Spac – что это такое и как можно заработать на сделке по слиянию компаний

В 2020 году неожиданно возрос интерес к компаниям-“пустышкам”, или, по-другому, SPAC или компаниям-бланкам. За один только 2020 год на IPO вышло 248 SPAС. Это больше, чем за последние 10 лет вместе взятых.

  Эти компании смогли привлечь капитал на 83 млрд USD, что стало рекордом за всю историю SPAC, но он продержался недолго.

Всего за 4 месяца 2021 года на IPO вышло 298 SPAC, и они смогли привлечь капитал на сумму 97 млрд USD.

Что вообще происходит? Где занимать очередь? В этой статье разберем тему SPAC, для чего их создают, как на этом можно заработать, и какие существуют риски инвестиций в данные компании.

Что такое SPAC?

Специальная компания, предназначенная для слияния (Special Purpose Acquisition Companies, SPAC) – это компания без операционной деятельности, акции которой торгуются на бирже.

SPAC управляется основным спонсором или командой, которая делает первоначальные инвестиции вместе с внешними инвесторами.

Этим компаниям гораздо проще выйти на IPO, так как им не требуется предоставлять особой финансовой отчетности и раскрывать информацию в отличие от обычных компаний.

Цель SPAC

Целью существования SPAC является поиск и покупка частных компаний, акции которых впоследствии станут торговаться на бирже. На поиск отводится в среднем 2 года. Деньги, которые были привлечены в ходе IPO SPAC, чаще всего инвестируются в облигации и потом идут на покупку будущей компании.

Чем больше средств привлекла SPAC-компания в ходе IPO, тем выше вероятность, что она сможет провести слияние с частной фирмой. В основном акции бланковых компаний начинают торговаться на бирже по цене 10 USD за бумагу. Впоследствии котировки акций могут увеличиваться в цене в зависимости от того, насколько близко SPAC приблизилась к слиянию с частной фирмой.

В чем привлекательность spac для инвесторов?

Рассмотрим пример с компанией Илона Маска Space X. Space X является частной компанией, и обычному инвестору она недоступна для инвестиций.

Компания перспективная, топ-менеджер у нее талантливый, и есть все шансы, что в итоге Space X станет публичной компанией.

Когда она объявит о дате будущего IPO, начнется сбор заявок инвесторов, которые пожелают купить акции до старта торгов.

Желающих может оказаться много, а следовательно, не все заявки будут удовлетворены. Еще одной проблемой является то, что не все инвесторы имеют доступ к PreIPO. В итоге, часть участников рынка окажется отрезанной от инвестиций в компанию и сможет купить акции только в первый день торгов.

Далее, если инвестор имеет доступ к PreIPO, и ему все же удалось купить акции Space X до старта торгов на бирже, он не сможет их продать до тех пор, пока действует Lock-Up период (обычно он длится от 90 до 180 дней). За это время бумага может вырасти в цене, а затем упасть и с ней невозможно будет ничего сделать.

SPAC позволяет инвестировать в частные компании без ограничений, потому как их акции начинают торговаться на бирже еще до момента слияния. После объявления о том, что был найден претендент на приобретение, бумаги SPAC начинают резко расти в цене. Порой за одну торговую сессию акции вырастают на сотни процентов, но потом, естественно, следует откат.

По завершению процесса объединения бумаги продолжают расти в цене. Но здесь уже важным условием роста является объект слияния. Если компания на самом деле перспективная, то стоимость бумаг будет расти, а если нет, то цена может опуститься и ниже 10 USD.

В чем привлекательность слияния со spac для частных компаний?

Для того, чтобы сделать компанию публичной, эмитенту необходимо:

  • Провести переговоры с андеррайтерами (чем крупнее андеррайтер, тем выше шансы провести удачное IPO) и институциональными инвесторами, которых требуется убедить в перспективности бизнеса.
  • Соответствовать нормам SEС
  • Придать гласность IPO через СМИ.

Все это требует значительных финансовых вливаний и не гарантирует успешность IPO.

В случае со SPAС этих процедур можно избежать. Компания просто поглощается, а акции новой, объединенной фирмы продолжают торговаться на бирже. Оценка их стоимости участниками рынка проводится на стадии подготовки к слиянию двух компаний, то есть после объявления об объединении и до официального закрытия сделки.

Риски инвестиций в SPAC

Бланковой компании предоставляется два года на то, чтобы найти объект для слияния. Если за это время объединение не происходит, то SPAC по требованию SEС должна быть ликвидирована.

Статистика прошлых лет (до 2018 года) показывает, что 80% SPAC находит частную фирму для слияния. Но резкий рост IPO бланковых компаний в 2019 году сильно снизил процент объединений, до 50%.  В итоге, выбор SPAC для инвестиций усложнился, а риски ошибиться выросли.

Большое количество SPAC на рынке привело к росту конкуренции и борьбы за частные компании, как следствие – многие слияния могут происходить по завышенным ценам, и приближающиеся сроки ликвидации будут толкать руководителей приобретать сомнительные компании. Цена же акций SPAC в подобной ситуации может падать ниже 10 USD, что делает инвестицию убыточной.

На что обратить внимание при выборе SPAC?

Так как эти компании не ведут никакой деятельности, то и анализировать нам нечего.

В этом случае единственным поводом для покупки акций является известность основателя SPAC или его команды, а также их прошлый опыт работы с бланковыми компаниями.

Еще один параметр – это количество привлеченных денег: чем больше сумма, тем выше вероятность, что SPAC сможет провести слияние с перспективной компанией.

Как известно, RoadShow перед IPO SPAC тоже проводится, только на нем потенциальным инвесторам презентуют не модель бизнеса, а руководство компании и его команду. Оценивается, насколько они опытны в этом деле, а важную роль играет известность ключевого управляющего.

Топ 3 SPAC

Pershing Square Capital Management

Первой бланковой компанией, на которую стоит обратить внимание, является Pershing Square Capital Management (NYSE: PSTH). Она основана миллиардером Биллом Акманом (Bill Ackman). Акции Pershing начали торговаться на бирже по цене 22 USD, что уже необычно для бланковых компаний.

Ажиотаж инвесторов вокруг акций этой компании привел к тому, что бумаги за несколько месяцев выросли в цене более чем на 50%, и это при том, что никакой информации о слиянии с кем бы то ни было не поступало. Биллу Акману в ходе IPO удалось привлечь капитал на сумму 5 млрд USD. И теперь с этим мешком денег он активно занимается поиском подходящего приобретения.

По словам Акмана, он ищет компанию с капитализацией от 10 млрд USD, которая может похвастаться сильным балансом, высоким потенциалом роста и перспективой включения в состав индекса S&P500. Требования достаточно высокие. На поиски осталось менее 18 месяцев.

Акции Pershing Square после ажиотажа опустились в цене и сейчас торгуются по 24 USD за бумагу. Это очень близко к цене размещения, что делает их привлекательными для инвестиций. Деньги есть, поиски продолжаются.

SPAC – что это такое и как можно заработать на сделке по слиянию компанийГрафик акций Pershing Square Capital Management (NYSE: PSTH)

Soaring Eagle Acquisition Corp

Одно дело инвестировать в бланковую компанию, за которой стоит известный инвестор, и совсем другое, когда компанией управляют опытные в этом деле менеджеры.

Soaring Eagle Acquisition Corp (NASDAQ: SRNGU) была основана командой под управлением Гарри Слоана (Harry Sloan),  Джеффа Сагански (Jeff Sagansky) и Илая Бейкера (Eli Baker), которая вывела на биржу DraftKings (NASDAQ: DKNG) и Skillz (NYSE: SKLZ).

DraftKings на сегодняшний день является самым успешным слиянием среди всех SPAС. Акции DraftKings торгуются по цене 62 USD за бумагу, то есть доходность инвестиций в SPAC превысила 500%.

SPAC – что это такое и как можно заработать на сделке по слиянию компанийГрафик акций DraftKings (NASDAQ: DKNG)

В ходе IPO Soaring Eagle удалось привлечь 1.7 млрд USD, и теперь руководство компании с этой суммой ищет частную фирму для приобретения. Soaring – это уже седьмая по счету SPAC, которую Гарри Слоан и его партнеры выводят на биржу. Акции торгуются по 10 USD за бумагу и времени на поиски претендента для слияния осталось более 20 месяцев.

SPAC – что это такое и как можно заработать на сделке по слиянию компанийГрафик акций Soaring Eagle Acquisition Corp (NASDAQ: SRNGU)

Churchill Capital IV

Инвестиции в первые две компании достаточно рискованные, ведь есть вероятность, что они не смогут найти частную фирму для объединения. В этом случае можно обратить внимание на SPAC, которая уже нашла объект для приобретения, и данная информация стала доступна общественности.

Такой компанией является Churchill Capital IV (NYSE: CCIV). В феврале стало известно, что Churchill Capital ведет переговоры о потенциальной сделке по выводу на биржу Lucid Motors. Lucid Motors – это американский производитель электромобилей. Является одним из многообещающих частных стартапов, и инвесторы проявляют повышенный интерес к данной компании.

Акции Churchill Capital на слухах о слиянии подорожали в цене с 10 до 65 USD. После того как ажиотаж спал, волатильность в бумагах снизилась и сейчас акции торгуются по 23 USD. Планируется, что сделка будет завершена во втором квартале и акции продолжат торговаться уже под тикером LCID.

SPAC – что это такое и как можно заработать на сделке по слиянию компанийГрафик акций Churchill Capital IV (NYSE: CCIV)

Акции производителей электрокаров по-прежнему пользуются спросом среди инвесторов. Lucid Motors – это очередная перспективная компания, которая уже строит завод мощностью 34 000 электромобилей в год. В планах руководства Lucid увеличить объемы производства до 400 000 электрокаров.

Читайте также:  Платный опрос — заработок на опросах с выводом денег

Вывод

За последние два с половиной года на рынке появилось очень много SPAC. Если в 2010 году их было всего 10, то в 2021 их насчитывается уже больше 500. Очевидно, что на рынке SPAC надувается пузырь.

Пока действует стимулирование экономики и Байден раздает деньги, все торопятся как можно быстрее получить часть этих средств на свой счет. В итоге, управляющие открывают SPAC одну за другой. Как только закончили работу с одной компанией, регистрируют две новых.

Но надо понимать, что ценных частных компаний не так уж и много, и на всех не хватит. Если взять статистику за 2020 год, то можно увидеть, что за это время на IPO вышло 494 компании из них 247 IPO SPAC. То есть реальных работающих компаний было всего 251.

Сейчас на рынке в поисках объектов для слияния находится более 500 SPAC. Исходя из данных по IPO прошлого года можно предположить, что каждая вторая SPAC в итоге будет ликвидирована, а факт того, что некоторые компании предпочтут в итоге стандартное IPO, может ещё больше увеличить количество ликвидированных “бланков”.

Поэтому инвестиции в SPAC, конечно же, привлекательны своей доходностью и имеют низкий уровень риска, так как через 1.5 года можно продать акции компании без особых потерь. Но по факту вы замораживаете часть средств в этих компаниях, которые могли бы направить в более надежные инструменты. В данной ситуации целесообразнее инвестировать в SPAC, когда уже известен объект для слияния.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R StocksTrader от 0,0045 USD с минимальной комиссией в размере 0,5 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R StocksTrader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex и открыть счёт.

Как заработать на компании-пустышке

Частные компании могут стать публичными в обход IPO, а инвесторы — заработать на этом. Помочь призваны SPAC — специальные технические компании для выхода на биржу. Вот что нужно знать о них

SPAC – что это такое и как можно заработать на сделке по слиянию компаний

В июне стало известно, что инвестор-миллиардер Билл Экман подал в регулирующие органы США заявку об IPO SPAC (a special purpose acquisition company) — компании, созданной специально для слияния с другой частной компанией, которая желает выйти на биржу, минуя процедуру IPO. У SPAC нет ни активов, ни истории деятельности, ни бизнес-плана — это фактически пустышки.

Как сообщил Reuters, в ходе IPO Экман собирается привлечь $4 млрд — абсолютный рекорд для SPAC. Прежний в начале 2020 года установила Churchill Capital, принадлежащая экс-руководителю CitiGroup Майклу Кляйну — тогда удалось собрать $1,1 млрд.

SPAC Экмана получит название Pershing Square Tontine Holdings и тикер 
PSTH. Ее бумаги будут торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже. С какой именно компанией она собирается слиться — пока неизвестно.

SPAC — инструмент далеко не новый, но при этом малоизвестный и все более широко распространяющийся. А его поверхностное описание способно отторгнуть большинство консервативных инвесторов, боящихся мошенников. Рассказываем все, что нужно знать инвестору о таких компаниях.

SPAC — что это вообще такое?

Сама по себе идея SPAC с первого взгляда выглядит сомнительной — однако такие компании существуют уже несколько десятилетий.

Сейчас это официально признанная сфера, для которой прописаны строгие правила и ограничения.

С каждым годом ее популярность растет: к примеру, если в 2014 году SPAC привлекли $1,8 млрд инвестиций, то в 2019-м их объем вырос до $13,6 млрд. А в 2020-м SPAC уже собрали $12,4 млрд.

SPAC проводит первичное размещение, привлекая средства инвесторов вслепую — по сути, с этого начинается история компании. Их IPO называются blank-check («пустые чеки») — покупая такие акции, инвесторы де-факто приобретают воздух. Однако в перспективе это может окупиться, если руководители SPAC договорятся о слиянии с хорошей частной компанией.

По правилам Комиссии по ценным бумагам 
(SEC), акции SPAC размещаются по фиксированной цене в $10.

Менеджмент (их называют спонсорами SPAC) собирает деньги инвесторов и заемные средства, чтобы инвестировать в приобретение частной компании без больших долгов. Срок — два года с момента IPO (реже — 18 месяцев).

По истечении дедлайна SPAC ликвидируется, а деньги возвращаются инвесторам. Сливаться со связанными со спонсорами компаниями запрещено.

SPAC обязана потратить не менее 80% собранных средств на один актив. Любая сделка должна быть сперва одобрена акционерами. Частные компании, сливающиеся со SPAC, могут конвертировать свои бумаги в акции SPAC в пропорции 1:1. После этого тикер SPAC меняется на тикер новой публичной компании.

Вложения в SPAC доступны только квалифицированным инвесторам. Все собранные средства на IPO помещаются на эскроу-счет — это служит гарантией, что они пойдут на приобретение бизнеса, а не на личные цели руководителей SPAC.

Обычно спонсорами SPAC выступают известные финансисты — руководителям-ноунеймам трудно договориться о сделке и, как следствие, привлечь средства инвесторов.

Зачем SPAC нужен спонсорам и частным компаниям?

Менеджмент SPAC — потенциально главные бенефициары SPAC в случае успешного слияния. По условиям сделки со SPAC сливающаяся с ней компания обязана провести допэмиссию акций (обычно 20%), которые полностью достаются спонсорам.

Главный риск для учредителей — потеря собственных средств в случае неудачного слияния или же провала сделки. В случае ликвидации SPAC его спонсоры несут все операционные издержки. Затраты на создание технической компании могут исчисляться десятками миллионов долларов.

Кроме того, SPAC считается сферой, где нет права на ошибку: если спонсорам не удалось за два года найти бизнес для слияния, то они зарабатывают плохую репутацию. Скорее всего, для второй попытки они просто не найдут инвесторов.

Для частного бизнеса SPAC — это возможность прийти на биржу «через черный ход», минуя процедуру листинга и экономя средства и время. Компании не нужно платить инвестбанкирам и регуляторам за листинг 
, маркетинг и прочее, поскольку за все это уже заплатили спонсоры SPAC.

Зачем SPAC нужен инвесторам?

В случае успешного слияния инвестор в SPAC имеет шанс вложиться в перспективный бизнес, которого еще нет на бирже. При этом он получает ликвидные 
активы, которые может продать сразу после истечения ограничительного периода, и не платит комиссии, как было бы в случае вложений через фонд прямых инвестиций. Эскроу-счет гарантирует возврат средств в случае провала.

Также инвесторы в пакете с акциями обычно получают варранты — бумаги, позволяющие купить еще акций по заранее определенной цене. Никто не запрещает избавиться от акций, но сохранить ни к чему не обязывающие варранты — это хеджирует риски и создает вариативность стратегий.

Но есть и подводные камни. Инвестор не знает, во что вкладывается, — даже если спонсоры SPAC сообщают о договоренности о сделке с той или иной компанией, это ничего не значит. Оформить сделку можно только после IPO — гарантий ее осуществления у инвесторов нет.

Значительная часть SPAC попросту не находит бизнес для слияния и распускается. Для инвестора это далеко не худший вариант, ведь тогда он ничего не теряет — вложенные средства попросту вернутся.

Гораздо хуже другой вариант: слияние, в результате которого бумаги преобразованных SPAC теряют в цене.

В большинстве случаев происходит именно так: по данным WSJ, акции более половины SPAC, ставших публичными в 2015–2016 годах, сейчас торгуются ниже стоимости IPO.

Одна из причин этого — возможное желание спонсоров любой ценой реализовать имеющийся капитал и заработать, в результате чего они могут переплачивать за относительно недорогие компании. Чаще всего это случается со сделками, заключенными в самом конце двухлетнего периода. А рынок после слияния оценивает приобретенный бизнес адекватно, и бумаги новой компании стремительно дешевеют.

Какие компании стали публичными благодаря SPAC?

За последний год слились с SPAC и вышли на биржу сразу несколько частных компаний.

Среди них есть по-настоящему громкие имена — например, космический туроператор Ричарда Брэнсона Virgin Galactic, компания вышла на рынок в конце октября 2019 года.

В этом ей помог венчурный инвестор Чамат Палихапития и его SPAC Social Capital Hedosophia Holdings, купивший 49% бумаг Virgin Galactic за $800 млн.

В феврале 2020-го котировки Virgin Galactic выросли на 255% с момента старта торгов, однако затем упали — тем не менее ее бумаги все еще оцениваются значительно выше $10 (одна акция Virgin Galactic 13 июля стоила $19,51).

Другая такая компания — на хайпе прямо сейчас: это производитель электрогрузовиков Nikola, который появился на бирже 4 июня после сделки со SPAC VectoIQ. Всего через четыре дня ее бумаги прибавили в цене более 100%, а Nikola обогнала по капитализации 
Ford Motor и Fiat Chrysler Automobiles. При этом компания пока даже не запустила производство машин.

Вскоре путем Nikola может пойти еще один производитель электрокаров — Fisker. 13 июля компания объявила о слиянии со Spartan Energy Acquisition Corp — еще одной SPAC, финансируемой частной акционерной компанией Apollo Global Management Inc.

Ожидается, что сделка принесет Fisker $ 1 млрд и позволит начать производство первого электрокара компании Fisker Ocean к концу 2022 года. А акции Spartan на премаркете 13 июля уже выросли более чем на 20%.

Стоит ли связываться со SPAC?

Читайте также:  Что такое равнодушие: определение, признаки и чем оно опасно

Инвестировать в SPAC можно — это не настолько рискованный инструмент, каким кажется на первый взгляд. Гораздо больше рисков несут его спонсоры. Однако инвестор должен однозначно верить в способность спонсоров (лучше, чтобы они были с именем) найти бизнес для слияния. Еще лучше — если у компании уже есть определенная цель.

Если же сделка сорвалась, или же менеджмент предлагает сомнительную компанию для слияния, или же просто двухлетний период подходит к концу — разумнее забрать вложенное в SPAC, чтобы не понести потери. Чем ближе к концу дедлайна — тем выше вероятность плохой сделки. И разумеется, инвестиции 
в SPAC должны быть лишь частью диверсифицированной стратегии.

Больше новостей и интересных историй об инвестициях вы найдете в нашем телеграм-канале «Сам ты инвестор!»

Термин, обозначающий вероятность быстрой продажи активов по рыночной или близкой к рыночной цене. Подробнее Стоимость компании на рынке, рассчитанная из количества акций компании, умноженного на их текущую цену. Капитализация фондового рынка – суммарная стоимость ценных бумаг, обращающихся на этом рынке. Краткое обозначение акций компании, валюты или товара на бирже. Чаще всего состоит из букв, использованных в названии компании. Реже — из цифр (на азиатских биржах). В тикерах облигаций указаны базовые характеристики ценной бумаги — обычно цифрами. Тикеры валют состоят из трех букв. Первые две обозначают страну, а третья — первая буква в названии валюты (например, RUR — это российский рубль, а USD — доллар США). Финансовый инстурмент, используемый для привлечения капитала. Основные типы ценных бумаг: акции (предоставляет владельцу право собственности), облигации (долговая ценная бумага) и их производные. Подробнее Инвестиции — это вложение денежных средств для получения дохода или сохранения капитала. Различают финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг) и реальные (инвестиции в промышленность, строительство и так далее). В широком смысле инвестиции делятся на множество подвидов: частные или государственные, спекулятивные или венчурные и прочие. Подробнее Процедура включения ценной бумаги в список торгуемых на бирже активов.

Что такое SPAC: разбираемся в последней моде на Уолл-стрит

Михаил Городилов

частный инвестор

Профиль автора

В 1 квартале 2021 года «Яндекс» вложил в разные SPAC 131,2 млн долларов.

Этот факт хорошо показывает, что объемы финансирования, получаемые предприятиями на SPAC-размещениях, достигли значительных уровней. Осталось разобраться, что это вообще такое.

В этой статье поговорим о том, как работает механизм SPAC-инвестирования, почему это стало так популярно и что со всем этим делать обычным инвесторам вроде нас.

Источник: Daily Shot
Источник: Daily Shot
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal

SPAC — это special-purpose acquisition company, «специально созданная для поглощения компания». Вкратце это работает так: SPAC выводится на биржу, инвесторы покупают его акции, а на вырученные деньги компания ищет перспективный стартап, который можно поглотить и вывести на биржу вместо самой SPAC. Если SPAC находит такой стартап и поглощает его, акции взлетают.

То есть схема тут такая:

  1. Человек или организация создает SPAC и по желанию сообщает, какие примерно компании она ищет для поглощения.
  2. После этого происходит IPO этой SPAC.
  3. Акции этой SPAC обычно распространяются по стартовой цене около 10 $ — собранные деньги перечисляются на специальный счет для будущей покупки другой компании.
  4. Дальше SPAC в течение ранее оговоренного срока — обычно это 2 года — ищет подходящую компанию для поглощения.
  5. Если SPAC находит такую компанию, то покупает ее. Если, конечно, все акционеры согласны.
  6. На бирже появляется новая компания — и занимает место этого SPAC.
  7. Если SPAC не находит нужную компанию за условленный срок, то она самораспускается, а акционерам возвращается стоимость акций SPAC, за которую их продавали в ходе IPO, — те самые 10 $.

Если SPAC находит нужную компанию, то после объявления о слиянии ее акции начинают сильно расти, а тикер и название SPAC меняются на тикер и название новой компании. Обычно таким образом на биржу выводят всякие наукоемкие или технологические компании.

Пример. В 2020 году бывший топ-менеджер Citigroup Майкл Кляйн создал SPAC, которая называлась Churchill Capital IV, и продал ее акции в ходе IPO по 10 $ за штуку. После чего эти акции начали торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже под тикером CCIV.

Примерно четыре месяца акции торговались в районе 9,7—10 $. Но 14 января 2021 появились новости о том, что эта SPAC ведет переговоры о слиянии с электрокаровым стартапом Lucid Motors. После этого котировки улетели в стратосферу: на пике, в феврале, акции торговались по цене около 58 $.

Что интересно, окончательное соглашение между CCIV и Lucid было достигнуто только спустя 5 недель, то есть первое время акции SPAC росли фактически без оснований. Когда слияние завершится, то все держатели акций CCIV станут акционерами Lucid.

Самая суть SPAC такова: вы отдаете деньги другим людям, чтобы они на эти деньги что-нибудь купили и это что-нибудь выросло вместе с вашими вложениями. Обычно до появления новостей о слиянии акции SPAC практически не растут, но и особо не падают. Так что фактически, покупая акцию SPAC, акционеры приобретают лотерейный билет: никогда не знаешь, какой будет исход.

Собственно, участие «Яндекса» в IPO нескольких SPAC — это такая угадайка с возможностью заработать.

Источник: TradingView
Источник: TradingView
Источник: Wall Street Journal
Источник: Wall Street Journal

Кроме самих акций те инвесторы, кто участвовал в IPO, получают и ордера — warrant, — которые позволяют им в течение определенного прописанного срока купить акции этой SPAC по фиксированной цене, если эта цена будет превышена. По сути, это опционы.

Рассмотрим позитивный сценарий. Предположим, вы купили 1000 ордеров: 2 $ за штуку, итого на 2000 $. Ордера можно будет активировать, если цена акций SPAC достигнет 11,5 $.

Приходят новости о том, что SPAC устроила слияние с модным стартапом, — и цена акций SPAC уже составляет 20 $ — это сильно выше 11,5 $, указанных в ордере. Стоимость вашего ордера резко возрастает и теперь составляет 8,5 $ — можно продать все ордера за 8500 $ — ну или получить акции SPAC.

Если вы купили акции SPAC по цене 11 $ за штуку на те же 2000 $, то при достижении ими цены 20 $ стоимость ваших инвестиций составит 3640 $. Это очень круто, но значительно менее круто, чем в первом случае с ордерами.

Кроме акционеров бенефициарами SPAC выступают следующие персоналии и организации.

Руководство SPAC. Их еще называют спонсорами — это создатели SPAC. Часто это опытные инвесторы или даже просто известные предприниматели, также это могут быть юридические лица типа частных фондов. Если слияние проходит успешно, то обычно они имеют право получить 20% новой компании по цене, по которой проводилось IPO SPAC.

Например, SPAC нашла очередной перспективный стартап, купила его и создала компанию, акции которой стоят теперь 25 $. Руководитель SPAC получит за свою работу деньги, заработанные с IPO, — они лежат на специальном счете для покупки компании. Он может купить по 10 $ примерно 20% акций новообразованного предприятия, которые на рынке стоят уже 25 $.

В общем, если все пройдет хорошо, SPAC найдет компанию и поглотит ее, а акции вырастут, то руководитель SPAC может озолотиться.

Кстати, бонус для спонсора размывает стоимость акций других акционеров: поскольку для него создаются новые акции, что размывает стоимость всех акций. Этот момент очень важен в критике SPAC многими сторонними наблюдателями.

Поглощенные компании. Очень часто это убыточные стартапы, которые всегда счастливы продаться нашедшемуся покупателю. Впрочем, множество традиционных IPO или DPO — это как раз убыточные компании.

Банки. Они получают комиссию за проведение IPO — и размещение SPAC для них более чем рентабельно: вокруг каждой компании, проводящей IPO, нужно плясать и каждое IPO уникально, зато SPAC развелось просто уйма — и с них можно получать плату.

Процент от общего объема сделок

40%

Процент от общего объема сделок

20%

Процент от общего объема сделок

13%

Процент от общего объема сделок

13%

Процент от общего объема сделок

7%

Процент от общего объема сделок

7%

Может возникнуть вопрос: зачем же тогда этим модным стартапам покупатели из SPAC, если есть обычное IPO? Здесь есть ряд тонких моментов.

Скорость. Процесс подготовки к IPO со всеми его регуляторными тонкостями может занять полгода, а то и полтора. Слияние со SPAC обычно занимает два месяца.

Это очень важно, поскольку на бирже за лишние четыре месяца может произойти что угодно. Например, может случиться пандемия, которая сделает отрасль, в которой работает этот стартап, крайне непривлекательной для инвестиций.

Также в случае обычного IPO компании должны воздерживаться от продвижения своих акций до самого момента начала торгов — а SPAC могут очень много себя рекламировать, что помогает создавать ажиотаж вокруг акций и придает их росту ускорение.

Можно приукрасить реальность. С традиционным IPO все заявления компаний и информация, указанная ими в проспекте, проверяется более-менее серьезно.

По идее, стартапы, которые сливаются со SPAC, тоже должны проверяться, но по факту в их случае аудит проводится спустя рукава.

То есть проводится главным образом аудит SPAC, что фактически бессмысленно: ведь компания не ведет операционной деятельности и ее слияние со стартапом — это именно слияние, а не IPO в строгом смысле.

SPAC-слияния — это крайне плодотворная среда для мошенников. Например, обвиняемая в обмане акционеров компания Nikola — это бывшая SPAC.

Ну или, например, IPO коворкинговой компании WeWork в 2019 году развалилось до размещения акций, потому что инвесторы начали задавать много неудобных вопросов. А если бы это была SPAC, то компания вышла бы на биржу.

Собственно, WeWork готовится выйти на биржу через слияние со SPAC. Как говорится, умному — достаточно.

«Потому что всем на все наплевать». Предшествующему пункту благоприятствует система стимулов для спонсоров.

Руководство SPAC не заинтересовано в том, чтобы сторговаться и взять хорошую компанию подешевле.

Им нужно скорее устроить слияние и получить практически гарантированную огромную прибыль, оставив большинство инвесторов с компанией, которая может оказаться несостоятельной в средне- и долгосрочной перспективе.

Согласно оценкам Renaissance Capital, при рассмотрении 93 SPAC, запустившихся в 2015 и слившихся с какой-то компанией до 2020 года, средний результат всех акций оказался отрицательным и составил −29,1%. Это сильно хуже результата компаний, которые за тот же период прошли через обычное IPO, тут результат +47,1%. Из всех этих 93 SPAC только 29 вышли в плюс.

Обычные инвесторы тоже могут хорошо заработать на SPAC и на тех компаниях, которые из них получаются. Вот, например, вышедшие из SPAC сервис онлайн-ставок DraftKings (NASDAQ: DKNG) и оператор турполетов в космос Virgin Galactic Holdings (NYSE: SPCE) очень круто выросли. Пикантность ситуации в том, что обе компании глубоко убыточны, а Virgin еще пока не возила туристов в космос.

Читайте также:  Макхост полный обзор: тарифы и инструкция по использованию

С чистого листа. что такое spac

«Компания-оболочка», или компания-пустышка. Почему этот способ выхода на биржу стал таким популярным и что нужно знать инвестору, который хочет заработать на SPAC.

На американских биржах NYSE и NASDAQ торгуются тысячи инструментов.

Среди них под типичным тикером прячутся не только привычные акции, отражающие долю собственности в бизнесе компании, но и бумаги компаний, которые никакого бизнеса как такового вообще не ведут.

Это акции SPAC. В связи с резким ростом их популярности в 2020 г. стоит ознакомиться с данным понятием, и тем, что за ним скрывается.

Что такое SPAC

Special purpose acquisition company, или сокращенно SPAC — специализированная компания по целевым слияниям и поглощениям. Она не ведет операционную деятельность, а ее главная цель и характеристика — вывод на биржу выбранной частной компании путем слияния, а не традиционного IPO.

История подобных компаний началась еще в 90-х, но именно в последние 4 года наметилась явная растущая тенденция. За прошедший год количество SPAC более чем в два раза превысило показатель 2019 г., а выручка от размещений утроилась.

С помощью слияния со SPAC в недавнем прошлом публичными стали такие нашумевшие компании, как Nikola Motor, Virgin Galactic, DraftKings, Opendoor.

Примеры торгующихся сейчас SPAC, не приступивших к объединению: Pershing Square Tontine Holdings (PSTH), Churchill Capital Corp IV (CCIV).

Как это работает

Принцип работы этого механизма следующий: известный инвестор, финансист, медийная личность объявляет о создании SPAC и проводит IPO, обозначив примерные ориентиры — в компанию какой отрасли, сектора, деятельности вырученные средства в дальнейшем будут инвестированы. Обычно цена одной акции SPAC на IPO устанавливается на уровне $10.

Поступления от IPO направляются на специальный трастовый счет, подобный эскроу-счету, используемому при покупке недвижимости. Окончательное согласие на покупку той или иной частной компании должно быть получено у акционеров SPAC.

При этом срок действия SPAC ограничен, обычно периодом в 24 месяца.

Если за этот срок объект для поглощения не будет найден, акционеры SPAC получают обратно свои инвестиции по цене IPO, а все издержки по деятельности компании ложатся на создателя.

Помимо акций, SPAC почти всегда выпускает варранты. Варрант — ценная бумага, которая дает право покупки акции компании в будущем по фиксированной цене, что дополнительно стимулирует к инвестированию в SPAC на этапе его IPO.

Также при реализации механизма объединения может привлекаться дополнительный капитал с рынка уже через относительно широкую дистрибуцию. Такой элемент публичного размещения носит название PIPE Raise (частные инвестиции в публичную компанию).

Ставка на везение: как инвестировать в SPAC в России и нужно ли это делать

По данным Statista, в 2020 году «компании-пустышки» — SPAC — привлекли на IPO в США $83 млрд, это почти вдвое больше, чем за предыдущие 10 лет вместе взятых.

С начала 2021 года по 25 февраля 2021 года сумма привлеченных ими средств выросла еще на $59 млрд. SPAC выходят на биржу, а затем поглощают другую компанию.

Таким образом поглощенная компания становится публичной, минуя общение с SEC.

Как российским инвесторам можно заработать на этом буме? И кто из брокеров предлагает сделать это?

«Тинькофф Инвестиции» предоставили возможность своим клиентам инвестировать в SPAC. В качестве пилота «Тинькофф» выбрал SPAC RedBall Acquisition Corp, сообщил Forbes представитель «Тинькофф». Эту SPAC летом 2020 года основал бывший бейсболист Билли Бин, которого многие знают как прототипа главного героя фильма «Человек, который изменил все» (Moneyball).

В августе 2020 года RedBall провела IPO на Нью-Йоркской фондовой бирже и привлекла $575 млн. Согласно проспекту к IPO, RedBall в качестве «цели» для поглощения рассматривает спортивные франшизы, в том числе и европейские футбольные клубы.

У RedBall есть 80% привлеченного на IPO капитала и 16 месяцев, чтобы купить спортивный бизнес. Если этого не произойдет, то все деньги, которые RedBall привлекла, придется вернуть в полном объеме.

Представитель «Тинькофф Инвестиции» сказал Forbes, что RedBall еще не нашел цель.

Власти обсуждали налоговые льготы инвесторам для увеличения числа IPO в России

Продукт доступен квалифицированным инвесторам, пользователям тарифа «Премиум», у которых агрессивный риск-профиль инвестирования. У «Тинькофф» условия инвестирования схожи с опционной стратегией колл-спред — клиент покупает продукт за менее чем 30% к базовой цене, сообщили в пресс-службе.

Опционная стратегия колл-спред подразумевает покупку опциона колл с определенной ценой (страйк) и одновременную продажу опциона колл со страйком выше, чем цена купленного опциона. В этом случае инвестор получает право купить акцию по цене, указанной в первом опционе, и обязанность продать ее по цене страйк второго опциона.

Иными словами, если стоимость акции превысит цену, установленную в качестве страйка второго опциона, инвестор должен продать акцию по этой цене, но он имеет право купить ее по цене первого опциона. В этом случае его прибыль составит разницу между двумя страйками за вычетом уплаченной чистой премии.

В продукте «Тинькофф» цена страйк составляет $10, кэп опциона (максимум роста цены, с которого будет рассчитываться прибыль инвестора) — $30 долларов. Cтоимость одной акции RedBall на закрытии биржи 20 марта составляла $10,63.

Главное условие такой стратегии — инвестор может заработать не более 200% от стоимости акции.

То есть, к примеру, если после слияния стоимость акции RedBall вырастет в четыре раза, то инвестор на такую же доходность рассчитывать не сможет.

 Если слияние не состоится, то RedBall вернет деньги инвесторам, вложившим средства в ходе IPO, но владелец опциона ничего не заработает. Деньги, которые он вложил в опцион, назад он тоже не получит.

Квалифицированные инвесторы «Открытие Брокер» тоже могут инвестировать в SPAC, обращающиеся на биржах США. У клиентов брокера есть доступ к SPAC Churchill Capital Corp IV, Peridot Acquisition Corp, Bridgetown Holdings Limited и Reinvent Technology Partners, сообщил Forbes представитель «Открытия».

Минимальная сумма инвестиций равна стоимости одной акции на бирже, комиссия брокера за сделку составит от 0,005% от суммы сделки.

«По сути, мы даем электронный доступ на биржи, где эти инструменты обращаются, а квалифицированный инвестор сам принимает решение об объекте инвестирования, никакой разницы с процессом инвестирования в обычные акции, ETF или иные фонды для клиента нет», — сказал заместитель гендиректора «Открытие Брокер» Александр Дубров.

Мафия SPAC: кто зарабатывает на компаниях-пустышках и есть ли пузырь на рынке

Есть такая опция и у «БКС Мир инвестиций», сказал Forbes руководитель департамента интернет-брокера «БКС Мир инвестиций» Игорь Пимонов. Требования схожие — нужен статус квалифицированного инвестора и подключение доступа к рынку иностранных ценных бумаг. Но инвестиции в SPAC несут в себе риски, предупреждает он.

 Зачастую инвестор не знает, во что будет вкладываться менеджмент, и покупает «черный ящик», а значительная часть SPAC не успевает найти бизнес для поглощения, и клиент получает вложенные средства за вычетом операционных расходов.

«Обычно компании SPAC создаются на год, реже на полтора (от 12 до 18 месяцев), и чем ближе к концу «дедлайна» — тем больше шанс заключения невыгодной сделки», — сказал Пимонов.

«Наши клиенты могут инвестировать в SPAC, которые торгуются на бирже Nasdaq или ETF на SPAC. Условия стандартные, как и для торговли американскими акциями. Но в SPAC на этапе его наполнения первоначально деньгами мы не инвестируем, такой опции пока нет», — сказал Forbes заместитель генерального директора по активным операциям ИК «Велес Капитал» Евгений Шиленков.

ВТБ пока не предоставляет возможность инвестировать в SPAC, но «прорабатывает запуск отдельных индивидуальных инвестиционных решений, которые через закрытые фонды позволят инвестировать в SPAC», — сказал Forbes глава «ВТБ Капитал Инвестиции» Владимир Потапов. Тема SPAC, по его словам, набрала популярность в последние пару лет на фоне роста фондовых рынков. «Мы видим весьма ограниченный спрос на возможность инвестировать в SPAC среди наших клиентов, это существенно менее популярный запрос, чем IPO», — сказал он.

«Альфа Капитал» и УК «Система Капитал» сообщили Forbes, что не предоставили клиентам доступ к возможности инвестировать в SPAC.

 «Для нашей компании SPAC не является эффективным инвестиционным инструментом», — сказал Forbes старший аналитик по акциям УК «Система Капитал» Андрей Ушаков. Он считает, что SPAC не поддается экспертизе.

«Если инвестор лично незнаком с управляющим и у него нет инсайдерской информации, то у него нет инструментов анализа, — сказал он. — Это, по сути, просто ставка на везение».

Витамины по подписке и доставка продуктов за 15 минут в Нью-Йорке: кому дали денег на этой неделе

Витамины по подписке и доставка продуктов за 15 минут в Нью-Йорке: кому дали денег на этой неделе

Ссылка на основную публикацию