Как инвестировать в IPO: мой опыт и рекомендации для начинающих

Я уже больше 20 лет торгую на бирже и считаю, что IPO — высокорисковые инвестиции, но при этом с потенциально высоким доходом. Поэтому на IPO у меня сейчас выделено не более 10% капитала.

За два года мой портфель вырос с 10 до 43 млн ₽. В 2020 году доходность «айпиошной» части портфеля была 150%.

Но надо понимать, что всё в нашем мире циклично — и привлекательность IPO для инвестора сейчас меняется. Я считаю, что сегодня, перед грядущим кризисом, ликвидность уходит в первую очередь из высокорисковых активов (крипта, IPO, развивающиеся рынки.) То есть инвесторы перестают направлять в них деньги.

Во время каждого экономического кризиса количество IPO, а соответственно и привлечённых средств и доходность вложений, падают. Обычно на IPO выходят компании-инноваторы. Они интересны новыми разработками, идеями, меняющими мир. Это привлекает инвесторов, в том числе и меня.

Мне интересны сферы:

  • биофармацевтики,
  • искусственного интеллекта,
  • облачных решений,
  • инновационных разработок в питании,
  • зелёной энергетики.

CureVac (+366,5%) — биофармацевтическая компания,

Inari Medical (+296,58%) — биотехнологическая компания.

Как инвестировать в IPO: мой опыт и рекомендации для начинающих

За всё время самая удачная сделка касалась участия в IPO Beyond Meat — это производитель заменителей мяса.

Как инвестировать в IPO: мой опыт и рекомендации для начинающих

  • Прибыль составила 2 967 282,46 ₽ при вложенных 450 000 ₽.
  • Самые убыточные сделки в 2020 году
  • Самая убыточная сделка GoHealth
  • -42,57% (июль — октябрь 2020 года)

Как инвестировать в IPO: мой опыт и рекомендации для начинающих

Убыток составил 1 229 590,32 ₽ при вложенных 2 025 000 ₽.

Ayala Pharmaceuticals (минус 32,25%) — фармацевтика.

Как инвестировать в IPO: мой опыт и рекомендации для начинающих

  1. Убыток составил 663 009 ₽ при вложенных 1,8 млн ₽.
  2. Смотрю на такие критерии:
  3. 1) Ниша бизнеса.
  4. Чем занимается компания, привлекательна ли эта история для меня.
  5. 2) Потенциал роста ниши.
  6. На сколько она может вырасти, какие у этого гипотетического роста предпосылки.
  7. 3) Преимущества перед конкурентами.
  8. Отличительные особенности компании, которые позволят ей отстроиться от конкурентов.
  9. 4) Состояние компании.
  10. Смотрю оборот, долговую нагрузку, сравниваю со средними значениями на более или менее близких рынках.
  11. 5) Потенциал роста компании.
  12. Оцениваю темпы роста продаж.
  13. 6) Контракты и контрагенты.
  14. Хорошо, если у компании есть долгосрочные контракты с крупными компаниями или государством.
  15. 7) Компетенция руководства компании.

Реализовывало ли оно крупные проекты? Если да, это хорошо.

8) Состав андеррайтеров, результаты их предыдущих размещений.

Их в среднем шесть. Компетенции Goldman Sachs универсальны — они делают всё. А биофарму выводят на IPO маленькие отмороженные андеррайтеры.

Если инвестор будет смотреть на их компетенции, то никогда не будет инвестировать. Их главная компетенция — продать тому, кто читает эту статью, ещё и то, что покупать ни в коем случае не надо.

Поэтому у них на одну историю успеха будет восемь историй провала.

Ответы на эти вопросы показывают, есть ли потенциал роста у компании.

От редакции

Отслеживайте предстоящие IPO через «Календарь IPO». Нажмите подробнее и заполните заявку на консультацию.

Как инвестировать в IPO: мой опыт и рекомендации для начинающих

Или войдите в личный кабинет клиента «ФИНАМ». Затем выберите раздел «Услуги», перейдите в подраздел «Операции с ценными бумагами» и нажмите на иконку «Поручение IPO».

Как инвестировать в IPO: мой опыт и рекомендации для начинающих

Можно сказать, что частному инвестору Алексею Родину по-настоящему повезло. Потому что даже очень урожайный на успешные IPO 2020 год даже в самый лучший период давал доходность в 60%. Ему действительно очень повезло.

Не исключено, что это связано с его системой отбора компаний. Например, Алексей действительно удачно вложился в несколько биофармацевтических и биотехнологических компаний.

Среднему инвестору сложно отслеживать и находить такие компании, потому что, во-первых, все мы плохо себе представляем, чем они на самом деле занимаются, специфику их индустрии, ноу-хау, которые там нужны. А во-вторых, для рядового финансового аналитика, бухгалтера отчётность таких компаний — источник ужаса, потому что именно эти компании входят в наиболее рисковый сектор.

В этих сферах — самая большая неопределённость, и никто не может понять, что там происходит. Поэтому понятно, что среди тех, кто инвестирует в такие компании, просто по статистике есть удачливые люди, которым везёт. По-видимому, Алексей Родин среди них. Но надо иметь в виду, что есть те, кто катастрофически теряет деньги. Их тоже не так много.

При этом советы, которые он даёт, совершенно правильные. Действительно, лучше инвестировать не больше 10% портфеля. Это сложно, каждому придётся сдерживать себя, потому что хочется выиграть сразу много. Но нужно понимать, что это — редкая удача.

Я бы усилил этот совет Алексея: вкладывайте столько, сколько не боитесь потерять. Сколько вам будет приятно выиграть, но вы не будете переживать, если этого не произойдет.

Что касается размера портфеля, я согласен с Алексеем, пожалуй, действительно необходимо включить в портфель порядка 20 акций. Это не так сложно, IPO сейчас довольно много. Причём сфера, в которой хорошо выиграл Алексей, — фармацевтика — одна из наиболее популярных.

На неё приходится четверть всех IPO. То есть это очень много небольших и высокорисковых компаний.

Понятно, что анализировать такой сектор сложно. Необходимо понимать, что компании в своих заявках и описаниях не то чтобы приукрашивают действительность, но не делают акцентов на факторах риска, стараясь больше писать про факторы успеха. В связи с этим я бы советовал обращать внимание, не указано ли в проспектах на близость компании к банкротству.

Дело в том, что если аудитор высказывает сомнение в том, что компания способна сохраниться в виде действующего предприятия, то эмитент обязан указать это в проспекте эмиссии.

Поэтому, если инвестор видит слова Going Confirme, это означает действующее предприятие и надо внимательно посмотреть, что об этом написано.

Так как может оказаться (и практически всегда оказывается), что аудитор высказал сомнение в том, что компания может продолжать дальнейшее существование.

Это означает, что без успешного IPO компания закроется. Инвестиции в такие компании подобны игре в рулетку.

Что касается андеррайтеров. Правильный совет — обращать внимание на них, но при этом нужно понимать, что андеррайтеры именно таких компаний, в которые инвестирует Алексей, обычно очень специализированные.

Как правило, андеррайтеры таких сложных компаний, как фармацевтика, могут быть малоизвестными и специализироваться на конкретной нише. У них обычно есть сайты, и там они показывают свои истории успеха. Можно, посмотрев на список компаний, зайти на биржу и посмотреть, как себя вели их акции.

К сожалению, часто случается, что несколько раз этому андеррайтеру повезло, но это небольшой процент.

Есть такие андеррайтеры, которые тоже специализируются на высокорисковых компаниях, им удаётся привлечь на это деньги, но далеко не все из этих компаний успешны.

1). Вкладывайте в IPO только ту часть капитала, которой готовы рискнуть.

2). Диверсифицируйте. В портфеле должно быть не 2-3 акции, а как минимум 20-30.

3). Обязательно проводите анализ компаний.

4). Чем выше аллокация в хорошей сделке, тем лучше. Но, с другой стороны, низкая аллокация говорит о том, что компания привлекательна для инвестора.

Аллокация — это степень удовлетворения заявки. Я подаю заявку на определённое IPO на 100 тыс. ₽, а мне дают акций на 10 тыс. ₽.

Почему так происходит?

Компания выпускает акций на 100 млн. Инвесторы подают заявки на 1 млрд.

  • Условно, всем раздадут акций поровну, пропорционально заявкам.
  • Значит, компания среди инвесторов популярна.
  • Клиенты инвестбанков, выступающих андеррайтерами размещений, иногда могут рассчитывать на больший уровень аллокации, чем остальные инвесторы.

5). Имейте резервный фонд.

Резервный фонд для меня — это «подушка безопасности». Она поможет при форс-мажоре, чтобы не зависеть от инвестиционного портфеля. Портфель может быть в минусе, но не нужно будет продавать активы и нарушать финансовую стратегию.

6). Разработайте финансовую стратегию и чётко следуйте ей. Это стратегия финансового развития, куда также входит инвестиционная стратегия.

Как инвестировать в IPO: мой опыт и рекомендации для начинающих

Как участвовать в IPO – инструкция :

Акции на этапе IPO, как правило, покупают банки и крупные инвестфонды. Но иногда такая возможность появляется у частного инвестора

Как инвестировать в IPO: мой опыт и рекомендации для начинающих

IPO Ferrari на Нью-Йоркской фондовой бирже ( FA Bobo/PIXSELL/PA Images/ Van Tine Dennis)

IPO (Initial Public Offering), или первичное публичное размещение акций — это первая публичная продажа акций компании неограниченному кругу лиц.

Весь процесс IPO довольно долгий. Он делится на несколько этапов и завершается листингом — моментом, когда ценные бумаги компании попадают биржу и начинаются свободные торги. На открытых торгах акции могут как упасть в цене, так и вырасти от первоначальной стоимости. Во втором случае инвесторы, у которых была возможность купить акции на этапе IPO, увеличивают свой капитал.

Могу ли я поучаствовать в первичном размещении?

Самостоятельно купить акции в ходе IPO частный инвестор не сможет. Для этого ему нужно найти брокера — такие услуги предлагает ряд брокеров, работающих в России.

Еще во время подготовки IPO, до того, как акции попадают в открытую продажу, крупные инвестиционные фонды и банки первыми получают право на покупку акций, чтобы потом их продавать на открытом рынке.

У некоторых брокеров также есть возможность купить для своих клиентов ценные бумаги 
еще до их выхода на открытые торги. Чтобы этой возможностью воспользоваться, нужно открыть у брокера счет, пополнить его на ту сумму, которую хотите инвестировать, отправить брокеру заявку — и в день первичного размещения акции поступят на счет, а брокер получит за это комиссию.

Если речь идет о крупных международных компаниях, то минимальный капитал для участие в IPO может составлять десятки тысяч долларов, что делает всю процедуру бессмысленной для рядового частного инвестора.

Если говорить о российских компаниях, то здесь за счет не столь высокого минимального капитала участие может быть вполне доступным.

Читайте также:  Бизнес по франшизе: зарабатываем на бренде

Порог входа устанавливается организаторами размещения индивидуально для каждой компании и с учетом ситуации на рынке.

Чем я рискую и какие ограничения?

Покупка акций на этапе IPO связана с повышенным риском. Цена акций, которую установила компания перед размещением, может оказаться завышенной — и тогда после начала открытых торгов существенно упасть. Последует ли за этим падением рост, зависит уже от дальнейших действий компании и того, как она ведет свой бизнес.

Некоторые брокеры устанавливают для акций, купленных на этапе первичного размещения, так называемый lock-up-период. Это время (часто от 90 до 270 дней), когда акционеры не имеют права продать свои бумаги. Правило существует для того, чтобы исключить манипуляцию с акциями в первые месяцы торгов.

Существует вероятность, что из-за большого количества желающих брокер не сможет удовлетворить вашу заявку или удовлетворит ее частично.

Как перестать беспокоиться и начать инвестировать в IPO | Rusbase

Разрешившаяся неопределенность с итогами выборов в США действительно радует инвесторов. Хотя Трамп до сих пор официально не признал поражения и продолжает оспаривать результаты подсчета голосов, он заявил что готов покинуть Белый дом. Так что с высокой вероятностью следующим президентом США будет все-таки демократ Байден. Хорошее настроение подогревают и новости о вакцинах.

Коронавирус, правда, никуда не делся и, более того, распространяется по миру даже быстрее, чем весной, но для инвесторов, как всегда, будущее важнее настоящего. «Покупай на слухах, продавай на фактах».

Поэтому рост заболеваемости ковидом до рекордных уровней не вызывает заметного негатива, а вот готовность в будущем обеспечить население эффективной вакциной сопровождается сильным ростом на рынках.

Упустить прибыль не хочет ни один инвестор, даже начинающий. Как он действует в текущих условиях? Разбираем пять стадий его поведения. 

  • VideoFlow/Shutterstock
  • Отрицание: попытки быть самым быстрым

Познакомьтесь с инвестором Анатолием. Недавно он открыл брокерский счет и хочет заработать как можно больше и быстрее, но деньги потерять боится. Анатолий решает следить за новостями и, исходя из сообщений, оперативно пересматривать свой портфель.

Вакцина от Pfizer (NYSE: PFE) и BioNtech (NASDAQ: BNTX) эффективна на 90%? Покупаем их акции, а заодно «энергетиков», авиакомпании и индустрию путешествий в целом! Ведь теперь вырастет спрос на акции компаний в наиболее пострадавших от пандемии отраслях. Когда вакцина дойдет до потребителей, котировки этих компаний и индексов будут заметно выше текущих уровней, точно-точно. И не забываем продавать Zoom (NASDAQ: ZM) и Netflix (NASDAQ: NFLX), которые никому не будут нужны после пандемии.

Препарат Pfizer и BioNtech хранится при -70 градусах по Цельсию, а от Moderna (NASDAQ: MRNA) — при -20 градусах? А еще Moderna сообщила, что ее вакцина защищает от тяжелых случаев коронавируса со стопроцентной эффективностью. Скорее менять фармкомпанию в портфеле!

Гнев: почему не заметил раньше

Потом наш прыткий инвестор смотрит на отчетности IT-гигантов и замечает, что их акции растут на десятки процентов с начала года не просто так — это прямой результат развития бизнеса и хороших финансовых показателей. Но акции Apple или Microsoft слишком дорого стоят и могут по отдельности не вырасти еще на 100% или больше.

Что делать Анатолию, который хочет получить трехзначную доходность? В ответ приходят заветные буквы: IPO.

Торг: не так уж рискованно

Анатолий знает, что котировки компаний после первичного размещения акций на бирже — того самого IPO — могут расти на сотни процентов, а некоторые эмитенты за 3-4 года подорожали в 10-20 раз. Про успех провайдера цифровых платежей Square (NYSE: SQ) инвестор наслышан — с размещения в ноябре 2015 года акции компании прибавили 1967%. Заманчиво! 

Но знает он и о провальных IPO. Производитель каннабиса Sundial Growers (NASDAQ: SNDL) в ноябре 2019 года, через три месяца после размещения, потерял 76%. Сейчас акции торгуются уже на 98% ниже первоначальной цены.

Депрессия: сплошные ограничения

Помимо опасений за свои кровные, приобщиться самостоятельно к высокодоходному (и высокорисковому) рынку IPO Анатолию не позволяет статус неквалифицированного инвестора (профессиональный опыт на рынке акций или капитал не менее 6 млн рублей на счету). Но, кстати, даже статус квалифицированного инвестора не решил бы проблему до конца — аллокацию по его заявке вряд ли удовлетворят по верхней границе.

eamesBot/Shutterstock

Аллокация — это процент удовлетворения заявки на покупку акций в ходе IPO. Например, аллокация в 2% означает, что вместо бумаг на $1 млн, который инвестор был готов потратить, ему продадут акций только на $20 тыс. Чем выше интерес к IPO, тем ниже будет аллокация.

Что же делать Анатолию, который очень хочет зарабатывать на первичных размещениях на американском рынке? Тем более, что там сейчас идет бум IPO — с начала 2020 года состоялось больше 200 размещений, тогда как в 2019 году их было 192. В этом году в секторе здравоохранения прибавилось 82 публичных компании, на втором месте по частоте размещения — компании из IT-сектора, 25 IPO.

Объем привлеченных средств уже сейчас превысил прошлогодние показатели на 30%. 2020-й может стать рекордным для глобального рынка IPO за всю его историю по объему привлеченного капитала.

И в этом году еще есть время для нескольких дебютов на бирже. Многие ждут, к примеру, возможность купить Airbnb или Gitlab.

Принятие: выбор правильного решения

Анатолий сформулировал, почему для него важно участвовать в IPO и как можно больше снизить связанные с этим риски. Рассуждал он так:

  • IPO — это высокая доходность, но и потерять деньги на размещении тоже можно. Может, вкладываться в несколько размещений? 
  • Неквалифицированный инвестор-россиянин вообще не может принять участие в IPO на зарубежных рынках. Но даже без этого было бы сложно выбрать самому компании для вложений. А если стать «квалом» и ориентироваться на рекомендации аналитиков?
  • Заявки частных инвесторов не очень часто одобряют по верхней границе. Может, попробовать паевой инвестиционный фонд (ПИФ)? На Московской бирже как раз торгуется ЗПИФ «Фонд первичных размещений» — компании выбирают аналитики, стоимость пая не кусается и купить можно любому неквалу даже на ИИС (индивидуальный инвестиционный счет). 

Решено — Анатолий инвестирует в желанный рынок IPO, максимально снизив риски остаться без акций или потерять много денег.

Как устроен ПИФ?

Паевой инвестиционный фонд собирает деньги инвесторов, чтобы вложить в определенные инструменты. Пропорционально вложенным деньгам инвесторы получают ценные бумаги фонда, которые называются паями.

Управляет фондом специальная структура — управляющая компания (УК). Она продумывает инвестиционную стратегию фонда, привлекает инвесторов, выпускает паи, продает их и покупает. Одна УК может управлять несколькими фондами. Инвестиционная стратегия фонда фиксируется в его инвестиционной декларации.

В чем преимущества «Фонда первичных размещений»?

«Фонд первичных размещений» участвует в IPO, отобранных по специальному алгоритму.

По статистике ИК «Фридом Финанс» (маркетмейкер этого ЗПИФа), с 2012 года средняя доходность по сделкам IPO, в которых участвовала инвестиционная компания, к концу трехмесячного периода после размещения составляет 59%.

У фонда есть сайт, где ежедневно раскрываются его структура и котировки. В 2020 году фонд позволил инвесторам включить в свой портфель более чем в 60 IPO.

В составе ЗПИФа сейчас находятся недавно вышедшие на биржу компании. Например, Prelude Therapeutics — фармацевтика (рост с момента размещения на 151%), Snowflake Inc. — программное обеспечение (+174%), JFrog — программное обеспечение (+58%), Pulmonx Corp. — медицинское оборудование (+189%).

rblfmr/Shutterstock

Фонд самый торгуемый на Мосбирже, в октябре средний дневной объем торгов превысил 300 млн рублей, максимум зафиксирован 16 октября — 1,245 млрд рублей. С июля котировки выросли с 930 рублей до 2020 рублей. Общая оценка фонда составляет 14,7 млрд рублей.

«Фонд первичных размещений» имеет и другие важные для инвесторов плюсы. Фонд вкладывается именно в IPO.

Через три месяца после выхода компании на биржу управляющие закрывают позицию в ее акциях и вкладывают деньги в новые отобранные IPO. Свободные денежные средства инвестируются в валютные облигации и ОФЗ.

В каждое IPO вкладывается не более 10% средств ЗПИФа. Фонд IPO получает аллокацию по верхней границе, что для частного инвестора редкость.

Справка:

ООО ИК «Фридом Финанс» (ОГРН 1107746963785, 123112, Москва, 1-й Красногвардейский проезд, дом 15, офис 18.02). Лицензия № 045-13561-100000 на осуществление брокерской деятельности, срок действия лицензии не ограничен.

Закрытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Фонд первичных размещений» Д. У. ООО «Управляющая компания «Восток-Запад» (ОГРН 1056405422875), Правила доверительного управления зарегистрированы 05.02.2020 г. за No3964.

Читайте также:  Куда вложить миллион рублей для сохранения и приумножения капитала

Источник информации, подлежащей раскрытию: сайт: ew-mc.ru, 123112, город Москва, 1-й Красногвардейский проезд, дом 15, Башня «Меркурий» офис 17.24.1. Телефон/факс: 8 495 191-83-21.

Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться или уменьшаться.

Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходов в будущем, государство не гарантирует доходности инвестиций в инвестиционные фонды.

Предупреждаем о необходимости внимательного ознакомления с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом перед приобретением инвестиционных паев. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данной статье, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям).

Заработать первыми. Как россиянину инвестировать в IPO на американском рынке

Редакция «Секрета» Разбираемся вместе с экспертом

Бум частных инвестиций в России и мире совпал со всеобщим ажиотажем вокруг IPO: всё больше инвесторов-любителей из России зарабатывают на первичных размещениях акций на биржах США, получая доходность существенно выше рынка. «Секрет фирмы» разобрался, какие инструменты им в этом помогают.

2020 год для российского фондового рынка был знаковым: такого притока новых инвесторов он ещё не видел. В течение 2020 года только на Московскую биржу пришли почти 5 млн человек — это больше, чем за всю 20-летнюю историю торговой площадки. В январе и феврале тенденция продолжилась: за два месяца число физлиц с брокерскими счетами увеличилось почти на 1,2 млн человек, до 10 млн.

Причин такого бума несколько:

  • упали ставки по депозитам;
  • банки и брокеры создали удобные мобильные приложения для торговли ценными бумагами;
  • государство стимулирует льготами долгосрочных инвесторов (например, налоговыми вычетами для ИИС, индивидуальных инвестиционных счетов).

Рост числа частных инвесторов совпал с массовыми IPO. Даже на российском рынке после нескольких лет затишья произошло сразу несколько крупных первичных размещений: на Мосбирже появились акции «Совкомфлота», онлайн-ретейлера OZON и девелопера «Самолёт», а Mail.ru Group, HeadHunter и другие крупные отечественные компании провели вторичные листинги.

IPO — первичное публичное размещение акций

Но значительно больше IPO проходит на американском рынке. Так было всегда, но в 2020 году первичных размещений там было особенно много: по данным Stock Analysis на конец прошлого года, на биржи США вышли 480 компаний со всего мира — на 106% больше, чем в 2019 году (233). Всего компаниям удалось привлечь более $167 млрд — это рекорд за всю историю фондового рынка США.

Фондовый рынок рос с марта, и многие IPO были прибыльными: участвовавшие в них инвесторы зарабатывали десятки процентов за считаные месяцы или даже недели, а итоги размещения регулярно освещали СМИ.

Например, в 2020 году успешное IPO провел сервис Airbnb. Его акции после запуска на бирже NASDAQ 10 декабря всего за день выросли на 142,6%. При цене размещения в $68 к концу дня за бумагу компании давали уже $165. Такой скачок котировок после размещения стал самым большим в истории среди IPO объёмом более $1 млрд. В феврале котировки пробили отметку $200.

Есть и более впечатляющие примеры: акции разработчика лекарства против рака Greenwich Lifesciences за несколько месяцев подорожали более чем на 800%, разработчика вакцин CureVac — более чем на 600%, а бумаги ещё одной биотех-компании Keros Therapeutics — почти на 400%.

Логично, что на общем фоне столь успешные цифры как минимум притягивают внимание, а у некоторых ещё и провоцируют синдром упущенной выгоды.

Напомним, индекс S&P 500 за 2020 год вырос на 16,2% (а с мартовских минимумов +66,8%), при этом долларовая доходность российского рынка по индексу РТС оказалась отрицательной: –10,4%.

Впрочем, с мартовских минимумов динамика другая: индекс S&P 500 23 марта был на отметке 2237 пунктов, а в конце года — 3732; РТС поднялся с 832 до 1398 пунктов.

S&P 500 — фондовый индекс, в корзину которого включено 505 избранных торгуемых на фондовых биржах США публичных компаний, имеющих наибольшую капитализацию.

Индекс РТС — взвешенный по рыночной капитализации индекс российского фондового рынка. В него входят 39 наиболее ликвидных акций крупнейших российских компаний из разных секторов экономики (Сбербанк, «Газпром», ЛУКОЙЛ и другие).

Но почему компании-новички на бирже дорожают так стремительно? Это премия за повышенный риск, ведь неизвестно, как рынок будет оценивать бумаги компании-дебютанта после IPO. На биржу часто выходят небольшие, но перспективные бизнесы.

На старте торгов стоимость их акций, как правило, невысокая, поэтому это хороший шанс получить высокую доходность, вложившись в стартап в самом начале пути будущего гиганта. К тому же организаторы закладывают в расчётную цену акций дисконт, чтобы привлечь инвесторов, — это тоже сказывается на итоговой доходности.

Участвовать в IPO на российском рынке несложно. Как правило, брокер сам предлагает такую сделку в качестве инвестидеи.

И хотя российский рынок IPO ждёт несколько интересных размещений, как заявляют представители Московской биржи, в десятки раз больше сделок готовится на американском рынке.

Это неудивительно: капитализация одной только Apple превышает стоимость всех российских публичных компаний вместе взятых.

Но самостоятельно участвовать в IPO на американском рынке частным инвесторам из России непросто. Чтобы делать это через российского брокера, нужно получить статус квалифицированного инвестора. Это значит, что нужно обладать портфелем не менее чем в 6 млн рублей или специальными знаниями и опытом торгов на финансовом рынке, подтверждёнными должным образом.

Это возможно. Правда, большинству розничных инвесторов этот путь вряд ли подойдёт: как правило, у хороших зарубежных брокеров высокий порог входа по сумме на счету. К тому же инвестору придётся самостоятельно платить налоги (российский брокер делает это за клиента), поэтому этот вариант подойдёт только очень мотивированным и желающим хорошо разбираться в финансовых тонкостях людям.

Впрочем, без этого при самостоятельном инвестировании в любом случае не обойтись: далеко не все IPO бывают удачными. Иногда компании дешевеют после размещения и долго не могут вернуться к стартовой цене. Такое было, например, с Uber в 2019 году. Впрочем, в октябре 2020 года компания наконец выстрелила — её акции подорожали с $33 до $50, а по состоянию на начало марта торгуются дороже $53.

Понять, какие акции пойдут в рост после выхода на биржу, а какие провалятся — нетривиальная задача. Особенно для новичка. Поэтому вложения в IPO одной конкретной компании (и даже двух-трёх) считаются рискованными.

Новичку лучше всего вкладываться сразу в готовый портфель акций (фонды) — таким образом его инвестиции сразу будут диверсифицированы. И бумаги фондов более доступны по цене, чем покупка отдельных акций многих компаний.

Более простой и эффективный путь — коллективные инвестиции с помощью ETF или торгуемых на бирже паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Это уже готовый портфель из собранных по определённому принципу ценных бумаг.

Инвестор покупает через мобильное приложение любого российского брокера часть этого портфеля — пай.

Это доступнее (часто за 1000 рублей можно купить набор из акций десятков компаний, при этом экономя на комиссиях за сделки) и безопаснее — за счёт диверсификации.

На российских биржах уже десятки индексных ETF и ПИФов (то есть повторяющих по своему составу те или иные индексы — например, Мосбиржи, S&P 500 и т.д.

), но пока относительно мало фондов с нестандартными стратегиями.

Поучаствовать в первичных размещениях предлагает только один закрытый ПИФ — Фонд первичных размещений от управляющей компании (УК) «Восток-Запад». Этот фонд можно купить и на ИИС.

Фонд позволяет добавить такой инструмент, как IPO на американских биржах, в портфель инвестора. Покупая бумаги ЗПИФа, инвестор участвует в IPO и получает свой кусочек доходности от разных размещений.

Маркетмейкером фонда IPO выступает специализирующаяся на американском рынке инвесткомпания «Фридом Финанс», то есть она обеспечивает ликвидность фонда на биржах. Это значит, что инвесторы могут в любой момент продать или купить долю в фонде по рыночной цене.

ЗПИФ «Фонд первичных размещений» работает так: аналитики отбирают наиболее перспективные IPO и вкладывают до 10% средств фонда в акции той или иной компании. Спустя три месяца фонд их продаёт и фиксирует прибыль. Потом эти деньги идут на участие в следующем IPO. Пока деньги ждут очередной инвестидеи, фонд вкладывает их в надёжные валютные облигации и ОФЗ.

Напомним, что IPO — это инвестиции повышенного риска, и хорошая доходность в прошлом не гарантирует таких результатов в будущем.

Чтобы нивелировать риски человеческого фактора при отборе компаний, аналитики «Фридом Финанс» со своим опытом работы на биржах США более 10 лет создали алгоритм отбора IPO. Из множества компаний отбираются самые перспективные и устойчивые по бизнес-показателям.

Далее уже из этих размещений выбираются всего несколько, в которых «Фридом» рекомендует участвовать своим клиентам и в которые также вкладывается фонд.

Это приносит результат: 80% IPO, в которых компания рекомендовала участие своим клиентам в 2020 году, оказались прибыльными для инвесторов.

Ещё несколько фактов про инвестиции в IPO через фонд:

  • фонд сам реинвестирует прибыль, что снижает налоговую нагрузку на инвестора;
  • фонд получает аллокации (число акций, полученных в ходе каждого конкретного IPO) по верхней границе относительно поданной заявки, что для частного инвестора — редкость;
  • минимальная сумма инвестиции — около 3000 рублей: столько бумаги фонда стоят сейчас на Мосбирже.

На длинном горизонте выигрывает инвестиционный подход, когда вы формируете, держите и ребалансируете портфель на основе строгого правила. Вмешиваться в процесс, продлевая срок инвестиций в отдельные бумаги, — значит добавить тот самый человеческий фактор, который часто мешает показать хороший результат.

«За период локапа (те самые три месяца, которые нужно держать акции после IPO), как правило, никакой существенной информации о фундаментальной оценке бизнеса не приходит. Поэтому самое правильное — отсечь эмоции заранее», — объясняет операционный директор ИК «Фридом Финанс» Галина Карякина.

Кроме того, правило продажи через три месяца минимизирует расходы на управление фондом: не требуется постоянной поддержки со стороны штата аналитиков для переоценки бизнеса компаний, что в итоге выгодно для инвесторов.

На Мосбирже Фонд первичных размещений торгуется с июля 2020 года. За это время котировки фонда выросли более чем в три раза: с 930 до 3570 рублей (по состоянию на 11 февраля). На Мосбирже ЗПИФ торгуется в рублях, в долларах его можно купить на Санкт-Петербургской бирже. В сентябре 2020-го торги там начались с отметки в $17,7 за бумагу, в феврале котировки достигли $48.

Полная структура регулярно обновляется на сайте фонда.

Первые размещения в начале этого года продолжают успешную серию 2020-го. Рост акций финтех-сервиса Affirm, который открыл новый сезон IPO, составил в первый день 98%. Бумаги маркетплейса Poshmark (включен в портфель ЗПИФ «Фонд первичных размещений») на IPO взлетели на 142%.

«Это явно указывает на то, что аппетит инвесторов к свежим бумагам на очень высоком уровне, — говорит Галина Карякина. — Конечно, нельзя ожидать, что все компании разместятся так же успешно, но средняя доходность IPO на уровне 50%, согласно нашему позитивному сценарию, в этом году вполне достижима».

Когда большинство акций уже показало сильный рост, инвесторы начинают смотреть шире и искать возможности для получения большей доходности, в том числе в участии в первичных размещениях.

Операционный директор ИК «Фридом Финанс»

Сегменты IPO, венчуров и внебиржевых сделок приковывают к себе внимание в первую очередь. Из перечисленных секторов именно IPO — наиболее чётко регулируемая сфера, где случайные компании отсекаются ещё на стадии подготовки к подаче заявки для выхода на биржу.

Из этого можно сделать вывод, что глобальный интерес к IPO не угаснет ещё долго. Даже если широкий рынок уйдёт в коррекцию, избыток ликвидности будет толкать инвесторов к диверсификации за счёт новых бумаг, что опять же играет в пользу первичных размещений акций.

Горячие деньги. Как вложиться в IPO и не прогадать

Когда речь идет об IPO, зачастую на ум приходят самые обсуждаемые истории успеха.

Если приводить примеры этого года, знаковыми стали размещения облачного хранилища Dropbox, акции которого в первый день торгов выросли на 36% по сравнению с ценой размещения, и компании Farfetch, премиальной онлайн-платформы для люксовых брендов одежды, чьи бумаги показали рост в 42% в первый же день.

Еще больше впечатляет успех производителя электромашин NIO — его акции во второй день после IPO подорожали на 85% по сравнению с уровнем размещения. Однако не стоит заблуждаться и считать, что инвестиции в ходе IPO — это легкий заработок.

Статистика размещений за последние два года в целом неоднозначна. Если оценивать сделки на крупнейших американских площадках (Нью-Йоркской фондовой бирже и NASDAQ) и в Гонконге, то в среднем 74% новых размещений торгуются «в плюсе» в первый день. После месяца торгов положительная динамика сохраняется у 69% вчерашних IPO.

Если же рассматривать те компании, чьи акции в первый день торгов выросли хотя бы на 10%, то таковых в среднем только 28%. На 20% и более в первый день на биржах вырастают в цене в среднем лишь 18% эмитентов.

Следовательно, разглядеть в сотне размещений ту самую историю, которая «выстрелит», бывает куда сложнее, чем может показаться на первый взгляд.

Как же понять, окажется ли IPO успешным или инвесторы обделят акции вниманием? Хотя универсальной формулы успеха нет, существует ряд критериев, характерных для «горячих» размещений.

1. Отраслевая принадлежность компании. Важным определяющим фактором является сектор рынка, в котором оперирует компания. Так, например, размещения в быстрорастущих технологических и инновационных секторах привлекают больше внимания инвесторов, нежели IPO компаний из традиционных отраслей.

В списке самых ожидаемых размещений 2018 года в основном фигурируют компании, связанные с интернет-технологиями, электронной торговлей, производством смартфонов, а также биотехнологиями и генной инженерией.

Почему предпочтение отдается предприятиям, в бизнес-модели которых обыватель едва ли сможет разобраться? Причина отчасти заключается в потенциале роста компании.

2. Потенциал роста и успешная бизнес-модель. Инвесторы высоко ценят компании с долгосрочным потенциалом роста и даже готовы прощать им убытки и отрицательные чистые денежные потоки (FCF) в текущих периодах.

Главной причиной такого «снисходительного» отношения является уверенность инвесторов в успешности бизнес-модели компании, кратном росте выручки в будущем и выходе эмитента на определенный уровень операционной рентабельности и дохода на инвестированный капитал.

Сочетание этих факторов в теории должно превратить вложения инвесторов в высокодоходную инвестицию, кратно увеличив капитализацию компании. В качестве примера можно привести недавние успешные размещения: Xiaomi во втором квартале 2018 года зафиксировала рост выручки на 68%, а PinDuoDuo в последнем отчетном периоде — на 2489% год к году.

Очень немногие компании могут продемонстрировать хоть сколько-нибудь сопоставимые результаты. Несмотря на то, что акции интернет- и технологических компаний часто бывают довольно волатильными (стоит посмотреть хотя бы на Tesla или PinDuoDuo), инвесторы принимают на себя риск, надеясь в итоге получить ощутимую прибыль.

3. Репутация и известность компании. Зачастую самые громкие размещения проводят компании, которые «на слуху» у потребителей. И это оправданно. Вкладывая деньги в IPO компании, у которой нет истории торгов (привлечения заемных средств в виде облигаций), а часто и публичной отчетности, инвесторам во многом приходится доверять прогнозам менеджмента и банков-консультантов.

Куда проще это сделать, если частная компания уже достаточно известна широкой публике, не представала в дурном свете в прессе, не имела громких юридических разбирательств и во главе которой стоит надежный, заслуживающий доверия топ-менеджмент.

Также важным фактором для успеха размещения является наличие известных якорных инвесторов. Если в списке фондов, которые участвовали в раундах венчурного финансирования перед IPO, присутствуют такие имена, как Sequoia, Tencent или Tigers, инвесторы воспринимают это как своеобразный знак качества, что поддерживает уверенность в успехе размещения.

4. Место размещения. Статистика показывает, что размещения на американских биржах более успешные в первый день торгов (78% новых IPO в США показывают положительную динамику в первый день, в то время как на Гонконгской бирже — 57%).

Это неслучайно, ведь американский фондовый рынок очень ликвиден, имеет самую развитую инфраструктуру, эффективное регулирование и наибольшее число институциональных и частных инвесторов.

Другими словами, в США больше всего денег инвесторов и годами выработанное доверие к институтам фондового рынка.

При этом стоит отметить, что разница в динамике акций, размещенных в Нью-Йорке и, скажем, в Гонконге, практически исчезает на горизонте 12 месяцев.

5. Работа организаторов IPO. Важным показателем эффективности работы инвестиционных банков является так называемая переподписка книги размещения — превышение спроса над предложением акций. Это хороший индикатор успеха грядущего IPO.

Однако важно помнить, что небольшая переподписка необязательно является показателем «провального» размещения, и акции вполне могут показать хорошую динамику, даже если спрос со стороны институциональных участников рынка на момент формирования книги заявок был относительно невысоким.

Часто положительную динамику акций обеспечивают частные инвесторы, покупающие бумаги после начала торгов и черпающие инвестиционные идеи из специализированных онлайн-ресурсов и социальных сетей. Так что положительный информационный фон в интернете также становится одним из факторов успеха.

Довольно часто в «горячих» размещениях спрос превышает предложение в десятки раз. И хотя это является признаком успешности размещения, обратная сторона этого фактора — очень маленькая аллокация бумаги среди инвесторов.

Нередко при переподписке более чем в 20 раз аллокация инвесторов не превышает 2-5% от объявленного спроса — вне зависимости от «веса» и репутации подписчика.

То есть фактически получить высокую аллокацию, поучаствовав в самых «горячих» первичных размещениях, у инвесторов мало шансов.

Кроме того, как правило, в IPO удается поучаствовать только институциональным инвесторам и лишь за очень редким исключением — частным.

Важно отметить, что в менее «горячих» размещениях динамика акции после IPO менее прогнозируема. Помимо чисто рыночных факторов она будет определяться дополнительным интересом инвесторов в период после размещения.

Акции сразу после IPO часто показывают повышенную волатильность, что во многом связано с отсутствием широкого рыночного консенсуса у бумаг-новичков. Рыночный консенсус, как правило, формируется позже — после того как акции получат официальные публичные рекомендации от крупных брокеров (обычно через 30-60 дней после размещения) или после одного или двух периодов отчетности.

Ссылка на основную публикацию