Листинг ценных бумаг – что это такое и как проводится на фондовой бирже

Здравствуйте, друзья!

Если вы хотите узнать, ценные бумаги каких компаний торгуются на фондовой бирже, вам надо заглянуть в специальный список.

В него попадают только те, кто отвечает требованиям торговых площадок, и он в обязательном порядке публикуется на официальных сайтах бирж.

В статье мы простыми словами расскажем, что это такое – листинг ценных бумаг, как он проводится, какие требования предъявляются к акциям и облигациям для включения их в перечень торгуемых инструментов.

Понятие листинга и цель его проведения

Листинг на бирже – это процедура включения ценных бумаг в список торгуемых инструментов. Он состоит из нескольких этапов, по итогам которых активы попадают на один из трех уровней, и с ними могут совершать сделки купли-продажи частные инвесторы.

На каждой бирже разработаны собственные правила листинга, которые регулярно пересматриваются. Например, на Московской бирже с 1.04.2021 действует новая редакция. Последняя продержалась всего 4 месяца.

Инвестиционный ликбез. Ценные бумаги могут не только включаться в список, но и покидать его. Эта обратная листингу процедура называется делистинг, что значит исключение акций, облигаций и других инструментов из списка торгуемых на бирже или перевод их на более низкий уровень.

Любая коммерческая компания видит своей главной целью получение прибыли. Допуск к торгам на фондовых биржах – это один из возможных путей ее достижения.

 Эмитент, бумаги которого обращаются на организованных торгах, получает дополнительный капитал для своего развития.

Он становится узнаваемой компанией, повышает доверие потенциальных потребителей и получает преимущество перед конкурентами. В конечном итоге все это приводит к увеличению прибыли компании.

Список ценных бумаг, допущенных к торгам

Посмотрим Список ценных бумаг, допущенных к торгам на Московской бирже.

Всего на 1.03.2021 на Мосбирже обращается 2 749 бумаг от 714 эмитентов. Из них:

1. акции – 264;
2. облигации – 1 970, включая еврооблигации, ОФЗ, корпоративные и муниципальные;
3. иностранные инструменты – 321.

В 1-й колонке мы видим разные уровни листинга. Всего их три, 1-й и 2-й объединены в котировальный список, 3-й в него не входит. Для присвоения инструменту того или иного уровня учитывают:

1. соответствие требованиям законодательства РФ;
2. регистрацию проспекта ценных бумаг;
3. принятие на себя эмитентом обязанности раскрывать информацию о своей деятельности, финансовом положении и пр.;
4. финансовое состояние, репутацию и благонадежность эмитента;
5. интерес со стороны потенциальных инвесторов;
6. обстоятельства, дающие основание полагать, что могут быть нарушены права и интересы инвесторов.

Это общие параметры. Есть нюансы отнесения отдельных видов инструментов (акций, облигаций, паев) к разным уровням. Их рассмотрим отдельно. Самые надежные активы попадают в котировальный список. Требования для включения в 3-й уровень значительно лояльнее, чем для первых двух. Ценным бумагам, которые претендуют на попадание туда, достаточно выполнить первых три условия, описанных выше.

Список включает следующую информацию по каждой ценной бумаге:

1. Тип уровня котировального списка, дату включения в него или указание на то, что ценные бумаги не включены в котировальный список.
2. Наименование эмитента.
3. Вид ценных бумаг.
4. Регистрационный номер выпуска и дату регистрации.
5. Номер и дату регистрации правил доверительного управления.
6. Международный код идентификации (ISIN) и международный код классификации финансовых инструментов (CFI).
7. Номинальную стоимость и валюту, в которой она выражена.
8. Факты дефолта.

Требования для прохождения листинга на Московской бирже

Требования к ценным бумагам для прохождения листинга на Московской бирже изложены в Правилах, которые действуют с 1.04.2021. Кратко рассмотрим их по основным инструментам: акциям и облигациям.

Для акций

Московская биржа рассматривает следующие условия при включении акций российских компаний в 1-й и 2-й уровни:

1. Количество акций в свободном обращении и их рыночную стоимость. Например, для 1-го уровня рыночная стоимость акций, находящихся в free-float (свободном обращении), должна составлять не менее 3 млрд руб. по обыкновенным и не менее 1 млрд руб. по привилегированным акциям. В случае включения акций во 2-й уровень или перевода акций из 3-го во 2-й рыночная стоимость акций, находящихся в free-float, должна составлять не менее 1 млрд руб. по обыкновенным и не менее 500 млн руб. по привилегированным акциям.
2. Срок существования компании. Для 1-го уровня – не менее 3 лет, для 2-го – не менее 1 года.
3. Составление и публикацию финансовой отчетности. За 3 последних года для акций, претендующих на включение в 1-й уровень, и за 1 год для акций 2-го.
4. Требования к корпоративному управлению. В Правилах есть очень большой и подробный перечень требований. В 3-й уровень попадают акции, которые не удовлетворяют требованиям 1-го и 2-го.

Для облигаций

1. Объем выпуска. Для 1-го уровня – не менее 2 млрд руб., для 2-го – не менее 500 млн руб.
2. Номинальная стоимость одной облигации. Не должна превышать 50 000 руб.
3. Срок существования эмитента. Не менее 3 лет для 1-го и одного года для 2-го уровня.
4. Составление и публикация финансовой отчетности. За 3 последних года для облигаций, претендующих на включение в 1-й уровень, и за 1 год для облигаций 2-го.
5. Отсутствие дефолта эмитента. Дефолт либо отсутствует, либо с момента прекращения обязательств, в отношении которых эмитентом был допущен дефолт, прошло не менее 3 лет для 1-го и не менее 2 лет для 2-го уровня.
6. Наличие кредитного рейтинга.
7. Соблюдение требований по корпоративному управлению.

Процедура листинга

Этапы проведения листинга:

1. Компания-претендент подает заявление о включении ценных бумаг в список и прикладывает необходимые документы (подробный перечень есть в Правилах).
2. Заключение договора об оказании услуг листинга, который заключается между биржей и эмитентом.
3. Департамент листинга Мосбиржи рассматривает заявление и представленные документы. В процессе рассмотрения он проводит экспертизу ценных бумаг на их соответствие требованиям.
4. По результатам рассмотрения заявления Департамент готовит экспертное заключение. Затем принимается решение о включении или об отказе во включении ценных бумаг в список.

Таким образом, процедура представляет собой проверку надежности компании и ее ценных бумаг. Инвестор при выборе активов в свой портфель может руководствоваться списком на бирже. Если он хочет приобретать только акции “голубых фишек”, то их следует искать в 1-м уровне, самые рискованные активы находятся в 3-м.

Инструменты одного и того же эмитента могут находиться на разных уровнях списка. Например, акции Сбербанка находятся в 1-м, а некоторые облигации расположились в 3-м.

Плюсы и минусы для эмитента

Рассмотрим плюсы и минусы участия компании в листинге на фондовой бирже.

Плюсы:

1. получение дополнительного капитала за счет эмиссии акций, облигаций и других активов;
2. повышение доверия со стороны инвесторов, поставщиков и потребителей готовой продукции, работ, услуг компании;
3. увеличение ликвидности, особенно при попадании в 1-й уровень котировального списка;
4. возможность выйти на зарубежные рынки;
5. получение справедливой оценки компании рынком.

Минусы:

1. дополнительные траты на участие в процедуре листинга (биржи проводят ее за вознаграждение) и его поддержание;
2. необходимость поддерживать статус публичной компании, что требует раскрытия информации о деятельности и финансовой отчетности.

Заключение

Листинг важен не только для эмитента, но и для частного инвестора.

Последнему он позволяет провести предварительный отбор активов в свой инвестиционный портфель после того, как ценные бумаги и компанию проверила экспертная группа фондовой биржи.

Но этот процесс не дает стопроцентной гарантии, что вы купите надежные инструменты, которые будут стабильно приносить доход, а по облигациям не возможен дефолт.

Поэтому ограничиваться только просмотром списка нельзя. Он не заменит проведение полноценного анализа. Пусть это станет только первым шагом на пути формирования вашего портфеля.

Как биржа оценивает надежность ценных бумаг: уровни листинга и котировальные списки

Биржа заботится об инвесторах и своей репутации, поэтому проверяет каждую ценную бумагу и каждого эмитента. Если проверка успешна — бумаги допускаются к торгам. Эта процедура называется листингом, она закреплена в Федеральном законе N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»:

«Листинг ценных бумаг — включение ценных бумаг организатором торговли в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам для заключения договоров купли-продажи, в том числе включение ценных бумаг биржей в котировальный список».

Чтобы начать торги, эмитент собирает пакет документов и подает заявление организатору торгов на листинг ценной бумаги. С подачи заявления до принятия решения о включении проходит от 5 до 20 рабочих дней.

Банк ВТБ подал заявление на листинг облигаций 8 сентября. Источник данных: официальный сайт Московской биржи Биржа приняла решение о включении ценных бумаг в первый уровень листинга через 19 дней — 5 октября. Облигации стали доступны для покупки на следующий день

Для каждого типа финансовых инструментов биржа устанавливает разные требования листинга и закрепляет их в официальном документе «Правила листинга». Их можно посмотреть на официальных сайтах российских бирж:

• Правила листинга ПАО «Московская биржа»
• Правила листинга «СПБ Биржи»

Если правила не выполняются, биржа может отказать в размещении бумаги.

Листинг и IPO — два разных понятия. IPO — это первая публичная продажа акций компании неограниченному кругу лиц. Листинг — любое размещение ценных бумаг на бирже. Это может быть довыпуск акций, размещение их на другой бирже, например на Нью-Йоркской (дополнительно к Московской), или выпуск новых финансовых инструментов, например облигаций или фьючерсов.

Что такое котировальный список

Инвесторы не всегда могут самостоятельно оценить риски, потому что у них нет доступа к финансовым документам эмитентов. За них это делает биржа. После проверки она размещает каждую бумагу на одном из трех уровней листинга:

• первый уровень листинга — котировальный список первого (высшего) уровня;
• второй уровень листинга — котировальный список второго уровня;
• третий уровень листинга — некотировальная часть списка ценных бумаг.

В официальных документах опускают часть про котировальный список и называют бумаги просто «акции 1-го уровня» или «облигации 2-го уровня».

1 октября 2021 года на Московской бирже торговалось 3197 ценных бумаг, из них 23% первого уровня, 11,5% второго и 65,5% третьего. В ячейках слева указано количество бумаг в категории, цифра справа — количество эмитентов

Чем выше уровень листинга, тем более серьезные требования и условия предъявляются для выполнения эмитентом. Такие требования и условия закреплены «Правилами листинга» биржи.

На первом уровне листинга торгуются «голубые фишки», например Газпром и Яндекс. Сюда же попадают ценные бумаги государства — облигации федерального займа.

Инструменты в некотировальном списке биржа оценивает только на соответствие законодательству РФ и требованиям Банка России. Центробанк считает их высокорисковыми, поэтому он ограничил сделки с ними для неквалифицированных инвесторов.

В некотировальном списке Московской биржи торгуются более 300 акций иностранных компаний, и только три акции попали на первый уровень котировального списка.

На СПБ Бирже представлено больше бумаг от иностранных эмитентов, поэтому почти все инструменты находятся в некотировальном списке. Но в Правилах биржи закреплено то же разделение на три уровня листинга, что и на Мосбирже.

Ценные бумаги одного эмитента могут находиться в разных уровнях листинга. Газпромбанк разместил на Московской бирже 58 ценных бумаг. Из них 18 включены в первый уровень листинга, 19 — во второй и 21 — в третий.

Изменение уровня списка и делистинг ценных бумаг

Эмитент может добровольно повысить и понизить уровень ценной бумаги, а также попросить исключить ее из листинга. Биржа, в свою очередь, может принудительно понизить уровень листинга ценной бумаги, прекратить или ограничить торги и даже исключить все ценные бумаги эмитента при дефолте или банкротстве.

Чтобы повысить уровень листинга ценной бумаги, эмитент собирает документы и финансовую отчетность, подает заявление на биржу и проходит проверку.

Биржевые облигации ООО «Интерлизинг» прошли проверку и 27 сентября вошли в котировальный список биржи

Понизить уровень листинга может эмитент или сама биржа, если информация в поданных документах окажется неправильной. Например, в документах указан больший объем выпуска, чем на самом деле. Так биржа понизила облигации ВЭБ.РФ с первого до третьего уровня, потому что их общая стоимость была ниже 2 млрд рублей.

Источник: сайт Московской биржи

Биржа останавливает торги ценными бумагами или исключает их из списка по разным причинам. Это может быть желание эмитента, досрочное погашение ценной бумаги, несоответствие требованиям биржи или законодательству РФ, дефолт и процедура банкротства эмитента. Исключение ценных бумаг называется делистингом.

Московская биржа остановила торги облигациями АО «Группа Ренессанс Страхование», потому что компания погасила их досрочно Московская биржа провела делистинг облигаций ООО «Арчер Финанс». У инвесторов есть три месяца до 27 декабря, чтобы их распродать или дождаться оферты

Главный риск владельца ценных бумаг при делистинге — резкое падение стоимости ценных бумаг в момент объявления делистинга. Процедура длится от нескольких дней до трех месяцев, и поэтому инвестор может принять взвешенное решение: продать все сразу, дождаться выгодной цены или оферты о выкупе ценных бумаг.

Например, при дефолте эмитента делистинг проводится не раньше одного месяца со дня принятия решения о делистинге биржей. Самый быстрый делистинг — на следующий рабочий день. Он проводится, только если бумага попала на торги без договора с биржей. Это может быть технический сбой в системе.

Минимум за 35 дней до делистинга на бирже эмитент должен предложить оферту — выкуп ценных бумаг по среднерыночной цене за шесть месяцев или дороже. После делистинга бумаги все еще можно продать на внебиржевом рынке.

Если эмитент не обанкротился, делистинг может принести выгоду. Такое может произойти, если компания решила стать частной и предложить цену акций на 30% больше рыночной.

Или бумаги будут заменены на другие, с лучшими условиями. Например, 11 сентября 2020 года выкуп акций объявил директор второй по величине телекоммуникационной компании Франции.

Цена за акции Altice по оферте была на 23,8% выше цены закрытия торгов 10 сентября.

Как получить доступ к инструментам из третьего уровня листинга

Инвесторы получат доступ к инструментам некотировального списка, если станут квалифицированными инвесторами или пройдут тест у брокера. До этого им доступны лишь несколько инструментов:

• акции, депозитарные расписки и ETF котировального списка (1-го и 2-го уровня листинга) — эмитенты высокой надежности;
• акции иностранных эмитентов, депозитарные расписки и ETF, не включенные в котировальные списки (ниже 2-го уровня листинга), если они входят в расчет индексов или доходность по ним определяется индексами, которые входят в перечень ЦБ РФ;
• паи ПИФ, за исключением паев закрытых ПИФ;
• ОФЗ, за исключением ОФЗ-ИН и ОФЗ-ПК;
• российские облигации с кредитным рейтингом эмитента, выпуска или лица, предоставившего обеспечение по облигациям, не ниже уровня ААА по шкале «Эксперт РА/АКРА»;
• иностранные облигации с рейтингом юридического лица, предоставившего обеспечение по ценной бумаге, не ниже уровня ААА по шкале «Эксперт РА/АКРА», при этом эмитенты таких облигаций зарегистрированы в странах Евразийского экономического сообщества, Евросоюза, Великобритании или Ирландии, а со страной выпуска заключено соглашение об избежании двойного налогообложения.

Есть исключение: если инвестор до 1 октября торговал определенным типом бумаг, то после 1 октября он может это делать без теста.

Например, если инвестор купил акции Alcoa в августе, после 1 октября ему доступны все бумаги из категории «Акции иностранных эмитентов».

Подробнее о тестировании и том, что поможет подготовиться, — в статье «Тестирование инвесторов: что это такое и как его пройти».

Покупка ценных бумаг из котировального списка не гарантирует прибыль и отсутствие рисков. Точно так же, как покупка инструментов третьего уровня листинга не значит, что инвестор потеряет все.

Кратко

• Листинг — процедура включения ценных бумаг биржей в список ценных бумаг, допущенных к организованным торгам для заключения договоров купли-продажи.
• Уровень листинга — оценка биржей надежности бумаг. На Московской бирже и СПБ Бирже их три: 1-й и 2-й уровень листинга представляют собой котировальный список биржи, 3-й уровень листинга — некотировальный список.
• На СПБ Бирже большинство бумаг входят в некотировальную часть списка. Уровни листинга указаны в официальных документах, но на практике почти не используются.
• Биржа может повышать и понижать уровень листинга ценных бумаг, ограничивать торговлю ими и исключать их из списков биржи.
• Котировальный список позволяет понять, какие финансовые инструменты соответствуют самым высоким требованиям биржи. Туда попадают надежные и низкорисковые инструменты. Например, в первом уровне листинга торгуются «голубые фишки» и государственные облигации.
• В некотировальный список попадают ценные бумаги, которые соответствуют законодательству РФ и требованиям Банка России, но не проверяются биржей на соответствие внутренним правилам.

Данный справочный и аналитический материал подготовлен компанией ООО «ГПБ Инвестиции» исключительно в информационных целях. Оценки, прогнозы в отношении финансовых инструментов, изменении их стоимости являются выражением мнения, сформированного в результате аналитических исследований сотрудников ООО «ГПБ Инвестиции», не являются и не могут толковаться в качестве гарантий или обещаний получения дохода от инвестирования в упомянутые финансовые инструменты. Не является рекламой ценных бумаг. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и предложением финансовых инструментов. Несмотря на всю тщательность подготовки информационных материалов, ООО «ГПБ Инвестиции» не гарантирует и не несет ответственности за их точность, полноту и достоверность.

Листинг на бирже – что это такое простыми словами, этапы процедуры, требования к эмитентам

Листинг — это процесс добавления новых наименований в существующий список, удовлетворяющий определённому перечню требований качества и надёжности. Их характер и количество могут варьироваться в зависимости от сферы использования процедуры. Чаще всего термин «листинг» встречается:

• в торговле — добавление продукции в ассортимент с целью последующей продажи, такой листинг может осуществляться через бесплатный продукт, краткосрочные акции, бонусные программы и т.д.;
• в недвижимости — заключение договора на проведение листинга происходит между собственником жилья, который собирается его продать, и агентом по недвижимости.

Листингом ценных бумаг на фондовой бирже называют совокупность правил, которая определяет процедуру включения тех или иных эмиссионных бумаг в обращение. В соответствии со сложившейся системой взаимодействия трейдеры получают доступ только к тем акциям, которые удовлетворяют всем требованиям котировальных списков, используемых в рамках отдельно взятой торговой площадки.

Присутствие на бирже существенно расширяет возможности компании, но для попадания в котировки одного желания недостаточно. Листинг представляет собой сложную процедуру, которая включает несколько ступеней проверки качества и надёжности эмитента. Это позволяет минимизировать риск появления на бирже ценных бумаг недобросовестных компаний.

Ценные бумаги, которые не соответствуют заявленным требованиям по группе показателей, включаются в специальный предлистинговый список. Сделки по ним выводятся за пределы торговой системы.

Компании, бумаги которых успешно проходят все этапы листинга, получают возможность привлечь инвесторов как в собственной стране, так и за её пределами.

Первоначальный курс активов и их ликвидность определяются котировальной комиссией.

На основании этого можно сформулировать две основные цели, которые преследует листинг.

1. Создание благоприятных условий для торговли за счёт улучшения информированности участников рынка о текущей ситуации.
2. Защита интересов инвесторов путём повышения доверия к ценным бумагам за счёт создания единых стандартов качества.

В случае необходимости проводится делистинг — исключение ценных бумаг из котировального списка. Инициировать запуск этой процедуры может руководство биржи или сама компания. К числу основных причин проведения делистинга относятся:

• низкие показатели объёма продаж, которые свидетельствуют о небольшом спросе на ценные бумаги у инвесторов;
• истечение сроков допуска и обращения;
• невыполнение эмитентом ряда биржевых требований;
• ликвидация компании, выпускающей ценные бумаги.

После прохождения процедуры листинга на фондовом рынке компания получает ряд важных преимуществ, к которым относятся:

• повышение уровня доверия со стороны инвесторов,
• увеличение числа источников финансирования,
• развитие собственного бизнеса за счёт привлечения большего количества денежных средств,
• резкий рост капитализации компании благодаря росту спроса на её активы,
• высокая ликвидность и возможность получения льгот при налоговых отчислениях в определённых случаях.

Компании, успешно прошедшие процедуру листинга, также получают дополнительные привилегии при оформлении кредитных операций или организационных переходов (слияние, поглощение).

К недостаткам листинга некоторые эмитенты относят полную прозрачность внутренней организации бизнеса.

Это означает, что на текущую стоимость ценных бумаг могут оказывать непосредственное влияние как положительные, так и отрицательные конъюнктурные изменения.

Помимо этого, сама по себе процедура листинга имеет определённую стоимость и требует дополнительных расходов в виде ежегодных взносов в систему биржи.

Способ проведения листинга определяется в зависимости от типа ценных бумаг и уровня действующих котировок у компании-эмитента за рубежом. Сегодня специалисты выделяют несколько видов листинга.

• Первичный листинг — открытие доступа инвесторов к действующим активам в рамках локального рынка.
• Вторичный листинг — вывод ценных бумаг на международный рынок и внесение их в котировальные списки зарубежных бирж. В соответствии с действующим законодательством российские компании могут подавать заявку на включение в котировальный реестр только после успешного прохождения листинга на отечественной биржевой площадке.
• Специальный листинг — используется в том случае, если ценные бумаги эмитируются для определённых целей. Из-за их узкой специализации круг обращения ограничивается рядом профессиональных участников рынка. В качестве примера можно привести еврооблигации, интерес к которым проявляют только крупные игроки.

Помимо этого, процедура листинга ценных бумаг может существенно различаться по общей схеме проведения.

• Прямой листинг — регистрация новой компании и подача документов на прохождение процедуры верификации её активов.
• Кросс-листинг — проведение проверочных мероприятий одновременно на нескольких фондовых биржах, которые, как правило, находятся в юрисдикции разных государств. После успешного внесения в реестр котировальных списков одной площадки эмитент получает возможность пройти процедуру в упрощённом порядке на другой. Такое соглашение между биржами позволяет компаниям существенно сократить расходы и время, затрачиваемые на листинг.
• Двойной листинг — прохождение процедур компанией-эмитентом последовательно на нескольких финансовых площадках. Как правило, такой листинг осуществляется в пределах одной государственной структуры. Это делается для того, чтобы повысить уровень ликвидности действующих активов.
• Депозитарный листинг — получение компанией эмитентом расписки, которая не имеет номинальной стоимости. Она удостоверяет право собственности иностранного эмитента на определённый процент ценных бумаг.

Процедура прохождения листинга может существенно различаться в каждом конкретном случае. При этом всегда сохраняется типовая схема, которая включает несколько этапов.

1. Подача заявления на биржу и заключение соглашения о прохождении листинга.
2. Проведение экспертизы состояния компании и решение вопроса о допуске её ценных бумаг в торговый оборот.
3. Заключение договора о листинге ценных бумаг после успешного прохождения процедуры.
4. Предоставление эмитентом всей информации, необходимой для адекватного представления и сопровождения ценных бумаг.

Требования, которые предъявляются биржей к компаниям-эмитентам, включают ряд обязательных пунктов:

• выпуск ценных бумаг должен проходить в соответствии с законодательными требованиями РФ, итоговый отчёт регистрируется в установленном порядке;
• заинтересованные лица, состоящие в акционерных обществах, должны иметь в своём распоряжении не менее 60% акций;
• ценные бумаги должны иметь свободное хождение;
• компания обязуется исполнять все требования, необходимые при листинге ценных бумаг, куда, помимо всего прочего, входит раскрытие финансовой информации о проводимых операциях.

Помимо этого, для поддержания котировального списка на соответствующем уровне торговые представители устанавливают минимальный порог объёма продаж бумаг за месяц по итогам отчётного периода.

——

Мы рады, если ответили в этой статье на все ваши вопросы по теме. Если нет – вы всегда можете задать нам новые. Просто заполните форму обратной связи – и мы обязательно поможем разобраться во всех непонятных моментах!

Уровни листинга ценных бумаг. Что это такое и чем они отличаются

Листинг — плюс для всех

Развивающаяся компания со временем приходит к необходимости выпуска своих ценных бумаг на бирже. Одним из этапов является листинг.

• Листинг — предоставление доступа к покупке/продаже ценных бумаг компании на бирже.
• Наиболее логичной причиной можно назвать привлечение средств на развитие, а также есть множество плюсов, которые проявляются не сразу:
• – активы и обязательства компании проще оценивать, поэтому их можно быстрее и легче продать;
• – привлечение широкого круга инвесторов;
• – повышаются стандарты корпоративного управления;
• – компания становится более прозрачной за счет соблюдения требований листинга.

Биржа пополняет линейку бумаг, доступных для торговли, инвестор может выбирать из большего количества активов. Полный список бумаг с указанием уровня листинга размещен на сайте Московской биржи.

Зачем несколько уровней листинга

Очевидно, что компании отличаются друг от друга по многим параметрам. Их финансовые результаты, размер компании, отрасль и многое другое создают различные риски при инвестировании.

Разделяя на уровни, биржа дает частному инвестору первичную информацию о том, насколько компания соответствует высоким требованиям и рискована ли для инвестиций.

Это позволяет обоснованно подойти к выбору ценных бумаг.

Для выхода на биржу компании нужно предоставить документы в зависимости от типа ценных бумаг и уровня листинга.  Подготовка документов и подведение компании к соответствию требованиям определенного уровня листинга требуют временных вложений и тщательной подготовки. 

Уровни листинга любых ценных бумаг на Московской бирже делятся на 3 категории. От III — не столь требовательного к I, в котором торгуется множество бумаг известных эмитентов. Фактически, различия уровней обоснованы правилами и условиями.

Листинг акций

При листинге акций Московская биржа уделяет внимание соблюдению законодательства, объему выпуска, прозрачности компании, ее размеру. Важен и срок существования компании.

III уровень

Бумаги этого уровня вы не увидите в своем терминале. Они, конечно, существуют, но в котировальный список не включаются. Для листинга акций нужно выполнить 3 требования:

1. – соответствие ценных бумаг требованиям законодательства РФ, в том числе нормативным актам Банка России;
2. – регистрация проспекта ЦБ (проспекта эмиссии ЦБ);
3. – раскрытие информации согласно закону РФ о ЦБ.

Проще говоря, каждая компания должна соблюдать закон, зарегистрировать свои ценные бумаги и предоставить всю необходимую информацию. Требования III уровня — входной билет на биржу. Крупные и прозрачные компании могут рассчитывать на более высокую оценку биржи.

II уровень

Эти акции малоликвидные, но есть и те, что на слуху. Например, Аптечная сеть 36,6, КАМАЗ и Сургутнефтегаз.

• Условия касаются размера активов компании и подтверждают ее желание быть прозрачной:
• – эмитент существует минимум 1 год или минимум 1 месяц, если он контролирует дочку с долей от 50% в группе компаний, куда входит эмитент;
• – составить отчетность по МСФО за последний календарный год;
• – раскрывать информацию в порядке и объеме, установленном требованиями биржи;

– соответствовать требованиям по корпоративному управлению (п. 2.19 Приложения 2 Правил листинга);

1. К обыкновенным и привилегированным акциям разные требования:
2. Обыкновенные
3. – доля в свободном обращении должна быть не меньше 10% от выпуска обыкновенных акций (включение во II или переход на него с III уровня листинга) или 4% (переход с I уровня листинга на II);
4. – рыночная цена акций в свободном обращении должна быть от 1 млрд руб.
5. Привилегированные
6. – доля в свободном обращении должна быть не меньше 10% от выпуска привилегированных акций (включение во II или переход на него с III уровня листинга) или 4% (переход с I уровня листинга на II);
7. – рыночная цена акций в свободном обращении должна быть от 500 млн руб.
8. I уровень

Уровень «высшей лиги». На нем торгуются такие тяжеловесы, как Сбербанк, Роснефть, Лукойл и другие голубые фишки. Для таких компаний смысл требований почти такой же, но увеличивается масштаб:

– если капитализация > 60 млрд руб., то доля в свободном обращении должна быть не меньше 10% от выпуска обыкновенных акций;

– если капитализация < 60 млрд руб., то доля акций в свободном обращении определяется формулой: (0,25789 – 0,00263*Кап)*100%, где Кап — рыночная капитализация эмитента в млрд руб.;

– рыночная цена акций в свободном обращении для обыкновенных акций от 3 млрд руб., а для привилегированных от 1 млрд руб.

– компания существует минимум 3 года;

– необходима отчетность по МСФО за последние 3 календарных года;

– соблюдение требований по корпоративному управлению (п. 2.18 Приложения 2 Правил листинга);

– раскрытие информации в порядке и объеме, установленном требованиями биржи.

Процесс листинга является непростой процедурой с множеством требований и условий. Соответствие условиям листинга позволяет оценивать уровень прозрачности и размера компании.  

Листинг облигаций

Для компаний облигации являются способом привлечения средств — аналог банковского кредита. Как и у акций, уровень листинга зависит от требований Московской биржи к этой процедуре. Обязательные требования для каждой облигации схожи с требованиями к акциям, так как все базируется на одних принципах.

• III уровень
• Как и у акций, базой для остальных являются требования III уровня:
• – соответствие требованиям законодательства РФ, в том числе нормативным актам ЦБ;
• – регистрация проспекта ценных бумаг (для III уровня не обязательно);
• – раскрытие всей требуемой информации.

Такие бумаги позволяют привлекать относительно небольшие объемы средств без значимых требований к эмитенту. Однако это не указывает на размер компании. Пример этого — крупный частный банк Альфа-Банк.  

II уровень

В дополнение к требованиям III уровня есть еще несколько. Так, эмитент облигации увеличивает спрос на бумаги и может привлечь их в большем размере и на более выгодных условиях. Для получения II уровня листинга необходимо соблюдать следующие требования:

– объем выпуска не менее 500 млн руб.;

– номинальная стоимость облигаций не выше 50 тыс. руб. или 1000 единиц (доллары, евро и т.д.);

1. – эмитент существует не меньше года или хотя бы 3 месяца при наличии поручителя (гаранта);
2. – отсутствие дефолта эмитента или с этого момента прошло больше 2-х лет;
3. – составление финансового отчета за 1 календарный год;
4. – наличие у эмитента или поручителя (гаранта) уровня кредитного рейтинга.
5. I уровень

В эту группу входят облигации федеральных займов (ОФЗ). Самые ликвидные и надежные облигации на Московской бирже. Есть и другие, например, облигации Сбербанка, иных крупных госкомпаний и не только. Требования:

– объем выпуска не менее 2 млрд руб.;

– номинальная стоимость облигаций не выше 50 тыс. руб. или 1000 единиц (доллары, евро и т.д.);

• – эмитент (гарант) существует не меньше 3-х лет;
• – отсутствие дефолта эмитента или это было больше 2-х лет назад;
• – составление и раскрытие финансовой отчетности за 3 календарных года;
• – наличие кредитного рейтинга согласно условиям биржи;

– Соблюдение требований по корпоративному управлению (п. 2.20 Приложения 2 Правил листинга).

Когда бумаги окажутся на бирже

Для проверки всех требований необходимо время. Листинг III уровня занимает для биржи 31 день, а II и I уровень — 41. Для начала торгов компании нужно еще пройти размещение ценных бумаг. Затем назначается дата размещения, и проходят первые сделки с ценными бумагами, которые в начале пути были лишь идеей.

БКС Брокер

Листинг ценных бумаг – значение в торговле, как залистинговать на бирже

Не является секретом, что на биржу попадает далеко не каждая ценная бумага. Туда попадают акции только самых состоятельных компаний. Для подобного «отбора» и проводится такая многоэтапная долгая процедура, называемая листинг.

Что такое listing на бирже?

Листингом в биржевой рыночной торговле называется особая процедура, вследствие которой активы и ценные бумаги той или иной компании попадают в котировальный лист. Это означает, что они «активируются» для совершения сделок купли-продажи. Даже название процедуры – это производное от английского «list» — «перечень», «список» чего-либо.

Листинг простыми понятными словами означает добавление акций компании в список той или иной биржи, чтобы их продажа и покупка стала доступной. То есть финансовый инструмент, не попавший в этот список, участвовать в торговле не сможет. Таким образом, залистинговать — это провести экспертизу акций и внести их в котировальный лист (list).

Виды листинга

Листинг классифицируют на:

1. Первичный. Он проводится для того, чтобы активы эмитента начали обращение на биржевом рынке России. Так, эту процедуру прошли все компании Московской биржи.
2. Вторичный. Для того чтобы выйти на международный уровень требуется пройти вторичный листинг. Он становится доступен только после прохождения первичного. Эта процедура менее строгая и длится меньше.

В свою очередь вторичный листинг тоже делят на несколько видов:

1. Прямой (Direct). Его проводят с целью зарегистрировать эмитента в стране.
2. Двойной (Dual). В этом случае акции компании получают последовательный доступ сразу к нескольким биржам в одной и той же стране.
3. Кросс-листинг. Эмитент получает одновременный доступ к нескольким биржам.
4. Депозитарный (другое название – депозитарные расписки). Компания получает расписку без номинальной стоимости. Эта расписка подтверждает, что иностранный эмитент владеет процентом акций.

План листинга

Каждая биржа самостоятельно разрабатывает и утверждает план проведения листинга. Как правило, общие черты процедуры на разных листинговых платформах похожи между собой.

К торговле допускаются только те ценные бумаги, которые удовлетворили листинговую комиссию биржи. Именно она выносит вердикт – добавлять акции в лист или нет.

Чтобы успешно пройти листинг, надо выполнить ряд условий, установленных биржей. Обычно общими условиями является полное соответствие деятельности компании действующим нормам закона и согласие на предоставление требуемой информации о своей работе. Полный перечень условий каждая биржа выкладывает на своем сайте.

Листинг завершается только после того, как поданные документы прошли экспертизу. С этого момента активы эмитента попадают в котировальный лист.

Договор листинга

Договор заключается между биржей и эмитентом, который собирается получить разрешение на включение своих активов в котировальный лист. Предметом договора является проведение независимой экспертной оценки. Если все проходит успешно, акции компании становятся доступны для совершения торговых операций.

Листинг акций и облигаций

Понятно, что все существующие компании не похожи друг на друга. У них разные финансовые результаты, разные виды деятельности, разный масштаб. Совокупность этих параметров создает определенные инвестиционные риски.

Чтобы дать инвесторам достоверную информацию об уровне риска той или иной компании, последних разбивают на несколько уровней. Рассмотрим конкретный пример такого разделения на Московской бирже (МБ) – крупнейшем холдинге РФ.

Так, листинг акций и облигаций на МБ разделен на три уровня. Третий – самый лояльный. На первом уровне находятся акции известных состоятельных эмитентов.

Чтобы залистинговать те или иные акции, МБ тщательно проверяет соблюдение законодательства, прозрачность предприятия, его масштаб и объемы выпуска. Кроме того, учитывается и время существования юридического лица. Чтобы залистинговать на МБ облигации, процедура проводится по тому же алгоритму, что и для акций. Все требования к обоим финансовым инструментам основаны на одинаковых принципах.

Процедура листинга на фондовой бирже

Составление котировального листа на фондовой бирже происходит в три этапа:

• эмитент составляет заявление, составленное по всем правилам биржи;
• биржа и эмитент заключают договор, согласно которому будет проведена экспертная оценка. Это позволит оценить степень состоятельности эмитента;
• компания подает нужные сведения о собственной деятельности. Сюда относятся также и финансовые отчеты.

После завершения трех перечисленных этапов, листинговая комиссия проводит соответствующую экспертизу и на основании добытой информации принимает главное решение – включать рассматриваемые акции в лист или нет.

Этапы listing

Биржевой листинг состоит из нескольких этапов. Ее общая продолжительность – около двух месяцев. Все пункты, которые включены в схему ее проведения, нельзя исключить или пропустить. Итак, чтобы залистинговать ценные бумаги, последовательно реализуются следующие этапы:

1. Эмитент либо его официальный представитель должен подать заявление, в котором выражается желание разместить свои акции на фондовой бирже. Этап условно называется предлистингом.
2. С биржей заключается договор о том, что биржевая листинговая комиссия осуществит экспертную оценку.
3. Эмитент собирает и подает комплект документов, которые потребуются для осуществления экспертизы. Как правило, сюда относятся бухгалтерская отчетность, балансы, финансовые документы и т. п.
4. Биржевые эксперты проводят экспертизу акций, претендующих на попадание в list (лист).
5. Далее оценивается деятельность самого эмитента. Эксперты изучают основные экономические показатели, куда входит, например, рентабельность.
6. После того как собрана вся информация о предприятии, результаты проделанной работы передаются котировальной комиссии. В течение последующих десяти дней она рассматривает эти документы. А после рассмотрения в течение одного месяца (или больше) выносится вердикт.

Если биржевые эксперты обнаружили, что рассматриваемый кандидат не соответствует тем требованиям, которые установлены листинговой компанией, его ценные бумаги вносятся в предварительный реестр. Это направлено на то, чтобы предостеречь частных инвесторов от риска.

Однако успешно пройденный листинг компании на фондовой бирже вовсе не означает, что ценные бумаги теперь навсегда будут включены в нее. В определенных ситуациях они могут быть вычеркнуты из котировального листа.

Например, это случается из-за неисполнения конкретных обязательств, несоответствия каким-либо условиям или из-за слишком сильно упавшей стоимости акций. Стать инициатором делистинга (т. е.

исключения из котировального листа) вправе и сам эмитент.

Плюсы и минусы listing

Как только компания успешно завершила листинг, она получит целый перечень преимуществ:

1. Прежде всего повысится степень доверия к компании в глазах инвесторов.
2. Станет больше источников финансирования.
3. Возрастет спрос на акции и, как следствие, увеличится капитализация.
4. Благодаря большему финансированию компания сможет развиваться.
5. В некоторых случаях компания сможет получить налоговые льготы.
6. Привилегии во время совершения кредитных операций.

Если говорить о минусах листинга, то эмитенты здесь выделяют такие недостатки:

1. На актуальную стоимость активов компании влияют любые рыночные изменения – и негативные, и положительные.
2. Листинг – не бесплатная процедура. Компании придется каждый год уплачивать определенную сумму.

Как соотносятся listing и IPO

Довольно часто термины listing и IPO путают между собой. Однако это не совсем одинаковые вещи.

IPO подразумевает первичное размещение компанией акций на рынке (другими словами это просто факт того, что компания «произвела» акции, которые собирается продавать).

А listing – это этап IPO, который означает процесс включения первичных выпущенных акций в биржевой список. Без процедуры листинга финансовые активы эмитента не будут выпущены на торги.

Заключение

Листинг акций предотвращает манипулирование ценами, создает равные условия и возможности для участников торговых отношений. Кроме того, процедура дает преимущества и самому эмитенту.

Он привлекает больше и больше инвестиций, наращивает свой капитал. Предприятие начинает входить в различные рейтинги, к ней повышается интерес со стороны инвесторов.

Очевидно, что и для фондовой биржи, и для эмитента это выгодно.

Вопросы и ответы

Что такое listing на бирже? Это особая процедура, вследствие которой ценные бумаги той или иной компании попадают в котировальный лист. Это означает, что активы становятся доступны для сделок купли-продажи. Другими словами, это добавление акций эмитента в список той или иной фондовой биржи, чтобы их продажа и покупка стала доступной. Залистинговать – это провести экспертизу активов и внести их в котировальный лист. Кратко этапы листинга выглядят следующим образом:

• подается заявление о размещении акций на бирже;
• фондовой биржей проводится экспертиза, в ходе которой тщательно проверяется вся информация об эмитенте, изучаются документы;
• данные передаются котировальной комиссии, которая в течение одного месяца выносит решение. Если комиссия сомневается в состоятельности предприятия, его акции добавляются в предварительный реестр.