Высокодоходные облигации: понятие и рекомендации по выбору эмитента

Здравствуйте, друзья!

Облигации считаются консервативным и защитным инвестиционным инструментом. Часто рассматриваются как альтернатива банковским депозитам. Но покупать бумагу только потому, что она называется облигацией, нельзя.

Среди них встречаются виды, которые не подойдут большинству частных инвесторов.

В статье рассмотрим, что такое высокодоходные облигации, какие признаки и риски им характерны, как выбрать для своего портфеля и не остаться без капитала.

Высокодоходные облигации: понятие и рекомендации по выбору эмитента
Полное руководство по инвестированию

Понятие и причины появления на рынке

Высокодоходные облигации (сокращенно ВДО) – это долговые ценные бумаги с доходностью, которая иногда на несколько пунктов, а иногда в разы превосходит среднюю по рынку. Четко работает правило: высокая доходность = высокий риск.

Эмитентами выступают:

  • стартапы, которые по разным причинам не могут получить деньги на реализацию новых идей и проектов;
  • действующие компании, испытывающие временные трудности и нуждающиеся в привлечении дополнительных источников финансирования;
  • предприятия, которым отказали в банковском кредите, например, из-за отсутствия обеспечения;
  • компании в предбанкротном состоянии, надеющиеся избежать банкротства путем вливания денег от выпуска облигаций.

Чтобы привлечь деньги в свои ценные бумаги, таким эмитентам приходится значительно увеличивать размер предлагаемой доходности. Инвестор должен отдавать отчет, что риск дефолта (неисполнения обязательств) в этом случае высок.

Высокодоходные облигации: понятие и рекомендации по выбору эмитента

ВДО еще называют мусорными или бросовыми бумагами. Если бы инвесторы ориентировались только на названия, то большинство из них вообще бы обошло стороной инвестиции в мусор. А именно с выпуска ВДО начинали свой путь Tesla, Netflix, CNN, OXY, Anadarko Petroleum Corporation и др.

На российском рынке ВДО только в начале пути (с 2016 года). Но спрос на доходные бонды неуклонно растет, на 2020 год тенденция сохранится. Причина простая – ВДО дают доходность значительно выше депозитов, ОФЗ и облигаций надежных корпоративных эмитентов.

В 2018 году рынок был представлен всего тремя секторами: лизинговыми компаниями, МФО и девелопментом. В 2019 году картина стала многообразнее. Инвестору есть из кого выбрать.

Высокодоходные облигации: понятие и рекомендации по выбору эмитента

На схеме хорошо видно, почему эмитенты выходят на рынок облигаций.

Высокодоходные облигации: понятие и рекомендации по выбору эмитента

Причины появления и развития на российском рынке облигаций с высокой доходностью:

  1. У частных инвесторов появился спрос на высокую доходность, а компании малой капитализации выпускают под него облигации.
  2. Популярные прежде инвестиционные инструменты перестали быть доходными: депозиты, недвижимость, валюта.
  3. Пенсионная реформа в РФ и осознание большинством россиян, что нужно самим позаботиться о своем будущем.
  4. Рост финансовой грамотности населения.
  5. Возможность открыть ИИС и воспользоваться налоговыми льготами.
  6. Развитие мобильных приложений, когда купить-продать можно в один клик.

Ставки за 4 года развития рынка снизились, но остаются на высоком уровне:

  • 2016 год: 25 – 33 %;
  • 2017 год: 18 – 25 %;
  • 2018 год: 14 – 20 %;
  • 2019 год: 13 – 18 %;
  • 2020 год (прогноз): 12 – 16 %.

Посмотрите на диаграмме ниже, кто инвестирует в ВДО в США. В России аналогичная диаграмма пока состоит из одного сектора – “Частные инвесторы (100 %)”.

Высокодоходные облигации: понятие и рекомендации по выбору эмитента

Признаки отнесения облигаций к высокодоходным

Общепринятых критериев, по которым ту или иную облигацию можно отнести к ВДО, нет. Иногда один и тот же эмитент может выпускать бумаги со средней по рынку доходностью и высокодоходные. Попытаемся выделить признаки отнесения облигаций к ВДО:

  1. Объем выпуска до 1 млрд рублей.
  2. Эмитенты имеют низкие рейтинги или не имеют их вообще.
  3. Пользуются спросом в основном среди частных инвесторов.
  4. Ставка купона выше ключевой ставки Центробанка минимум на 5 %. По состоянию на январь 2020 года это от 11,25 %. За основу взято положение из Налогового кодекса, когда повышенным налогом на доходы (35 %) облагается превышение купонной доходности над номиналом облигации плюс 5 %.

Например, по облигации “МясничийТД-БО-П03” Торговый Дом “Мясничий” 12 раз выплачивает купон в размере 11,1 руб. Это 13,5 % годовых. НДФЛ к уплате будет рассчитан так (на январь 2020 г. ключевая ставка ЦБ равна 6,25 %):

  • Налогооблагаемая база = 1 000 * 13,5 % – 1 000 * (6,25 % + 5 %) = 22,5 руб.
  • НДФЛ = 22,5 * 35 % = 7,88 руб.

Примеры высокодоходных бондов вы можете увидеть на скрине с сайта rusbonds.ru.

Там есть представители лизинговых компаний (Директ Лизинг), транспортных (ГрузовичкоФ-Центр), МФО (КарМани), производственных (Челябинский завод профнастила, ООО “Эбис”, занимающийся обработкой вторичного неметаллического сырья) и др. На скрине далеко не полный перечень. Весь список ВДО можно посмотреть на сайте rusbonds.ru или cbonds.ru.

Высокодоходные облигации: понятие и рекомендации по выбору эмитента

Виды ВДО

Различают ВДО:

  1. Биржевые, обращающиеся на Московской бирже.
  2. Коммерческие, представленные на внебиржевом рынке.

Сравнительный анализ двух видов представлен в таблице:

Сравнительный признак Биржевые облигации (БО) Коммерческие облигации (КО)
Регистрирующий орган Биржа Национальный расчетный депозитарий
Обращение Биржевое / Внебиржевое Внебиржевое
Проспект эмиссии Есть / Нет Нет
Тип размещения Открытое Закрытое
Реклама первичного размещения Разрешается Не разрешается
Налоговая льгота на купонный доход Есть Нет
Уровень ставок 12 – 16 % 16 – 20 %
Сроки обращения 1 – 5 лет 1 – 2 года

Объем рынка в разрезе биржевых и коммерческих ВДО виден на диаграммах:

Высокодоходные облигации: понятие и рекомендации по выбору эмитента

В январе 2018 года был создан индекс на российские корпоративные облигации высокой доходности Cbonds-CBI RU High Yield. На январь 2020 г. туда входят 60 ценных бумаг, обращающихся на Московской бирже.

Высокодоходные облигации: понятие и рекомендации по выбору эмитента

За все время существования индекса (2 года) доходность составила 32,74 %.

Высокодоходные облигации: понятие и рекомендации по выбору эмитента

Рекомендации по формированию портфеля ВДО

Критерии выбора ВДО такие же, как и облигаций со средней доходностью. Основные рекомендации по включению высокодоходных бумаг в свой портфель:

  1. Выделить для них долю не более 20 – 30 % активов.
  2. Разделить покупку между 8 – 12 эмитентами.
  3. Провести анализ каждого эмитента (спрос на продукцию/услуги, перспективы бизнеса, стабильная чистая прибыль, низкая закредитованность, высокая доля собственного капитала по сравнению с долговой нагрузкой, наличие ранее случившихся технических дефолтов, судебные разбирательства и пр.).

ВДО присущи те же виды рисков, что и обычным облигациям. Но особенно выделяется кредитный риск эмитента, поэтому именно на нем надо сконцентрироваться при выборе бондов.

ВДО в любой момент могут перейти в разряд дефолтных бумаг, т. е. бумаг, по которым нарушены сроки выплаты купонов или прекращены вовсе. Очень важно проводить анализ финансовой отчетности эмитента, чтобы заметить негативные тенденции, способные привести к дефолту.

Давайте на примере эмитента “ГрузовичкоФ-Центр” посмотрим, заслуживает ли он включения в инвестиционный портфель. Отчетности за 2019 год пока нет, поэтому обратимся к 2018 г. Лучше всего искать информацию в Центре раскрытия корпоративной информации.

Сделаем некоторые выводы.

  • По Отчету о финансовых результатах видно, что выручка компании сократилась на 36 768 тыс. рублей. Чистая прибыль выросла на 288 тыс. рублей.

Высокодоходные облигации: понятие и рекомендации по выбору эмитента

  • По Бухгалтерскому балансу видно, что резко вырос совокупный долг компании: с 85 049 тыс. рублей до 290 960 тыс. рублей. Долговая нагрузка в 63 раза превышает размер совокупного капитала.
  • Кредитных рейтингов у компании нет, правда, и технических дефолтов пока не допускала.
  • Закредитованность высокая, коэффициент левериджа равен 0,98 при рекомендуемом значении меньше 0,7.

Коэффициент левериджа = Обязательства / Активы = 290 960 / 295 563 = 0,98

  • Отношение чистого долга к EBITDA (ND/EBITDA) равно 3,2 при рекомендуемом значении не выше 2. Тоже свидетельствует о высокой закредитованности компании.

По результатам такого экспресс-анализа, я для себя сделала вывод, что облигация от компании “ГрузовичкоФ-Центр” не попадет в мой портфель. Мне не нравятся многие финансовые показатели. Для получения более объективной картины надо проанализировать отчетность за несколько лет, посмотреть на компанию в динамике.

Заключение

ВДО – инструмент не для всех. Но инвесторы по-разному воспринимают риск.

Поэтому для тех, кто легко переживает просадки портфеля и возможные частичные потери капитала, доходные и рискованные активы вполне подойдут.

А если не забывать о диверсификации, то высокая прибыль станет долгосрочной характеристикой портфеля, а не временным явлением. Я пока не созрела для включения ВДО в свою стратегию. А вы?

Рынок высокодоходных облигаций России, виды ВДО, критерии, различия, история рынка ВДО в России

Рынок ВДО уже давно и успешно функционирует в США, привлекая инвесторов своей доходностью. Это огромное количество эмитентов и облигаций объёмом более 2 трлн долларов.

С 2017 года рынок ВДО успешно развивается и в России. Но он имеет свои особенности, отличные от американского рынка. В настоящей статье мы рассмотрим их, а также весь сектор российских высокодоходных облигаций.

ВДО не имеют инвестиционного рейтинга. По сути, весь рынок облигаций России, включая еврооблигации, является для инвестора рынком ВДО. Россия имеет пограничный инвестиционный рейтинг, а эмитенты из России не могут иметь рейтинг выше суверенного.

Но для российского инвестора, который делает инвестиции в рублях, есть высоконадёжные облигации Минфина РФ, ОФЗ, и облигации крупных компаний, таких как «Газпром», «Лукойл», «Сбербанк», «РЖД».

Облигации подобных эмитентов — самые высокодоходные, хотя они и не имеют инвестиционного рейтинга от тройки ведущих мировых агентств.

Читайте также:  Заработать на электронных книгах: 4 секрета успешных продаж

ВДО в России — это облигации, которые имеют большую доходность (премию) к выпускам облигаций именитых эмитентов. Такие выпуски на облигационном рынке в нашей стране были и раньше: их расцвет пришёлся на 2006–2008 годы.

Тогда на рынок вышло много малоизвестных компаний с нестандартными условиями размещения. После кризиса 2008 года какие-то выпуски были успешно погашены, что-то ушло в дефолт и прошло реструктуризацию, где-то инвесторы потеряли свои деньги.

Но все эти выпуски размещались среди институциональных инвесторов (пенсионные фонды, страховые компании, банки), были специальные мероприятия для привлечения инвесторов; их организаторами выступали крупные игроки на финансовом рынке.

Торговля велась на бирже крупными лотами, многие из которых имели рейтинги. Однако это не помогло некоторым выпускам избежать дефолта.

У среднего и малого бизнеса есть большой спрос на финансирование. Банки могут неохотно давать кредиты, требуя ликвидные залоги или предлагая невыгодные условия по кредитному договору с обременительными условиями — ковенантами. Поэтому первичный спрос был именно от таких эмитентов.

Но они не могли пробиться на рынок облигаций, так как организаторам выпуска было невыгодно работать с некрупными компаниями.

Минимальная сумма облигационного займа составляла порядка 500 млн рублей, и организатору было сложно продать облигационный выпуск крупным инвесторам, которые требовали гарантий исполнения обязанностей от заёмщика.

С другой стороны, в России после череды банкротств мелких банков появился спрос со стороны частных инвесторов, желающих увеличения доходности по сравнению с имеющейся.

Кроме того, данный рынок привлекает тех, кого не устраивает доходность недвижимости, близкая к банковскому депозиту и застывшая в росте стоимости.

Инвесторам стал необходим простой и понятный инструмент, а, главное, эмитент, который готов рассказать о своём бизнесе и сделать его прозрачным для инвестора. Всё это привело к появлению рынка ВДО в России в его сегодняшнем виде.

Отличие рынка ВДО России от США в том, что на нашем рынке покупателями таких облигаций выступают мелкие частные инвесторы. Крупные институциональные инвесторы обходят ВДО стороной.

  1. Большая доходность: ставка купона более 12% годовых. Для сравнения, ключевая ставка ЦБ РФ составляет 4,25%.
  2. Как правило, более частая выплата купона и возможность амортизации (погашения основного долга).
  3. Объём обращения облигаций на одного эмитента не более 1 млрд рублей.
  4. Отсутствие рейтинга от рейтинговых агентств.
  5. У эмитента нет лимитов на получение банковского кредита — он не может или не хочет получать кредит в банке.
  6. Размещение происходит среди частных инвесторов. Эмитент, как правило, предлагает услуги или товары физическим лицам.
  7. Инвесторы могут получать оперативную информацию по финансовому состоянию эмитента от него самого.

ВДО выпускаются в виде биржевых или коммерческих облигаций (Федеральный закон 39-ФЗ от 22.04.1996 года «О рынке ценных бумаг»). Данные облигации имеют упрощённую процедуру регистрации: биржевые регистрируются самой биржей, а коммерческие — НРД. У этих облигаций нет залога, и выплаты по ним осуществляются исключительно денежными средствами.

В 2014 году законодательно введено понятие коммерческих облигаций, которые размещаются по закрытой подписке и не торгуются на бирже.

Требований к коммерческим облигациям ещё меньше, чем к биржевым, а доходность по ним больше. По коммерческим облигациям нет рекламы, как правило, их размещает организатор выпуска среди «своих» клиентов.

Размеры выпуска коммерческих облигаций небольшие — от 15 до 50 млн рублей.

Первый выпуск коммерческих облигаций был проведён в 2017 году. Эмитентом являлась сеть ломбардов «Ломбард-Мастер».

Организатор выпуска — это коммерческая организация, которая берёт на себя разработку проспекта эмиссии, оценку эмитента, рекламу и привлечение инвесторов.

Организатор играет важную роль: от его компетентности зависит, окажется ли эмитент хорошим для инвестора в дальнейшем. Организатор является связующим звеном между инвесторами и эмитентом.

Его задача — отобрать достойных эмитентов для организации выпуска облигаций.

  • Растущий бизнес, действующий не менее трёх лет.
  • Чёткая стратегия работы и развития в своём сегменте рынка.
  • Прозрачная структура владения бизнесом.
  • Профессиональная команда, которая может обеспечить рост бизнеса на протяжении длительного времени.

Не только повышенный процент по купону привлекает инвестора. Так как эмитент не имеет рейтинга, некого знака качества своих обязательств, он всячески улучшает параметры облигационного займа. Эмитент предлагает частые выплаты купона, например, каждый месяц.

Дополнительно он может предложить амортизацию облигации — периодическую выплату части основного долга. В проспект эмиссии могут быть внесены ковенанты (условия), при которых эмитент досрочно погашает облигационный заём. Это может быть нарушение сроков публикации отчётности, нецелевое использование средств займа, рост долговой нагрузки и так далее.

Такие ковенанты делают инвестиции в ВДО привлекательными и защищают интересы инвесторов.

Эмитент может информировать инвесторов о своей текущей хозяйственной деятельности. Как правило, эмитенты — это компании сектора B2C, которые работают на рынке физических лиц. Инвесторы — физические лица, которые могут оценить продукт или услугу компании, это даёт им понимание того, что делает эмитент.

Рынок ВДО в России — молодой и растущий, и его перспективы весьма благоприятны. На этот рынок возможен выход крупных участников как со стороны эмитентов, так и со стороны институциональных инвесторов.

Большая доходность вкупе с открытостью эмитентов ещё долго будет привлекательна для инвестиций. А снижение доходности прочих инвестиций будет вызывать интерес новых заёмщиков, более надёжных и перспективных.

__

Теория теорией, но, чтобы стать настоящим профи, нужно практиковаться. Начните сейчас — откройте торговый счёт в «Открытие Брокер». А с программой лояльности O. InveStore! вы можете получать бонусы и кэшбек за торговлю на бирже!

ДОХОДЪ. Управляющая компания – Полный гид по выбору облигаций для частных инвесторов

Облигации являются важной составляющей инвестиций. Это базовый инструмент консервативных вложений (альтернативы депозитам) и диверсификации вложений в акции для снижения риска портфеля.

В этой статье мы рассказываем, как можно использовать наш сервис Анализ облигаций для поиска хороших облигаций, подходящих именно вам.

 В этом смысле она является исчерпывающим гидом по выбору облигаций для частных инвесторов.

Определите инвестиционную цель

Начать всегда следует с определения инвестиционной цели.

  • Если вы хотите сохранить деньги от инфляции, инвестируете подушку безопасности или бережете их для других краткосрочных целей, используйте надежные и простые облигации.
  • Если облигации – это часть долгосрочного портфеля, основу которого составляют акции, и вы можете позволить себе взять больше риска, используйте менее надежные бумаги качественных эмитентов для повышения общей доходности.
  • Если вы ищете облигации с очень высокой доходностью (и бОльшим риском), вам следует тщательно отобрать не менее 8 бумаг наиболее качественных эмитентов с низким кредитным рейтингом.
  • Наконец, если вы более опытный инвестор и ваша стратегия предполагает спекуляцию на изменении цены облигаций вследствие прогнозов изменений процентных ставок, рассчитайте полную доходность всех хороших бумаг и купите самые доходные из них для последующей продажи, когда (и если) цель прогноза будет достигнута.

Когда вы определились с целью, нужно решить задачи отбора бумаг – понять доходности, сроки до погашения, наличие оферт (досрочных выкупов бумаг эмитентом), число и правила выплаты купонов, оценить кредитный риск, рыночный риск, качество бизнес-модели эмитента и прочие необходимые для принятия решений параметры. Эти задачи и позволяет решить наш сервис.

Базовый алгоритм выбора

Начните с валюты ваших инвестиций, затем определитесь со сроком до погашениякредитным (кредитным рейтингом) и рыночным риском (если вы намерены продать облигацию до погашения), которые вы готовы взять на себя. Дальнейшие шаги – обращайте внимание на ликвидность (если ликвидность низкая, величина доходности может быть не надежна) и сложность облигации (в фильтре «Факторы»).

В завершении сортируйте полученную выборку по доходности и обратите внимание на показатель качества эмитента (устойчивость бизнес-модели) – скорее всего, разница в доходностях будет объясняться разницей в качестве – это важно особенно для эмитентов с кредитным рейтингом «средний» и «ниже среднего».

Выберете для покупки несколько бумаг из полученного списка. Чем рискованнее ваша стратегия, тем больше облигаций разных эмитентов (и желательно из разных отраслей) мы рекомендуем купить.

  • С методикой расчета показателя качества можно ознакомиться здесь.
  • С методикой расчета коэффициента ликвидности – здесь.

Базовые стратегии

Для упрощения этих процедур, мы уже сделали все указанные выше действия и даже чуть больше, чтобы создать Базовые стратегии – готовые выборки облигаций по основным инвестиционным целям. Ниже мы приводим их общее описание и иллюстрации к ним – “мини гиды” для отбора бумаг.

Читайте также:  Лучшие курсы по трейдингу – 20 бесплатных и платных обучающих программ

Альтернатива депозиту

Эта выборка подходит для консервативных инвесторов, нацеленных на сохранение капитала (получение доходности на уровне инфляции). Она реализует отбор наиболее надёжных облигаций крупных компаний со сроком погашения от 1 до 3 лет и доходностью выше, чем доходность депозита в надёжном банке.

Основные принципы отбора:

  • Кредитный рейтинг – не ниже «A».
  • Срок до погашения – до трех лет.
  • Только крупные компании.
  • Только ликвидные бумаги.
  • Наиболее простые бумаги (без амортизации, права досрочного выкупа или погашения).
  • Доходность к погашению – выше среднего из выборки, сформированной по параметрам выше.
  • Отсекаются бумаги с наименьшим показателем качества эмитента в выборке, сформированной по параметрам выше.

Советы:

  • Используйте фильтры «Срок до погашения/выкупа» и «Выпуск/Погашение/Оферта» для отбора бумаг, подходящих для периода ваших инвестиций.
  • Для этой стратегии широкая диверсификация (инвестиции во множество бумаг), как правило, не требуется. Однако мы рекомендуем выбрать облигации, по крайней мере, трех различных эмитентов.
  • Различие в доходностях облигаций в этой выборке определяется сроком до погашения (как правило, чем он больше, тем выше доходность) и показателем качества эмитента. Обращайте внимание на эти показатели для принятия более обоснованных решений.

Сбалансированная стратегия

Эта выборка подходит для инвесторов, готовых принимать повышенный уровень риска (как кредитного, так и рыночного), взамен ожидая более высокий уровень доходности. Она реализует отбор среди качественных бумаг эмитентов различного размера с кредитным рейтингом не ниже «B+».

Основные принципы отбора:

  • Кредитный рейтинг – не ниже «B+».
  • Срок до погашения – до пяти лет.
  • Только ликвидные бумаги.
  • Исключаются наиболее мелкие компании.
  • Допускается наличие амортизации и досрочного погашения по инициативе владельцев облигаций («пут» опцион).
  • Доходность к погашению – выше среднего из выборки, сформированной по параметрам выше.
  • Отсекаются бумаги с наименьшим показателем качества эмитента в выборке, сформированной по параметрам выше.

Советы:

  • Используйте фильтры «Срок до погашения/выкупа» и «Выпуск/Погашение/Оферта» для отбора бумаг, подходящих для периода ваших инвестиций.
  • Используйте фильтр «кредитный риск» для более узкого отбора бумаг по кредитному качеству.
  • Если вы намерены продать облигации до срока их погашения, используйте фильтры «рыночный риск» для понимания и ограничения рисков изменения цены вследствие изменений рыночных процентных ставок.
  • Используйте фильтры «Факторы» для более узкого отбора бумаг по сложности и показателю качества эмитентов и их размеру.
  • Для этой стратегии рекомендуется диверсифицировать вложения, то есть выбрать бумаги не менее восьми различных эмитентов. Для крупных портфелей рекомендуется еще более широкая диверсификация.
  • Различие в доходностях облигаций в этой выборке определяется сроком до погашения (как правило, чем он больше, тем выше доходность) и показателем качества эмитента. Обращайте внимание на эти показатели для принятия более обоснованных решений.

Спекулятивная стратегия

Эта выборка для опытных инвесторов.

 Она подходит для инвесторов, желающих диверсифицировать свои портфели по стратегиям и готовых принимать высокий уровень риска (прежде всего, рыночного, то есть негативного изменения цены облигаций и недополучения доходности рынка) с целью получения высокой доходности за счет гибкости портфелей в условиях изменения ожидаемых процентных ставках.

Стратегия предполагает, что инвестор, как правило, не держит облигации до погашения и продает их (ребалансирует портфель), когда они перестают подходить под параметры стратегии.

Основой выборки является ожидаемая полная доходность облигаций (купоны + изменение цены за 12 месяцев), рассчитываемая на основе прогнозов изменения кривой процентных ставов аналитической службой УК ДОХОДЪ.

Таким образом, эта выборка содержит облигации с наибольшей ожидаемой полной доходностью в ближайшие 12 месяцев с учетом ограничений, указанных ниже.

Основные принципы отбора:

  • Кредитный рейтинг – не ниже «BB».
  • Срок до погашения – неограничен.
  • Исключаются наиболее мелкие компании.
  • Только ликвидные бумаги.
  • Допускается наличие амортизации и досрочного погашения по инициативе владельцев облигаций («пут» опцион).
  • Ожидаемая полная доходность – существенно выше среднего из выборки, сформированной по параметрам выше.
  • Отсекаются бумаги с наименьшим показателем качества эмитента в выборке, сформированной по параметрам выше.

Советы:

  • Спекулятивные стратегии выполняют функцию диверсификации основных стратегий. Используйте спекулятивные стратегии только в качестве дополнения к основной стратегии в облигациях и если вы понимание механизм их использования.
  • Используйте фильтры «рыночный риск» для понимания и ограничения рисков изменения цены вследствие изменений рыночных процентных ставок.
  • Используйте фильтр «кредитный риск» для более узкого отбора бумаг по кредитному качеству.
  • Используйте фильтры «Факторы» для более узкого отбора бумаг по сложности и показателю качества эмитентов и их размеру.
  • Для этой стратегии широкая диверсификация (инвестиции во множество бумаг), как правило, не требуется. Однако мы рекомендуем выбрать облигации, по крайней мере, пяти различных эмитентов, особенно при выборе бумаг с относительно низким кредитным качеством и показателем качества эмитента.
  • Отбор в эту стратегию осуществляется на основе показателя Полной доходности – это означает, что при ожиданиях снижения процентных ставок в нее будут попадать в основном долгосрочные облигации (с высоким рыночным риском), а при ожидания роста – в основном краткосрочные облигации (с низким рыночным риском). Если вы не хотите, чтобы риск вашего совокупного портфеля изменялся, используйте стратегии изменения структуры дюрации (bullet, barbell, neutral).

Высокодоходные облигации (High Yield, ВДО)

Эта выборка для опытных инвесторов.

 Она подходит для инвесторов, желающих диверсифицировать свои портфели по стратегиям и готовых принимать высокий уровень риска (прежде всего, кредитного, то есть высокий риск дефолта эмитента) с целью получения высокой доходности в качестве премии за этот риск. Она содержит высокодоходные облигации компаний с низким кредитным рейтингом, но относительно высоким показателем качества эмитентов.

Основные принципы отбора:

  • Кредитный рейтинг – «B-» и ниже.
  • Только ликвидные бумаги.
  • В выборку включаются бумаги компаний любого размера (включая, мелкие).
  • Допускается наличие амортизации и досрочного погашения по инициативе владельцев облигаций («пут» опцион).
  • Доходность к погашению – существенно выше среднего по рынку в целом.
  • Отсекается 50% и более бумаг с наименьшим показателем качества эмитента в выборке, сформированной по параметрам выше.

Советы:

  • Инвестиции в высокодоходные облигации выполняют функцию диверсификации основных стратегий. Используйте их только в качестве дополнения к основной стратегии в облигациях.
  • Для этой стратегии строго рекомендуется диверсифицировать вложения, то есть выбрать бумаги не менее восьми различных эмитентов. Для крупных портфелей рекомендуется еще более широкая диверсификация.
  • Используйте фильтры «Срок до погашения/выкупа» и «Выпуск/Погашение/Оферта» для отбора бумаг, подходящих для периода ваших инвестиций.
  • Используйте фильтр «кредитный риск» для более узкого отбора бумаг по кредитному качеству.
  • Используйте фильтры «рыночный риск» для понимания и ограничения рисков изменения цены вследствие изменений рыночных процентных ставок.
  • Используйте фильтры «Факторы» для более узкого отбора бумаг по сложности и показателю качества эмитентов и их размеру.
  • Различие в доходностях облигаций в этой выборке определяется сроком до погашения (как правило, чем он больше, тем выше доходность) и показателем качества эмитента. Обращайте внимание на эти показатели для принятия более обоснованных решений.

ПИФ ДОХОДЪ Перспективные облигации

Для случая, если у вас нет времени самостоятельно выбирать облигации и ваша инвестиционная цель – среднесрочные консервативные инвестиции или диверсификация портфеля акций – мы создали инструмент для инвестиций в облигации, объединяющий все базовые стратегии.

Наш ПИФ «ДОХОДЪ Перспективные облигации» – это универсальный портфель, обеспечивающий баланс всех базовых инвестиционных стратегий (целей) в облигациях: сохранение капитала, получение повышенной доходности над банковским депозитом, рост капитала и инвестиции в наиболее качественные высокодоходные облигации.

Вы можете узнать всё об этом фонде (включая структуру и историю доходности), а также купить его паи за 5 минут на этой странице.

Управляющая компания “ДОХОДЪ”, Общество с ограниченной ответственностью (далее Компания) не обещает и не гарантирует доходность вложений. Решения принимаются инвестором самостоятельно.

Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля.

При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению специалистов Компании, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей и не содержит рекомендаций.

Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия, как со стороны Компании, так и со стороны ее специалистов.

Ни Компания, ни ее агенты, ни аффилированные лица не несут никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом Компания вправе в любой момент внести в информацию любые изменения.

Читайте также:  Вебинар — это дань моде или полезный инструмент коммуникации

Компания, ее агенты, работники и аффилированные лица могут в некоторых случаях участвовать в операциях с ценными бумагами, упомянутыми выше, или вступать в отношения с эмитентами этих ценных бумаг. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ценные бумаги. Компания предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.

Как выбрать и оценить облигации: пошаговое руководство для новичков — Финансы на vc.ru

Ищем и считаем финансовые показатели компаний, оцениваем риски и стабильность вложений

{“id”:123152,”gtm”:null}

Облигации — это что-то вроде кредита или займа. Компания выпускает облигации, например, чтобы профинансировать какой-то проект. Люди покупают эти облигации и тем самым дают эмитенту деньги в долг.

Облигации обычно «живут» от года до 30 лет.

Портфель из облигаций собирают инвесторы с консервативной стратегией — они не играют на резких скачках рынка, предпочитая менее рискованный и более прогнозируемый вариант, хоть и с умеренным доходом.

Меня зовут Антон Моисеенков, я занимаюсь экспертизой инвестиций и оценкой бизнеса при покупке и продаже, веду пару личных бизнес-проектов. Если интересно — добавляйтесь ко мне в инстаграм. Там я пишу о финансах, бизнесе и жизни.

В этой статье я расскажу, как правильно оценивать облигации, чтобы получать максимальный доход. Никаких волшебных таблеток не дам — только математика, таблицы и скрупулёзная аналитика. Спойлер: будет трудно, долго, но очень полезно — с финансами по-другому нельзя.

Как минимум два аргумента подтверждают, что инвестировать в облигации не так рискованно, как работать с рынком акций.

Волатильность. Один из важнейших маркеров на современных фондовых рынках, отражает частоту и глубину колебаний на рынке.

Раньше волатильность ценных бумаг была гораздо ниже —информация не была доступна в реальном времени, обычно её узнавали из новых выпусков WSJ или FT.

Сейчас волатильность резко возросла — биржевые сводки всегда доступны онлайн. Облигации торгуются с умеренной волатильностью.

Риск возврата средств. Когда компания банкротится, владельцы облигаций в приоритете по выплатам, потому что облигации — это обязательства компании, и погашать их приходится в первую очередь. Если денег нет, тогда они погашаются после распродажи активов компании — при этом даже акционеры, фактически, владельцы этих активов, могут вообще лишиться своих вложений.

​Источник pxhere.com

Чтобы выбрать облигации, используют преимущественно фундаментальный анализ эмитента. Такой анализ показывает финансовое, имущественное состояние, рыночную и маркетинговую активность компании и основан на публичной финансовой отчётности.

Фундаментальный анализ включает:

  • Оценку рисков облигации.
  • Оценку надежности эмитента (это как раз основная тема статьи).
  • Оценку потенциала доходности облигации (это тема отдельной статьи: как понять, переоценена или недооценена бумага рынком — но тема больше касается акций).

Откуда берутся такие облигации и можно ли в них инвестировать

Расскажите, пожалуйста, про сектор высокодоходных облигаций в России. Есть ли смысл вкладываться? Насколько риск покрывается премией? Какие отрасли стоит рассмотреть? Или, может быть, при такой же доходности менее рискованно будет вложиться в акции?

Кирилл

Высокодоходные облигации дают на несколько процентных пунктов больше, например 10—11% годовых. Но и риск потерять деньги выше.

Так называют облигации, доходность которых на несколько процентных пунктов или даже в 1,5—2 раза превышает доходность безрисковых инструментов наподобие гособлигаций сопоставимой дюрации. Дюрация — это эффективный срок до погашения облигации или оферты с учетом всех платежей, а также мера процентного риска облигаций.

Повышенная ставка купона — это премия за повышенный кредитный риск. Так называется риск потерять деньги из-за того, что эмитент не исполнит свои обязательства.

Инвесторы интересуются такими облигациями именно благодаря премии за риск. Если бы ее не было, разумно было бы инвестировать в облигации органов власти и крупных компаний: доходность та же, риск меньше.

Вот примеры российских высокодоходных облигаций — от более коротких бумаг к более длинным. Это именно примеры, не рекомендации.

На 3 августа 2021 года эта облигация стоила около 102,8% номинала, что дает текущую доходность 13,13%, простую доходность к погашению 10,27%, эффективную доходность к погашению 11,05% годовых.

На 3 августа 2021 года эта облигация стоила около 99,8% номинала, что дает текущую доходность 11,53%, простую доходность к погашению — 11,39%, эффективную доходность к погашению — 12,09% годовых.

На 3 августа 2021 года эта облигация стоила около 100,15% номинала, что дает текущую доходность 9,98%, простую доходность к оферте — 9,77%, эффективную доходность к оферте — 10,31% годовых. Доходность к погашению не посчитать, поскольку известен размер не всех купонов.

Стаканы облигаций в торговом терминале QUIK с указанием эффективной доходности к погашению или оферте. Данные на 3 августа 2021 года

Также высокодоходными облигациями могут стать бумаги крупных компаний, у которых возникли проблемы и упал кредитный рейтинг. Ставка купона изначально не очень большая, но облигации дешевеют, из-за чего растет их доходность. Такие компании и их облигации называют падшими ангелами — fallen angels.

Кредитный риск. Это основной риск подобных бумаг. Надежность облигаций равна надежности их эмитента.

По состоянию на 3 августа 2021 года купон так и не выплачен. Биржевая цена облигации к этой дате упала ниже 4% от номинала, то есть облигация стоит меньше 40 рублей при номинале 1000 рублей. Удастся ли инвесторам получить купоны и номинал облигации, неизвестно.

Также в последнее время возникли проблемы с другими высокодоходными облигациями, например бумагами «Дядя Денер» и «Дэни Колл».

Для сравнения: за те же более чем 11 лет с 2010 по начало августа 2021 года не было ни одного дефолта по ОФЗ. По муниципальным облигациям было два технических дефолта и один обычный, но во всех случаях инвесторы получили деньги, просто чуть позже.

Помните, что цена облигации упадет, если инвесторы решат, что эмитент облигаций не сможет исполнить обязательства. Например, в кризис высокодоходные облигации могут подешеветь сильнее, чем менее рискованные бумаги.

Хотя возможны и исключения, ведь опытные инвесторы, сознательно вкладывающие деньги в рискованные облигации, могут держать их и в кризис, не продавая и даже охотно покупая дешевеющие бумаги ради более высокой доходности. Тогда падение цены будет примерно как у более надежных облигаций.

Это означает, что может быть сложно быстро купить или продать по разумной цене большое количество облигаций из одного выпуска. Возможно, придется долго ждать или соглашаться на не очень выгодную цену.

Налоги. Раньше с купонов корпоративных облигаций удерживался НДФЛ — 13%. Если же облигация была выпущена в 2017 году или позже, то налог считался иначе: 35%, но не со всего купона, а только с той части, что превосходила ставку ЦБ, увеличенную на 5 процентных пунктов.

Таким образом, многие высокодоходные облигации, в отличие от обычных корпоративных или облигаций органов власти, подпадали под налог.

Чтобы сэкономить на налоге, используйте ИИС, при закрытии которого примените вычет типа Б — на доход. Этот вычет освобождает и от налога с купонов, по крайней мере если купоны поступают на ИИС, а не на внешний счет.

Доступ к облигациям. Не все облигации доступны всем желающим из-за недавних изменений в законодательстве.

С 1 октября 2021 года это изменится: облигации с рейтингом ниже ААА будут доступны только после теста, который можно будет пройти у брокера, или со статусом квалифицированного инвестора. Опыт сделок перестанет иметь значение.

Я считаю, что начинающим инвесторам не стоит слишком увлекаться высокодоходными облигациями. Лучше использовать ОФЗ и облигации крупных надежных компаний: они вместе с вычетом на взносы по ИИС дают хорошие результаты и относительно безопасны.

Тем не менее начинающие и тем более опытные инвесторы вполне могут вложить в высокодоходные бумаги часть денег, выделенных в портфеле на облигации. Это удобно сделать через биржевые фонды высокодоходных облигаций: они диверсифицированы, не требуют внимания, доступны неквалифицированным инвесторам, а комиссия фондов компенсируется тем, что они не платят налог с купонов облигаций.

Если будете инвестировать в отдельные выпуски высокодоходных облигаций, а не в фонды, советую принять такие меры предосторожности:

  1. Перед покупкой облигаций изучить, чем занимается эмитент и какое у него финансовое положение: есть ли чистая прибыль, какие долги, есть ли судебные дела с его участием. Для этого пригодятся сайты эмитентов, Центр раскрытия корпоративной информации, картотека арбитражных дел. На сайте Rusbonds есть статья о том, как анализировать высокодоходные облигации.
  2. Вложиться в облигации разных эмитентов. Диверсификация снижает риск: облигации десяти компаний — это надежнее, чем облигации одной компании того же уровня.
  3. Вложиться в облигации эмитентов из разных отраслей экономики. Так, покупать облигации только микрофинансовых организаций — вряд ли хорошая идея, поскольку изменение регулирования в этой сфере может привести к тому, что пострадают все МФО. Если добавить к МФО строителей, лизинговые компании и грузоперевозчиков, портфель будет менее рискованным.
  4. Не гнаться за самыми доходными бумагами. Обычно чем выше доходность, тем выше риск, а доходность никто не гарантирует.
  5. Хотя бы иногда обращать внимание на новости об эмитентах облигаций. В этом помогут, например, телеграм-каналы и чаты, посвященные высокодоходным бумагам.
  6. Может быть разумно не держать облигации до погашения или оферты, а продавать их за несколько недель или даже месяцев до этого. Это защитит от риска дефолта, если у эмитента не хватит денег на погашение облигаций. Еще можно продавать облигации перед выплатой купона и покупать после, но это потребует много времени, если в портфеле много разных облигаций, и повлечет расходы в виде брокерских комиссий.

Инвестировать в высокодоходные облигации или предпочесть иные виды активов — решать вам. Исходите из своих целей и пожеланий по доходности и риску.

Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.

Ссылка на основную публикацию