Этот термин часто можно услышать в экономических новостях, а также в финансовой аналитике. В связи с изменениями, которые привнёс на рынки коронавирус, были расширены многие программы, в том числе и операции РЕПО по поддержанию ликвидности различных организаций. Но многие не понимают, что за этими, казалось бы, сложными словами, стоит очень простой механизм – и мы расскажем, что такое сделка РЕПО простыми словами с конкретным примером, из которого станет ясна вся суть операции.
Из данной статьи Вы узнаете:
Сделка РЕПО — что это такое?
Сделка РЕПО – это вид операции, при которой осуществляется продажа чего-либо с последующим обязательством выкупа. То есть операция состоит как бы из двух этапов, в большинстве случаев они разделены заранее оговоренным сроком.
Сделка РЕПО простыми словами представляет собой ссуду под залог чего-либо. Ближайшим примером можно назвать принцип работы ломбарда – он выдаёт сумму денег под залог некоторого актива, после чего возвращает его, когда клиент гасит ссуду.
Как мы и говорили, под сложными словами кроется простейший принцип.
Можно рассмотреть жизненный пример, который нередко встречается. Например, у нас есть однокомнатная квартира в городе, которой мы не пользуемся (сдаём, просто держим, но не продаём).
Появляется возможность для инвестирования средств в какой-либо проект, это может быть что угодно, важно лишь то, что требуется сумма денег. Квартиру продавать не хочется, поэтому ищем возможность получить необходимые средства.
Можно обратиться в банк, но гораздо более простым и дешёвым способом является заключение сделки РЕПО с, например, располагающим нужной суммой другом.
Он даёт займ, получает квартиру как залог. Процент за пользование таким “кредитом” включается в стоимость обратного выкупа. Допустим, получили от него 2 миллиона, а отдали 2,1 миллиона. Это выгодно обеим сторонам по следующим причинам:
- Относительно простая процедура заключения сделки;
- Покупатель понимает, что актив обладает высокой ликвидностью и в случае невозврата средств можно будет быстро реализовать такую квартиру;
- Продавец без лишних хлопот получает необходимую сумму, а процент за пользование будет гораздо более привлекательным, чем если то же самое делать через банк.
Типы сделок РЕПО
Не смотря на общую универсальную последовательность действий, на данный момент рынок сделок РЕПО представлен множеством типов сделок. Рассмотрим основные:
- Внутридневные сделки. Здесь всё просто – процедура продажи и обратного выкупа осуществляется в рамках одного календарного дня. Здесь может не быть привязки к торговому или рабочему времени.
- Сделки с переносом – овернайт. Тот, кто торгует на форексе, знает такое понятие как своп. По сути это плата за перенос позиции через торговые сутки. Аналогично и сделка РЕПО овернайт осуществляется с переносом на следующий день. То есть первая часть сделки совершается сегодня, а обратный выкуп уже на следующий день. В рамках спот сделок это получается контракт Today и контракт Tomorrow соответственно.
- Действующая сделка РЕПО. Простыми словами это означает, что на текущий момент совершена только первая часть сделки, а обратный выкуп будет осуществлён позже.
- Открытая сделка. Это означает, что совершается первая часть сделки, а вторая по времени не регламентирована и может быть осуществлена по договорённости между продавцом и покупателем. В большей степени такой вид распространён в сделках между частными лицами, организации обычно строго регламентируют сроки и прописывают все положения.
- Сделки РЕПО через биржу. Очень удобный и простой формат исполнения сделок, при котором биржа контролирует исполнение всех обязательств. Преимуществом является стандартизация сделок, а также гарантии. Многие брокеры фондового рынка работают со сделками РЕПО и осуществляются они именно через биржевую площадку.
- Внебиржевые сделки РЕПО. От предыдущего типа они отличаются тем, что заключаются где угодно кроме биржи, обычно это два частных лица, фирмы, компании и так далее. Все условия прописываются и контрагенты им следуют.
- Трёхсторонние сделки. В принципе, может быть и больше, в данном случае ключевым моментом является тот факт, что участников просто больше 2-х, другие стороны занимаются тем, что сопровождают и обеспечивают все условия для заключения сделок.
- Сделки РЕПО, в которых одной из сторон является Центральный Банк. Очень распространённый вариант сделок, в рамках которых ЦБ покупает ценные бумаги и таким образом предоставляет ссуды, проценты по которым совсем не высокие. Чем меньше срок, тем меньше процент, поэтому во всём мире уделяется большое внимание к таким сделкам и самое главное – объёмам предоставления ликвидности в рамках краткосрочных сделок РЕПО.
- Сделки между дилерами. Ещё одна стандартизированная схема, по которой работают дилеры между собой. Также чаще всего встречается в контексте работы с ценными бумагами – акциями, облигациями и так далее.
Пример списка бумаг, которые принимает ЦБ Российской Федерации в рамках операций РЕПО
Основные риски сделок РЕПО и варианты их минимизации
Понятное дело, что в любой сделке есть вероятность неисполнения какого-либо пункта. В случае с РЕПО у нас получается двойная операция, в которой после первой части может произойти следующее:
1. Продавец отказывается или не имеет возможности произвести обратный выкуп. В этом случае у того, кто предоставил денежные средства, будет на руках актив, который нужно реализовать, чтобы вернуть деньги обратно. И вот тут могут быть нюансы.
Если изначально была произведена неточная оценка стоимости такого актива, то впоследствии покупатель не только не получит прибыль, которую должен был, но также может и понести потери за счёт отличий между стоимостью в договоре и той, которая получается реальной.
Помимо финансовых затрат также следует учитывать и временные. На реализацию по удовлетворительной цене может уйти немало времени, но это в большей степени зависит от ликвидности актива.
Поскольку в большинстве своём рынок сделок РЕПО представлен операциями с ценными бумагами, можно также потерять на изменении стоимости бумаги за время сделки.
Всем известно насколько всё непредсказуемо в рамках биржевой торговли.
2. Препятствия реализации актива. Помимо отказа исполнять вторую часть сделки у покупателя может возникнуть проблема с тем, что актив находится под обременением или какие-либо ещё проблемы, препятствующие реализации такого актива.
Если мы говорим об объектах недвижимости, то такое встречается нередко, когда сделки проводятся в частном порядке. Вообще, отсутствие юридического сопровождения очень часто становится причиной потерь, обманов. Мало кто из нас достаточно грамотен и подкован чтобы сразу распознать мошенническую схему. Впрочем, такого рода проблемы могут возникнуть даже без злого умысла продавца.
Как избежать таких ситуаций?
Чтобы избежать таких ситуаций, необходимо всегда оценивать сделки РЕПО со всех сторон. В первую очередь, нужно произвести независимую оценку актива, самому посмотреть на рыночную ситуацию.
Если мы говорим про сделки РЕПО с квартирами в качестве залога, то следует понимать, что среднерыночную стоимость рассматривать нельзя, по такой цене она будет продаваться очень долго. Необходимо обязательно отнимать дисконт, с которым недвижимость уйдёт быстрее.
Без этого в случае негативного сценария избавиться от актива будет сложно и это займёт много времени.
В отношении ценных бумаг всё немного проще – работать следует только с теми, которые устойчивы, в это плане удобны “голубые фишки”. Даже если такая акция просядет, то это будет не в таком масштабе как остальной рынок.
Да и вероятность возврата к прежним уровням достаточно высока. Особенно, если всё происходит не в какой-то кризисный момент, а в обычное время.
Если же на рынках неспокойно, то такое сделки можно проводить только с надёжными активами, а ещё лучше с теми, которые растут в цене при финансовых потрясениях в мировой или региональной экономиках.
Также нужно понимать, что чем больше срок сделки РЕПО, тем выше вероятность, что что-то пойдёт не так. На результат начинают влиять перечисленные факторы, а со стороны покупателя многое может просто не зависеть. Отчасти этим объясняется тот факт, что краткосрочные сделки РЕПО с Центральным Банком РФ имеют преимущество в контексте процентной ставки, в долгосрочных учитываются эти риски.
Простая логика – можно три месяца подряд осуществлять сделки сроком на 1 месяц вместо того, чтобы осуществить одну сроком на 3 месяца. Это как бы убеждает покупателя в том, что продавец платёжеспособен, отсюда и ставка ниже.
Заключение
Сделки РЕПО – распространённый в мире вариант финансового взаимодействия, который подразумевает простую работу с залоговым активом в виде продажи и обратного выкупа.
Не смотря на то, что большинство сделок такого характера проводится в рамках биржевого пространства, в обычной жизни также нередко можно встретить такие схемы работы с ссудным капиталом и залогом.
Главное преимущество – простота, главный недостаток – иногда возникающая необходимость сбора информации и проверок.
Сделки РЕПО простыми словами | Азбука трейдера
Впервые этот термин появился в 1917 году, но не в мятежной России (ведь с этим годом ассоциируется в первую очередь именно наша страна), а в буржуазных Соединенных Штатах Америки. Как и многие другие американские нововведения в финансовой сфере (смотри, например, депозитарная расписка), repurchase agreement, repo появились с целью сэкономить побольше денег.
Дело в том, что в апреле 1917 года, США вступили в первую мировую войну (до этого они сохраняли нейтралитет).
Это привело к значительному увеличению налогов, а это стало одной из причин того, что старые формы кредитования стали менее популярными. Тогда Федеральный резерв США и ввел понятие сделок РЕПО.
Посредством этих сделок он кредитовал другие американские банки. Ну а затем уже сделки РЕПО, как говорится, ушли в народ.
Можно сказать, что сделка РЕПО по своей сути является одной из форм кредитования
Суть сделки РЕПО состоит в том, что одна сторона продаёт другой стороне некие материальные ценности (в основном объектом сделки выступают ценные бумаги). Но продаёт не просто так, а с условием выкупить их обратно через оговоренное время, по оговоренной цене.
В данном случае цель продавца состоит в том, чтобы получить необходимую ему сумму денег, а цель покупателя в том, чтобы вернуть свои деньги с процентом по окончании сделки (этот процент учитывается в сумме обратного выкупа).
При этом покупатель как бы ссужает деньги с минимальным для себя риском, ведь на время сделки, у него в собственности находится имущество продавца.
И если через определённый договором РЕПО срок, продавец не исполнит свои обязательства и не выкупит своё имущество обратно, то покупатель сам может реализовать его, вернув тем самым свои деньги.
Какие бывают типы сделок РЕПО
Сделки РЕПО бывают двух основных типов:
- Сделка прямого РЕПО заключается в виде продажи с обязательством последующего выкупа;
- Сделка обратного РЕПО заключается в виде покупки с обязательством последующей обратной продажи.
В зависимости от того с позиции какой из сторон сделки смотреть на неё, любая сделка РЕПО одновременно является и прямой и обратной.
Помимо этого выделяют следующие их варианты:
- Сделки, проводимые внутри дня. Это когда и прямая и обратная сделка РЕПО проводятся в течение одного дня;
- Сделки Овернайт (от англ. Overnight – через ночь). Это когда вторая часть операции (обратная сделка РЕПО) совершается на следующий день после первой (прямой сделки). Эти сделки проводятся на спотовом рынке и носят названия today и tomorrow соответственно;
- Действующие операции имеют место быть, когда по сделке исполнена только первая её часть (прямая сделка РЕПО);
- Открытыми операциями называют сделки РЕПО без установленных сроков завершения;
- Биржевые сделки РЕПО, это такие, в которых все взаимоотношения между сторонами строго регламентированы правилами биржи (которая выступает определённым гарантом соблюдения всех условий по ним);
- Соответственно, внебиржевыми называют такие сделки, которые проводятся между двумя контрагентами, минуя биржу, на основании прямого договора между ними;
- Трёхсторонними сделками РЕПО называют такие, в которых обеспечением условий сделки занимается третья сторона;
- Сделки РЕПО с ЦБ РФ, в которых одной из сторон выступает Центробанк;
- Междилерские сделки это такие, в которых обеими сторонами выступают дилеры.
Простой пример сделки РЕПО
Давайте рассмотрим вышесказанное на простом примере взаимоотношений двух человек. Допустим, одному человеку понадобился миллион рублей для создания своего бизнеса, сроком на один год. При этом у него есть недвижимость, с которой он может безболезненно расстаться на год (например, в виде дачи стоимостью в полтора миллиона рублей).
Другой человек располагает свободными деньгами и не против ссудить их за небольшой процент, скажем за 10% годовых. Но при этом он не хочет никакого риска и в обмен на деньги хочет получить определённое материальное обеспечение.
Два этих человека заключают сделку РЕПО со следующими условиями:
- Первый человек продаёт второму дачу за один миллион рублей, обязуясь выкупить её обратно через год (для него это сделка прямого РЕПО);
- Второй человек, в свою очередь, обязуется продать эту дачу обратно через один год за сумму в один миллион сто тысяч рублей (сто тысяч это те самые 10% годовых). Для него это сделка обратного РЕПО.
Таким образом, оба человека получают желаемое. Первый – деньги на развитие бизнеса. Второй – прибыль в виде процентов, причём практически ничем не рискуя, ведь в случае чего, у него в собственности останется дача стоимостью в полтора миллиона.
Вы наверно заметили, что дача стоимостью в полтора миллиона была продана за один миллион рублей. Это служит дополнительной гарантией того, что продавец дачи захочет выкупить её обратно и тем самым исполнить условие сделки. А разница между реальной стоимостью дачи и суммой сделки, называется дисконтом (в рассмотренном примере дисконт составляет 1500000-1000000=500000 рублей).
Риски сделок РЕПО
Возвращаясь к предыдущему примеру, хотя мы и говорили о практически полном отсутствии риска, он всё же имел место быть. Например, если гипотетически предположить, что цены на недвижимость такого типа (на дачи) за год упали в два раза.
Тогда в случае неисполнения продавцом своих обязательств (он не сможет или не захочет выкупить дачу обратно), покупатель останется с недвижимостью стоимостью 750000 рублей. Его убыток в данном случае составит 1000000-750000=250000 рублей.
Как уже говорилось выше, большинство сделок РЕПО проводятся с ценными бумагами. То есть, первая сторона продаёт (с обязательством последующего выкупа), а вторая сторона покупает (с обязательством последующей продажи) ценные бумаги.
Это могут быть акции, облигации, депозитарные расписки и прочее.
В данном случае у второй стороны сделки есть риск того, что покупаемые ценные бумаги сильно упадут в цене, и если при этом первая сторона не исполнит своих обязательств, то вторая сторона останется с убытком равным сумме сделки минус нынешняя цена ценных бумаг.
Способы минимизации рисков по сделкам РЕПО
Есть два основных способа минимизации рисков в сделках такого типа. Первый из них – дисконт, а второй – компенсационные взносы. Что такое дисконт мы уже говорили в рассмотренном выше примере.
В применении к ценным бумагам это абсолютно то же самое, то есть – разница между их рыночной стоимостью и суммой сделки. Размер дисконта определяется в зависимости от того насколько надёжны и ликвидны ценные бумаги выступающие объектом сделки.
Например, для ликвидных акций, относящихся к категории «голубых фишек», размер дисконта будет ниже, чем для менее ликвидных акций из второго или третьего эшелонов.
Компенсационные взносы особенно актуальны для сделок РЕПО с большими сроками исполнения. А что они собой представляют, давайте рассмотрим на ещё одном примере. Допустим, две стороны заключили сделку РЕПО сроком на несколько лет, с учетом выплаты компенсационных взносов. Объектом сделки стали акции компании Газпром.
Далее предположим, что акции Газпрома стали стремительно расти в цене. Это не выгодно продавцу, поскольку сейчас за то же самое количество акций он мог бы получить гораздо больше денег. Поэтому продавец может потребовать компенсацию либо в деньгах, либо в части акций.
Если же акции Газпрома, наоборот, начнут падать в цене, то такая ситуация становится невыгодной покупателю. Ведь стоимость купленных им акций становится ниже той суммы, за которую он их купил и возникает риск того, что продавец по истечению срока сделки просто не захочет выкупить их обратно. Поэтому тут уже покупатель может потребовать компенсацию (тоже или деньгами, или акциями).
Размер компенсации в обоих случаях определяется как абсолютное значение разницы между новой стоимостью акций и их стоимостью на момент заключения сделки.
Следует понимать, что если одна из сторон сделки не выполнит своих обязательств по компенсационным платежам (если конечно они были оговорены в момент заключения сделки), то сделка считается завершенной на следующий же банковский день.
Сделки РЕПО с КСУ
Этот вид сделок появился относительно недавно, в 2016 году на Московской бирже. Его принципиальное отличие от всех остальных состоит в том, что в качестве залога здесь выступает предъявительская ценная бумага — клиринговый сертификат участия (КСУ). КСУ выпускается в документарной форме и относится к ценным бумагам неэмиссионного типа.
В данном случае, ценные
бумаги (предназначенные в качестве
залога) не продаются второй стороне
сделки РЕПО, а передаются в НКЦ
(Национальный Клиринговый Центр). А НКЦ,
в обмен на эти бумаги, выдаёт клиринговый
сертификат участия.
Для чего нужны все эти
заморочки? Дело в том, что введение КСУ
позволило во многом повысить ликвидность
и увеличить сроки сделок РЕПО. Это
произошло благодаря тому, что ценными
бумагами, переданными в имущественный
пул в обмен на КСУ, можно продолжать
успешно пользоваться.
То есть, первая
сторона сделки РЕПО (тот кто получает
денежные средства) оставляет за собой
право на использование всех ценных
бумаг переданных в пул. По акциям можно
продолжать получать дивиденды, а также
участвовать в управлении компанией-эмитентом.
По облигациям — продолжать получать
купонный доход.
Если возникает
необходимость вывести из пула ту или
иную ценную бумагу, то этот вопрос
решается довольно просто. Нужно лишь
заменить нужную бумагу другими финансовыми
инструментами равнозначными ей по
стоимости.
То есть, если в обычных
сделках РЕПО (без КСУ), первая сторона
сделки, по сути, лишается залоговых
ценных бумаг на весь период сделки, то
в РЕПО с КСУ ценные бумаги остаются в
частичном управлении. Именно этот факт
и способствует тому, что условия сделок
становятся более гибкими, а это, в свою
очередь, позволяет заключать их на
гораздо более длительные сроки.
В качестве активов
формирующих имущественный пул в настоящее
время могут использоваться акции и
облигации. Вот информация по этому
поводу с сайта Московской биржи:
Вы можете поделиться этой статьёй на своей странице в соцсетях:
Репо — что это и как работает
В этой статье мы рассмотрим термин “РЕПО”. Что это такое и как он используется в финансовом мире. Какие виды есть и в чём преимущества?
1. Что такое РЕПО простыми словами
РЕПО (от англ. “repurchase agreement” — обратная покупка) — это предоставление займа под залог ценных бумаг с правом обратной продажи через какое-то время. За время пользования деньгами будет взиматься комиссия, которая будет отражена в цене покупки и продажи заложенного актива.
Можно сказать, что РЕПО — это инструмент краткосрочного займа под залог ценных бумаг.
Впервые сделки РЕПО появились в начале ХХ века в США.
В нашей стране широкое распространение получили валютные РЕПО. Он помогает повысить валютную ликвидность в случае её дефицита. ЦБ активно поддерживал банки в 2014-2015 гг, когда им нужны были деньги.
Текущие ставки можно посмотреть на сайте ЦБ (https://cbr.ru/hd_base/repo_proc)
Например, компании потребовались деньги и она решила взять их взаймы у какой-то инвестиционной компании. Она продает свои акции по цене 100, с правом обратного выкупа через месяц по цене 101,5. Кредитор заработает на этой сделке 1,5%.
Цена покупки и продажи прописывается в договоре РЕПО. Ценные бумаги переписываются на кредитора. Он является его собственником до момента возврата. Это своеобразная гарантия от дальнейших проблем, если вторая сторона откажется выкупать обратно ценные бумаги.
Чтобы подстраховаться от обвала курса ценных бумаг оценка акций делается с дисконтом. При этом чем менее ликвидный и надёжней компании, тем больший дисконт.
Сделка РЕПО состоит из двух частей:
- Спот-сделка (наличная). Передача ценных бумаг и получение займа;
- Форвардная сделка. Выкуп ценных бумаг по заранее определенной цене;
Междилерское РЕПО — это операция займа без участия ЦБ РФ.
Не все активы годятся под сделки РЕПО. Их перечень содержится в ФЗ «О ценных бумагах».
2. Виды РЕПО
Два вида сделки по операции:
- Обратное (reverse repo) — с обязательством обратной продажи;
- Прямое (direct repo) – с обязательством обратной покупки;
По срокам делятся:
- Овернайт. Однодневная сделка. Закрывается на следующий день. На сленге можно сказать “через ночь”;
- Срочные. Срок действия заранее определён;
- Открытые. Без указания срока по плавающей ставке;
По виде даты делятся:
- С открытой датой. Дата обратного выкупа актива не установлена;
- С форвардной датой. Отсрочена дата спот или продажи актива;
3. Что такое пирамида РЕПО
Пирамида РЕПО это многократный залог под облигации, если купонный доход по ним превышает стоимость кредита.
Спекулянты берут в долг под залог облигаций, на полученные деньги снова покупают облигации и снова берут в долг. В итоге такая операция может носить огромный масштаб. Пирамида может дорасти до 20 и даже 100 плеча. Небольшое понижение цены ценной бумаги может привести к разрушению всей конструкции.
Пирамида РЕПО считается крайне рискованной операцией. Но в периоды стабильности и понижения ставок можно быстро заработать много денег.
4. Плюсы и минусы операций РЕПО
Плюсы:
- Получение займа под невысокие проценты;
- У кредитора минимальные риски, поскольку в залоге находятся надежные ценные бумаги;
- Сделки заключатся быстро;
- Не платится НДС;
Смотрите также видео:
Что такое сделка РЕПО? | Прямое и обратное РЕПО
РЕПО – сделка, состоящая из двух взаимосвязанных частей: продажи и последующей покупки ценных бумаг через определенный срок по заранее установленной цене.
Главная цель таких сделок – получение финансов в кратчайшие сроки и без лишних бумаг. Данные операции не требуют подтверждения платежеспособности заемщика и предоставления большого количества документов.
Примеры сделок РЕПО
Для одного человека РЕПО – это возможность увеличить прибыль/убыток на изменение цены, для другого – возможность заработать на своих деньгах фиксированный процент, как на депозите, но со временной передачей ценных бумаг. Есть два мотива: размещение свободной ликвидности (рубль/валюты/бумаги, если они пользуются спросом) под фиксированный процент или спекуляция с плечом.
Основной метод краткосрочного размещения средств финансовыми организациями – это РЕПО с ЦК. В качестве Центрального контрагента выступает биржевой банк «Национальный Клиринговый Центр» (НКЦ). Чтобы разместить денежные средства, компании нужно подать заявку своему брокеру на данный тип операции.
Операция РЕПО – это безрисковый и высокотехнологичный инструмент: срочность – один день(«овернайт»), ставки – близкие к ключевым ставкам Банка России. Данные сделки представляют собой альтернативу размещения денежных средств в банке на счетах до востребования.
Допустим, у одного человека есть свободные рубли, другой видит перспективы у акций Сбербанка вырасти на 10% в ближайшее время.
И вместо того, чтобы купить акций на свою родную тысячу, оставшуюся от зарплаты, и заработать 100 рублей, он решил купить акции Сбербанка на 2 тысячи и заработать 200 рублей. И вот он покупает на свою тысячу и открывает маржинальную позицию на одну тысячу.
Тем самым, взяв так называемое плечо один к одному. А деньги он берет в долг под процент у человека, у которого есть свободная тысяча, под залог своих акций Сбербанка при помощи сделки РЕПО.
(Продал свои акции сегодня, откупил через неделю, а разница между ценой покупки и ценой продажи отличается на процент в годовых за неделю кредита. Точнее это не кредит и не залоговая операция, это разные вещи). Проще говоря, сделка РЕПО, это, как взять акции в долг.
Увеличение доходности по портфелю фикс инк, за счет сделки РЕПО
Это покупка облигации какой-нибудь уважаемой компании, возможно нефтегазовой, скажем на три года. Через три года облигации гасятся, и возвращается вложенная сумма.
Раз в квартал компания платит купон, допустим фиксированный – 8,5% годовых.
Доходность к погашению выше, за счет реинвестирования купона, а на рынке деньги стоят 5% годовых, при этом с расходами и комиссиями не больше шести.
Заложив облигации под пять и купив на эти деньги еще, покупатель будет получать дополнительный доход 2,5-3% годовых, если ставки не вырастут и очень надежная компания не дефолтнет. Делая так, покупатель увеличивает риски, за что и получает дополнительное вознаграждение.
Классификация сделок РЕПО
По способам исполнения сделки РЕПО бывают:
- Прямые (предполагающие необходимость обратного выкупа);
- Обратные (обязующие совершить обратную продажу залоговых ценных бумаг в будущем).
Также они бывают:
- Однодневными ( весь цикл операции происходит в течение суток);
- «Овернайт» (две части полного цикла сделки разделены между собой одной ночью);
- Действующие (когда сделка не закрыта и совершена только первая часть);
- Открытые (сроки, когда сделка должна быть закончена, не определены);
- Биржевые (сделка заключается с участием биржи, выступающей в роли арбитража и гаранта соблюдения сторонами всех обязательств);
- Внебиржевые (сделки заключаются за пределами биржи);
- Трехсторонние (исполнение всех пунктов договора контролируется третьей стороной);
- Сделки с ЦБ РФ (Центральный Банк Российской Федерации);
- Истинные (оформление сделки возможно только при подписании генерального соглашения).
Риски сделок РЕПО
Риск может быть только в том случае, если один из субъектов отношений нарушает условия договора. Например, если акции дорожают, то покупатель может выгодно их продать сам, не возвращая бумаги обратно продавцу, с которым была заключена сделка по установленной контрактом цене.
При заключении сделок РЕПО с Московской Биржей, которая осуществляется через брокера, риск отсутствует, потому что Московская Биржа является достаточно надежным и ликвидным контрагентом, и имеет по этим показателям высокие рейтинги.
Плюсы и минусы
Плюсы:
- Более выгодные условия, чем при оформлении банковского кредита;
- Быстрое оформление операций и выплат по ним;
- Сделки не облагаются НДС;
- Риски для покупателя достаточно низкие, так как в его владении остаются акции в случае отказа продавца от выполнения второй части сделки.
Минусы:
- Сделка РЕПО относится к краткосрочным. Срок, на который заключаются сделки РЕПО, не должен превышать один год, возможность его продления новой редакцией ст. 282 НК РФ не предусмотрена;
- Если экономическая ситуация изменится, то одна из сторон может потерять интерес к выполнению второй части сделки.
Для чего нужны сделки РЕПО?
«Сделки РЕПО нужны для фондирования маржинальных позиций типа лонг в разных валютах и открытия коротких позиций, как таковых.
На данный момент почти все сделки РЕПО совершаются на бирже через центрального контрагента. В данном случае все риски по исполнению первой и второй части берет на себя Московская биржа.
То есть клиент несет риски только на биржу»,– Вячеслав Анцупов, Начальник Отдела операций на денежных и валютных рынках.
Мы надеемся, что эта статья помогла вам узнать больше о сделках РЕПО, показала риски, которые могут возникнуть, а также рассказала о плюсах и минусах таких сделок. Наша компания является активным участником данного рынка и организует для вас операции РЕПО на Московской бирже.
РЕПО
РЕПО – банковская операция, при которой реализуются ценные бумаги, а также сразу же заключается сделка об их выкупе по стоимости, оговоренной ранее. Если рассматривать РЕПО со стороны экономики, то сделка напоминает получение кредита под залоговое обеспечение ценных бумаг.
Однако есть и отличие: договор, который называют Repurchase Agreement избавляет участников сделки от любых действий с залогом в случае не получения оплаты, так как ценные бумаги переоформляются на кредитора сразу же.
При этом ценовая разница между приобретением и продажей будет платой за пользование денежных средств, что является аналогом процентной ставки.
Банки могут разместить избыточные денежные средства, которые они формируют, поэтому проценты, получаемые банками называются ставкой обратного РЕПО (reverse repo). Это считается гораздо более безопасным подходом сделки по сравнению с предоставлением кредита компаниям и частным лицам.
РЕПО – это важнейший финансовый инструмент, используемый для контроля денежной массы в экономике страны, так как сделки купли-продажи ценных бумаг поддерживают ликвидность банков. Официальный онлайн-ресурс Центрального банка Российской Федерации постоянно публикует перечень ценных бумаг, которые можно использовать для сделки РЕПО. Также публикуются даты и результаты проводимых аукционов.
Более того, РЕПО применяются на бирже, чтобы клиенты брокерской компании смогли заниматься торговлей ценных бумаг, которых нет в наличие. Бумаги берут в долг через сделку РЕПО и затем продаются. Когда закрывается позиции полученные в процессе сделки ценные бумаги возвращаются их владельцу. Именно так завершается договор РЕПО.
Также сделки РЕПО отличный способ заработать денежные средства, например увеличивая инвестиции в бумаги, имеющие ценность.
Инвестор приобретает к примеру акции по определенной цене и продает их на некоторое время, а вырученные денежные средства снова инвестируются в ценные бумаги.
Если их стоимость вырастит, то инвестор сразу же зарабатывает дополнительные денежные средства. Когда позиция закрывается, на полученные денежные средства завершается договор РЕПО.
Таким образом, сделки РЕПО дают возможность банкам и другим финансовым учреждениям получать прибыль от избыточных денежных средств.
Виды РЕПО
Операции РЕПО, как правило, основаны на кредитовании и заимствовании облигаций. Ценные бумаги берутся взаймы по цене на определенный период времени, условия сделки прописывают банки. Цена ценных бумаг будет зависеть от их типа и размера базовой стоимости, кредитоспособности заемщика и даже срока погашения по договору.
Существует несколько типов операций РЕПО:
-
Классический РЕПО. Это сделка, при которой бумаги, имеющие ценность изначально продаются с параллельным договором. Соглашение будет заключаться в совершении выкупа ценных бумаг в заранее оговоренное время.
В таких случаях проценты применяются отдельно, а стоимость покупки и продажи остается прежней. Ценные бумаги рассматриваются в качестве залога по кредитам или заемным средствам.
Проценты по купону начисляются продавцу, поскольку передача прав собственности не осуществляется.
-
РЕПО купли-продажи. Это своего рода сделка REPO, при которой кредитор обладает ценной бумагой. Происходит прямые продажи ценных бумаг кредитору и их последующий выкуп в заранее определенный период времени для расчетов.
Важно отметить, что право владения на ценные бумаги переходит к покупателю на определенный срок.
Будущая стоимость ценных бумаг будет установлена заранее и скорректирована в соответствии с разницей между купонной процентной ставкой и полученных процентов от РЕПО.
-
Трехстороннее РЕПО. Для операции РЕПО такого рода требуется клиринговый агент или хранитель. Трехстороннее РЕПО, как правило, сопряжено с наименьшим кредитным риском, поскольку каждая сторона, участвующая в сделке, подписывает и соглашается с Глобальным генеральным соглашением об обратном выкупе. При этом не требуется, чтобы стороны договора раскрывали свои личности.
Существует две позиции РЕПО – это:
-
Длинная позиция по активу, которая создается путем прямой покупки актива. Владелец получает выгоду от роста цен, начисления или выплаты дохода от актива и любых других выгод от владения ценными бумагами.
-
Короткая позиция по активу создается путем заимствования актива и его прямой продажи. Владелец должен будет выкупить актив в надлежащее время, чтобы вернуть его кредитору. Это означает, что он получит выгоду от падения цены актива между его продажей и выкупом, но потеряет доход, полученный или выплаченный в промежуточный период, и любые другие преимущества владения.
Объекты РЕПО
В Глобальном генеральном соглашении об обратном выкупе, такие же или аналогичные активы описываются как «Эквивалентные ценные бумаги».
«Эквивалент» означает активы, которые экономически, но не обязательно юридически, идентичны (один и тот же выпуск ценных бумаг с одним и тем же кодом ISIN или, если выпуск разделен на классы или транши, тот же класс или транш, но не одна и та же часть этого выпуска).
Договор РЕПО в основном используется коммерческими банками и фирмами по ценным бумагам – все они являются регулируемыми организациями. Чаще регулируемые конечными пользователями, такими как пенсионные фонды и страховые компании.
Это преобладающий случай в Европе (тогда как взаимные фонды денежного рынка – классические теневые банки – играют важную роль только на рынке США).
Сделки РЕПО также являются основным инструментом, используемым центральными банками при проведении денежно-кредитной политики и в качестве кредитора последней инстанции.
Субъекты РЕПО
В сделке РЕПО одна сторона осуществляет продажи актива (обычно ценные бумаги с фиксированным доходом) другой стороне по одной цене, обязуясь выкупить ту же или другую часть того же актива у второй стороны по другой цене в будущем или по требованию (в случае открытого РЕПО). Эти стороны сделки и есть субъекты продажи РЕПО.
Если продавец не выполняет свои обязательства в течение срока действия РЕПО, покупатель (как новый владелец) может продать актива третьей стороне для возмещения его убытков. Таким образом, актив выступает в качестве залога и снижает кредитный риск покупателя в отношении продавца.
Права и обязанности сторон договора РЕПО
В течение срока действия договора РЕПО покупатель имеет законное право собственности на залог. Другими словами, предмет залога является его собственностью, и он имеет право на любые выгоды владения. В случае акций, а иногда и корпоративных облигаций, преимущества владения могут включать право голоса.
Загрузка...
