грамотный портфель – залог успеха

Снизить риски можно. Как? Диверсифицировать портфель вложений, не делать ставку только на один актив.

УК «Восток Запад» совместно с ИК «Фридом Финанс» подготовили продукт для тех, кто интересуется IPO, – закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ) «Фонд первичных размещений».

Инструмент доступен каждому: его могут приобретать как квалифицированные (с большим опытом на рынке ценных бумаг и капиталом не менее 6 млн рублей), так и неквалифицированные инвесторы.

Как работает фонд IPO? Покупая паи фонда, клиент получает сбалансированный портфель акций компаний, вышедших на рынок.

Доля каждого эмитента в нем не превышает 10% всех активов, а свободные деньги вкладываются в валютные облигации и ОФЗ – надежный инвестиционный инструмент.

По истечении трех месяцев с момента покупки акций на IPO позиции фиксируются, и средства вкладываются в новые размещения.

«ПИФы получили в России распространение в качестве среднесрочных проектных инвестиций, включая инвестиции в недвижимость и быстрорастущие компании, а также и в более традиционные и консервативные ценные бумаги.

Коллективное участие и простота приобретения пая подкупают, но не многие фонды показывают в текущих условиях приемлемую доходность. Наступили времена, слабо поддающиеся прогнозу даже на год вперед», – полагает Константин Ордов.

– Стоит очень внимательно отнестись не только к эффективности, но и к сохранности собственных инвестиций и сбережений».

Преимущество ЗПИФа в том, что он является закрытым фондом.

Такой тип «больше всего подходит для инвестиций в IPO, и его структурой проще управлять, при этом он абсолютно прозрачный», отмечает Георгий Ващенко, начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс».

ЗПИФ позволяет экономить на комиссиях: одной сделкой приобретается портфель акций, а не каждая бумага по отдельности. Структура активов фонда каждый день раскрывается на специальном сайте «Фридом Финанса».

Бумаги паевого фонда торгуются на бирже, и их динамика говорит о популярности и доходности инструмента. По данным Мосбиржи, с момента запуска торгов в июле 2020 года и на середину октября пай подорожал с 930 до 1830 рублей, почти в два раза.

Все логично: стоимость акций фонда отражает стоимость активов, которые отобраны специальным алгоритмом на основе многолетнего опыта экспертов «Фридом Финанс» на рынке США. С сентября ЗПИФ запущен и на Санкт-Петербургской бирже.

На Мосбирже торги идут в рублях, а на Санкт-Петербургской – в долларах.

«Это самый ликвидный на сегодня фонд на бирже, дневной оборот составляет от 50 до 300 млн руб. в день (сравнимо с топ-30 акциями). Отсутствие права погасить паи в УК в любой момент компенсируется возможностью продать паи на бирже.

Фонд часто торгуется с премией относительно стоимости чистых активов. Премия крайне редко наблюдается для акций фондов, состоящих из ликвидных активов, имеющих публичную оценку.

Это признак того, что инвесторы верят в дальнейший рост котировок», – отмечает г-н Ващенко.

Вложения в ЗПИФ обещают хорошую доходность при умеренных рисках, словом, золотую середину. Фонд позволит включить такой инструмент, как IPO, в портфель начинающим инвесторам с небольшим капиталом. Для инвестирования в Фонд первичных размещений требуется открытый брокерский счет и около 2000 рублей на нем.

6+

Что такое IPO и как на нём зарабатывать начинающему инвестору Поколева Татьяна

 Shutterstock

Как участвовать в IPO – инструкция :: Новости :: РБК Инвестиции

Акции на этапе IPO, как правило, покупают банки и крупные инвестфонды. Но иногда такая возможность появляется у частного инвестора

Что такое IPO и как на нём зарабатывать начинающему инвестору

IPO Ferrari на Нью-Йоркской фондовой бирже ( FA Bobo/PIXSELL/PA Images/ Van Tine Dennis)

IPO (Initial Public Offering), или первичное публичное размещение акций — это первая публичная продажа акций компании неограниченному кругу лиц.

Весь процесс IPO довольно долгий. Он делится на несколько этапов и завершается листингом — моментом, когда ценные бумаги компании попадают биржу и начинаются свободные торги. На открытых торгах акции могут как упасть в цене, так и вырасти от первоначальной стоимости. Во втором случае инвесторы, у которых была возможность купить акции на этапе IPO, увеличивают свой капитал.

Могу ли я поучаствовать в первичном размещении?

Самостоятельно купить акции в ходе IPO частный инвестор не сможет. Для этого ему нужно найти брокера — такие услуги предлагает ряд брокеров, работающих в России.

Еще во время подготовки IPO, до того, как акции попадают в открытую продажу, крупные инвестиционные фонды и банки первыми получают право на покупку акций, чтобы потом их продавать на открытом рынке.

У некоторых брокеров также есть возможность купить для своих клиентов ценные бумаги 
еще до их выхода на открытые торги. Чтобы этой возможностью воспользоваться, нужно открыть у брокера счет, пополнить его на ту сумму, которую хотите инвестировать, отправить брокеру заявку — и в день первичного размещения акции поступят на счет, а брокер получит за это комиссию.

Если речь идет о крупных международных компаниях, то минимальный капитал для участие в IPO может составлять десятки тысяч долларов, что делает всю процедуру бессмысленной для рядового частного инвестора.

Если говорить о российских компаниях, то здесь за счет не столь высокого минимального капитала участие может быть вполне доступным.

Порог входа устанавливается организаторами размещения индивидуально для каждой компании и с учетом ситуации на рынке.

Чем я рискую и какие ограничения?

Покупка акций на этапе IPO связана с повышенным риском. Цена акций, которую установила компания перед размещением, может оказаться завышенной — и тогда после начала открытых торгов существенно упасть. Последует ли за этим падением рост, зависит уже от дальнейших действий компании и того, как она ведет свой бизнес.

Некоторые брокеры устанавливают для акций, купленных на этапе первичного размещения, так называемый lock-up-период. Это время (часто от 90 до 270 дней), когда акционеры не имеют права продать свои бумаги. Правило существует для того, чтобы исключить манипуляцию с акциями в первые месяцы торгов.

Существует вероятность, что из-за большого количества желающих брокер не сможет удовлетворить вашу заявку или удовлетворит ее частично.

Осторожно, IPO. Можно ли заработать на первичном размещении? – Личный капитал

Как правило, инвестиции – это захватывающий процесс. Людям нравится, когда
их деньги быстро превращаются во что-то большее. Однако подобные волнующие
вложения зачастую приводят к тому, что инвесторы остаются с нереализованными
амбициями и пустыми карманами.

Эйфория, которая царит на рынках в последние 2-3 месяца, благодаря щедрым вливаниям ликвидности со стороны центробанков, стала проявлять себя и еще одним интересным образом.

Многие инвесторы, видя, что рынок облигаций дает сейчас довольно низкие доходности, а вторичный рынок акций уже отыграл все мартовские потери, все больше начали обращать свое внимание на первичный рынок акций, то есть на рынок IPO (initial public offering).

В последнее время все больше клиентов задают нам вопросы – как участвовать в IPO и целесообразно ли участие в IPO той или иной компании. Подобные предложения периодически рассылают инвесторам брокеры и банки.

Зачастую участие в IPO представляется как довольно выгодное вложение, и посредники не стесняются в своих обещаниях: 50-100% за 3-6 месяцев – такие соблазнительные условия не редкость в рекламных проспектах по IPO.

Читайте также:  Априори — значение этого слова по википедии и что это значит в повседневной жизни

Но любой инвестор должен научиться делать одну важную вещь: не верить обещаниям сладкоголосых продавцов, которые предлагают вам новые выпуски акций.

Конечно, вам будут стараться представить любую компанию, чьи новые акции предлагаются к размещению, в самом выгодном свете: аналитические обзоры будут пестрить красивыми и захватывающими дух графиками роста продаж и прибыли. Брокер будет уверять, что те или иные бумаги обязательно вырастут в цене, а некоторые существенно подорожают в первый день торгов.

Возможно, в отдельных случаях так и будет – это спекулятивный рынок. Но закон рынка неумолим: высокая доходность всегда идет рука об руку с повышенными рисками.

Что такое IPO?

IPO (initial public offering) – первичное публичное размещение акций. Это означает, что до момента IPO компания принадлежала ограниченному кругу лиц и теперь владельцы компании решили продать определенную долю своего предприятия неограниченном кругу сторонних инвесторов.

  • Важно понимать, что первичные размещения проводятся в первую очередь в интересах владельцев – держателей контрольных пакетов этих компаний.
  • Они, как правило, стремятся привлечь капитал на фоне благоприятной ситуации на рынке и диверсифицировать источники финансирования бизнеса.
  • Прежде чем принимать участие в покупке любых первично и публично размещаемых акций, нужно понимать ключевую цель любого IPO – это выход в кэш тех, кто стоял у истоков создания и финансирования компании за счет новых публичных инвесторов.

Проблема многих IPO заключается в том, что акции новых компаний в итоге предлагаются по завышенным ценам. Как правило, количество первичных размещений начинает расти с возрастающей стадией бычьего рынка: ведь именно тогда, когда толпой правит жадность, можно продать свою долю в компании подороже.

2019 год был очень удачным для инвесторов: подорожали многие активы.
Например, американский рынок акций вырос более чем на 30%. И многие компании
воспользовались удачной ситуацией, чтобы выйти на рынок IPO.

Одним из самых запоминающихся примеров иррационального поведения инвесторов в прошлом году стало IPO компании Lyft, Inc. (LYFT).

Мало кто из частных инвесторов задумывается о том, что основную часть прибыли от выпуска новых акций получают ключевые (частные) инвесторы и большие инвестиционные банки и фонды, которые получают акции по гораздо более низким ценам, по сравнению с рядовым инвестором.

Например, было известно, что в ходе последнего раунда привлечения средств
от частных инвесторов Lyft была оценена в $15,1 млрд. Такую же оценку компании накануне IPO давал известный профессор
в Бизнес Школе Стерна Асват Дамодаран: согласно его оценке, цена акции должна
была быть на уровне $59 за штуку.

В итоге размещение прошло по цене $72 за акцию (что соответствовало оценке
компании в $20 млрд.), а в первый день торгов цена поднялась на 8.7% – до
$78.29.

То есть публично инвесторы дали ей достаточно завышенную оценку. И это при том, что компания продолжала наращивать убытки из года в год. В итоге акциям понадобилось меньше месяца, чтобы прийти к своим справедливым значениям. На сегодняшний день они торгуются около $30 за акцию: потери первых публичных инвесторов на этом IPO уже составили более 50%.

Что такое IPO и как на нём зарабатывать начинающему инвестору Стоимость акций сервиса заказа такси Lyft  (IPO было проведено в марте 2019 г.)

С другой стороны, история фондового рынка знает немало примеров компаний, капитализация которых выросла в десятки, а то и сотни раз.

Часто можно встретить истории о том, как было бы здорово купить акции Amazon или Microsoft, когда они только вышли на биржу. Amazon провел свое IPO в мае 1997 года и цена одной акции в тот момент составляла $18.

Если бы тогда вы купили акции Amazon на $100, то сегодня эти вложения оценивались бы в сумму порядка $188 000 (по состоянию на 22 июля 2020 года). Это же более 188 000% к первоначальным вложениям.

Впечатляет, не правда ли?

Но мало было в далеком 1997 году суметь распознать в небольшом интернет-магазине книг будущего гиганта и лидера электронной коммерции, нужно было еще просидеть в его акциях целых 23 года! А сколько вы в среднем держите акции в своем портфеле?

К сожалению, большинство IPO приносят своим новоявленным акционерам одни
убытки. Психологи Дэниел Канеман и Амос Тверски пришли к выводу, что наше
мышление склонно к упрощению; это приводит к искажениям в суждениях и
иррациональному выбору.

IPO (Initial Public Offering), что это простыми словами. Для чего нужно IPO на бирже

IPO — что это? Простыми словами — один из способов заработка инвестора. В среднем на мировых биржах ежегодно проходит по 100–200 публичных размещений акций. В чём смысл процедуры? Для чего нужно IPO? Как на этом заработать? Каковы ожидаемая прибыль и возможные риски? Расскажем об этом в статье.

Initial Public Offering — первое публичное размещение акций компании на бирже, то есть момент, когда юридическое лицо впервые выставляет свои акции для продажи на бирже. После IPO бизнес из частного превращается в публичный: ПАО «Магнит», ПАО «Лукойл», ПАО «МТС» и другие.

  1. Заработок. Продажа акций — дело прибыльное. Успешные примеры публичного размещения: Lyft (компания привлекла 2,34 млрд долл.), Pinterest (1,4 млрд долл.), Zoom (350 млн долл.).
  2. Повышение престижа компании. Как только акции выходят на биржу, бизнес становится ещё более узнаваемым, с ним проще работать другим крупным предпринимателям.
  3. Прозрачность. Выход на публичный рынок требует «чистоты» компании в финансах, кадрах, управлении. Такое положение вещей вызывает доверие со стороны потенциальных инвесторов и партнёров. Публичным компаниям проще воспользоваться государственными программами или получить крупный кредит.

Раз IPO — это так здорово, почему не все компании становятся публичными?

  1. Дороговизна. Требуются затраты на экспертизу, процент банку, рекламная компания и другие расходы, которые в конечном итоге могут достигать нескольких миллионов.
  2. Риски. Нет никаких гарантий того, что акции компании будут востребованы и принесут прибыль. По этой причине IPO используют те, кто уже зарекомендовал себя на рынке.
  3. Время. Необходимо провести детальный анализ и подготовить массу документов. Один только подготовительный этап может занимать несколько лет.
  4. Требования. Биржи устанавливают жёсткие критерии для компаний по финансам, отчётности, перспективам и так далее. Например, по оценке некоторых бирж стоимость бизнеса до начала IPO должна составлять не менее 50 млн долл.

Процедура выхода на биржу делится на четыре шага. Первый — подготовительный, он занимает большую часть времени. На этом этапе происходит глубокий анализ компании, формирование отчётов, устранение недостатков. Это необходимо, чтобы понять, сколько акций и на какую сумму может выпустить компания. Процесс может занять до нескольких лет.

Для подготовки к IPO компания заключает договор с андеррайтером — крупным инвестиционным банком, который инвестирует свои средства в процедуру, условно выкупая часть акций компании, и помогает с проведением подготовительных мероприятий.

Второй шаг — формирование заявки. В ней компания подробно описывает свои планы, цели, историю, биографию основателей, возможные риски для развития. Этот документ направляется на проверку в Центробанк и при необходимости дорабатывается, пока не будет одобрен.

Третьим шагом может быть road show. Представители компании направляются в так называемое мировое турне, в процессе которого встречаются с мировыми инвесторами и презентуют свой бизнес. По итогам этапа поступают первые заявки на приобретение будущих акций с указанием возможной их стоимости. Так формируется спрос.

Четвёртый шаг — выход на биржу. Перед началом торгов компания публикует сведения о количестве и стоимости акций. Ценные бумаги выходят в свет и становятся общедоступными.

Народное IPO — это первичное размещение акций, доступных инвесторам—физическим лицам. В России понятие народного размещения ценных бумаг появилось в 2006 году на примере компании «Роснефть».

Что значит такое IPO для населения? Граждане смогли приобрести акции по 203 руб. за штуку. Хоть во время кризиса цена на них упала, уже после 2010 года стоимость акций превысила уровень IPO.

Эксперимент отметили как удачный.

В 2007 году общественность заговорила о продолжении — народном IPO банка «ВТБ». Яркие рекламы убедили 115 тысяч граждан приобрести акции компании минимум на 30 тыс. руб. (порог вхождения).

Перед началом торгов была озвучена стоимость каждой бумаги — 13,6 копеек. Инвесторы получили свои акции и стали ждать роста цены.

Но этого не произошло: стоимость акций стала стремительно падать, и к 2020 году она так и не добралась до уровня 2007 года, не говоря уже о росте.

С одной стороны, народные IPO — это уникальная возможность для физических лиц, не имеющих больших накоплений, стать инвесторами. С другой стороны, такие рискованные операции чреваты для неопытных инвесторов убытками. В «Открытом журнале» вы можете прочесть реальную историю об участии в народном IPO.

Что такое IPO и как в них правильно инвестировать?

Сейчас тема инвестирования в IPO становится все более популярной среди частных инвесторов. Это неудивительно, ведь порой доходность с одной сделки IPO может достигать нескольких сотен процентов.

Ранее я уже рассказывал о стратегии инвестирования в первичные размещения акций, однако статья была больше направлена на практическую сторону вопроса.

Давайте чуть более подробно пройдемся по базовым теоретическим аспектам, выберем брокера для участия в IPO, а также определим критерии для отбора «привлекательных» компаний.

Что такое IPO?

IPO (Initial Public Offering) – первоначальное публичное размещение акций.

Посредством данной процедуры молодые (а иногда и не очень) компании привлекают средства для дальнейшего развития или же иных корпоративных целей (снижение долга и т.д.).

Через IPO компании могут продавать инвесторам как вновь выпускаемые акции, так и бумаги существующих акционеров, желающих выйти из их капитала по каким-либо причинам.

  • На российском рынке IPO является крайне редким событием, однако в США и Китае процесс выхода компаний на биржи является практически непрерывным в силу развитости инфраструктуры, большого числа эмитентов, а также психологии инвесторов в целом.
  • Что нужно знать об инвестировании в IPO?
  • Сейчас пройдемся по базовым вопросам, которые интересуют частных инвесторов:
  • Участвовать в IPO можно через нескольких брокеров: Freedom Finance, АТОН, United Traders и т.д. Об этом чуть позже.
  • Минимальная сумма участия зависит от брокера и начинается от $50. Однако в реальности для комфортной «работы» на данном рынке рекомендуется иметь в распоряжении сумму от $10 тыс.
  • Если речь о российских брокерах, то инвесторам для участия в IPO необходимо получить статус квалифицированного инвестора.
  • Lockup-период – это время, в которое инвестор не может продать акции, купленные на IPO (обычно 3 месяца для частных инвесторов). «Локапы» есть далеко не у всех брокеров. Кроме того, существуют инструменты для досрочного хеджирования открытых позиций, включая шорты и форвардные контракты. Однако все они «стоят» достаточно дорого.
  • IPO – это дорогое удовольствие. Комиссия составляет от 2% до 7,5%. Комиссии бывают как «за участие», так и «за успех».
  • Аллокация – это процент удовлетворения заявки инвестора при участии в IPO. Практически никогда заявки на IPO не исполняются на 100% из-за высокого спроса. По наиболее «интересным» размещениям аллокация обычно находится на уровне 5-10%.
Читайте также:  Тесты на логику для детей и взрослых: 15 самых точных методик

Через каких брокеров лучше участвовать в IPO?

Давайте кратко поговорим о большинстве брокеров, через которых российские инвесторы могут получить доступ к рынку IPO:

1. Freedom Finance. Данный брокер предлагает наиболее широкий список IPO для участия. Акции компании торгуются на NASDAQ. Что важно знать:

  • Freedom Finance в основном предоставляет доступ к участию в IPO американских технологических компаний. При этом, в списке будет присутствовать подавляющее большинство наиболее «интересных» размещений.
  • Участие в размещениях происходит не напрямую, а через форвардные контракты (если открывается российский счет, а не в Белизе), цены которых соответствуют ценам IPO.
  • Комиссии за участие от 3% до 5%. Комиссии с прибыли нет.
  • Есть локап-период: 3 месяца.
  • Минимальная заявка на участие: $2 тыс.
  • Аллокация зависит от нескольких критериев, в числе которых процент уплаченных комиссий брокеру, диверсификация портфеля, равномерность участия в размещениях и т.д. Использовать Freedom Finance исключительно для участия в IPO не получится – аллокация будет ничтожно малой.
  • В июле 2020 года был запущен ЗПИФ «Фонд первичных размещений» от Фридом Финанс, в котором реализуется простейшая стратегия участия в первичных размещениях. Если вы не хотите разбираться в каждом IPO самостоятельно, то можно просто приобрести паи фонда.
  • Достаточно качественная аналитика по IPO.

2. Тинькофф Инвестиции. Здесь сделки IPO крайне редки и доступны только по тарифу «Премиум».

  • Повторюсь, IPO крайне редки. Буквально раз в несколько месяцев. В этом году я не помню ни одного «интересного» IPO в Тинькофф.
  • Минимальная сумма для участия $5 тыс.
  • Комиссия за участие составляет 2%. Комиссии с прибыли нет.
  • Локап-период отсутствует. Акции можно продавать в 1 день торгов.

3. Exante. Это европейский брокер, который только начал осваивать рынок IPO.

  • IPO здесь очень редкие и пока не совсем ясно, будет ли развиваться данный продукт в будущем.
  • Минимальная сумма для участия составляет 100 тыс. евро.
  • Комиссия за участие 2%. Комиссии с прибыли нет.
  • Локап-периода нет.

4. Open Broker Limited. Дочка «Открытия».

  • Заявляется, что участвовать можно в любых размещениях на NYSE и NASDAQ.
  • Для доступа к сервису необходимо иметь на счету $300 тыс.
  • Комиссия за участие составляет 7,5%. Комиссии с прибыли нет.
  • Локап-периода нет.

5. Финам. Известный российский брокер.

  • Ассортимент IPO не самый значительный.
  • Минимальная заявка на участие составляет $1 тыс.
  • Комиссия за участие 5%. Комиссии с прибыли нет.
  • Локап-периода нет.

6. United Traders. Компания зарегистрирована на Британских Виргинских Островах.

  • Ассортимент IPO достаточно широк и практически совпадает с Freedom Finance.
  • Минимальная заявка на участие составляет $50.
  • Комиссия за участие 3%. Комиссия с прибыли составляет 20%.
  • Локап-период: 3 месяца.

7. АТОН. Известный российский брокер.

  • Компания ориентирована на IPO азиатских компаний. Список не слишком велик.
  • Минимальная сумма для участия составляет $100 тыс.
  • Комиссия за участие до 5%.
  • Локап-периода нет.
  • Также не так давно АТОН запустил свой «Фонд международных IPO».

8. Just2Trade. Дочка «Финама» с лицензией в Кипре.

  • Список размещений достаточно ограниченный.
  • Минимальная сумма для участия составляет $1 тыс.
  • Комиссия за участие 4%.
  • Локап-период от 30 дней.

В итоге, для меня наиболее предпочтительным выбором является Фридом Финанс, где наиболее широкий список IPO для участия. Кроме того, данный брокер предоставляет доступ к IPO уже с 2012 года и имеет достаточно развитую инфраструктуру. Отдельно отмечу, что здесь присутствует изрядная доля субъективизма, так как лично я работал на данном рынке лишь с Фридом Финанс и Тинькофф.

Почему инвестирование в IPO так привлекательно?

Для подготовки к IPO эмитенту необходимо пройти несколько не самых простых этапов, которые в итоге завершаются листингом на бирже. Посредничество в выходе на биржу оказывают андеррайтеры (обычно крупнейшие инвестиционные банки).

Сейчас тенденция такова, что андеррайтеры зачастую занижают цену выхода компании на IPO в сравнении со «справедливой». Это происходит с целью создания ажиотажного спроса и предоставления возможности клиентам-инвесторам получить высокую прибыль.

Как следствие, очень часто сразу в первый день торгов ценные бумаги открываются ростом на десятки, а порой и сотни процентов. Именно подобная потенциально-высокая доходность и привлекает IPO-инвесторов.

Согласно статистике, в последние 30 лет доходность бумаг в первый день после IPO на рынке США находится вблизи 20%. При этом, по «интересным» размещениям она обычно намного выше, особенно в последние годы.

Основные риски инвестирования в IPO

Очевидно, что все не может быть настолько просто. Как все мы знаем, повышенной доходности не бывает без риска, и IPO здесь не являются исключением. Все дело в аллокации.

Обычно процент одобрения по «ажиотажным» размещениям находится в границах 5-10%. Подобные IPO чаще всего достаточно успешны и показывают уверенный рост.

При этом, по неудачным размещениям аллокация может составить до 100%, а сами акции способны упасть на десятки процентов, либо же компания может и вовсе уйти с биржи. Такие случаи нередки.

Помимо этого, в будущем доходность IPO может существенно снизиться из-за законодательных изменений в прямом листинге, однако данный вопрос будет рассмотрен в отдельной статье.

Как следствие, всего одно опрометчивое участие в неудачном IPO может «съесть» всю прибыль, полученную по успешным размещениях из-за столь высокой разницы в аллокации. Конечно, есть некоторые способы отбора хороших IPO. О них и поговорим далее.

Как правильно выбрать IPO для участия?

Это достаточно обширный вопрос, требующий отдельного исследования. Кроме того, порой даже «идеально отобранные» акции компаний могут показать отрицательную доходность в силу различных факторов. Я не буду здесь останавливаться на подробном описании анализа, а перечислю наиболее статистически действующие, по моему опыту, параметры:

  • Следите за объемом размещения и капитализацией компании. Наиболее подходящим станет объем размещения в $100-500 млн при капитализации $1-5 млрд. Если объем привлекаемых средств окажется значительно больше, то рынок может его просто «не переварить». Кроме того, крупные компании зачастую растут более медленными темпами в сравнении с молодыми стартапами. Чрезвычайно малая капитализация также не всегда будет являться положительным фактором, а может свидетельствовать о слишком раннем выходе на биржу при неподтвержденной траектории развития бизнеса.
  • Американские IPO лучше азиатских. Как мы знаем, американские инвесторы занимают весомую долю в биржевых торговых оборотах. Они любят именно «свои» компании. Да и рынок в целом более благосклонно воспринимает «открытых» американских эмитентов.
  • У компании должна быть выручка. В последнее время это становится не так уж и важно после череды крайне успешных IPO биотехнологических компаний с отсутствием коммерциализированного продукта и планами первых продаж через 5-10 лет. Однако я продолжаю считать, что большее внимание следует уделять уже реально работающему бизнесу.
  • Траектория роста и развития. Следите за динамикой финансовых результатов компании. Растущая выручка еще ни о чем не говорит. Важно, чтобы маржа по чистой прибыли и EBITDA если и не были положительны, то хотя бы улучшались с течением времени. Также отслеживайте уровень долговой нагрузки.
  • Сравнительная оценка. Целесообразно будет провести аналогии выходящей на IPO компании с уже торгующимися на рынке по показателям P/S и P/E (учитывая скорость развития), чтобы понять, насколько справедлива текущая оценка.
  • «Обсуждаемые» IPO более успешны. Важно отслеживать частоту упоминания о готовящемся IPO и в целом новостной фон. Именно повышенный спрос среди тысяч инвесторов толкает вверх бумагу в первые дни торгов. Чем активнее и ярче обсуждения в позитивном ключе, тем выше вероятность успеха IPO.
  • Зачем компании нужны деньги? Это очень важный вопрос, ответ на который должен найти IPO-инвестор. Наиболее предпочтительным вариантом использования средств является «развитие бизнеса». Менее предпочтительные: «сокращение долга» и «выплаты акционерам».
  • Сектор и потенциальный рынок. Компания должна работать в сегменте рынка, который сам по себе имеет потенциал для развития в будущем. Кроме того, конкретно сейчас наибольший интерес у инвесторов вызывают IPO технологических компаний.
  • Спрос со стороны фондов и текущих акционеров. Если есть информация о заинтересованности в размещении со стороны крупных фондов, а также текущих акционеров, то это является ярко-позитивным сигналом.

Это далеко не все критерии, однако наиболее очевидные. Еще раз повторюсь, IPO – это крайне рискованная история, которая может принести инвестору убытки даже при условии «правильного» анализа и соответствия всем вышеперечисленным критериям. Всегда контролируйте риски.

Так что же в итоге?

Итак, мы разобрались в основных аспектах процесса участия в первоначальных публичных размещениях. При качественном анализе и строгом контроле рисков IPO могут принести инвесторам крайне высокую доходность (несколько десятков процентов годовых).

В итоге, для полноценной диверсификации инвестиционного портфеля целесообразно, при наличии возможностей, выделить под первичные размещения до 5-15% капитала в зависимости от толерантности к риску. Никогда не следует брать на себя излишние риски и уж тем более участвовать в IPO «на плечи». Также стратегия участия в IPO должна соответствовать вашей торговой системе и портфельному подходу в целом.

Успехов!

Автор: Алексей Соловцов

Данный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и отражает исключительно субъективное мнение автора. Помните о том, что инвестирование в ценные бумаги сопряжено со значительным риском, в связи с чем Вам всегда необходимо проводить самостоятельный анализ рыночной ситуации и объектов инвестирования.

  1. Вам может быть интересно:
  2. Базовые знания о финансах и рынках:
  3. Фундаментальные обзоры эмитентов:
Ссылка на основную публикацию